Стагфляция в США, валютный кризис в Японии

Китай явно не заинтересован в слишком быстром росте цен на золото.

Воздействие было немедленным: золото и серебро значительно упали за 48 часов, и на этот раз снижение также происходит в Азии, пока Лондон закрыт.

После достижения пика в $2.500 долларов в Шанхае цена на золото консолидируется около $2.300 долларов после прорыва в прошлом месяце. Большинство аналитиков сейчас ожидают, что золото развернется и протестирует прорыв около $2.100 долларов.

Эта консолидация мало повлияла на горнодобывающие компании, что является плохим знаком для тех, кто ожидает более резкого спада. Пока динамика ралли горнодобывающих компаний относительно золота не прервалась.

С другой стороны, падение золота едва заметно, если измерять его в иенах. Золото в японской валюте, похоже, все еще не способно вырваться из своей тревожной экспоненциальной траектории.

Япония продолжает погружаться в беспрецедентный валютный кризис.

Отавио Коста недавно опубликовал график, который быстро разошелся по форумам и новостным каналам.

По мнению известного экономиста Crescat Capital, Банк Японии попал в ловушку. Поскольку инфляционные ожидания растут, иена продолжает обесцениваться. График показывает эту почти полностью отрицательную корреляцию.

Это явление раскрывает дилемму экономики, страдающей от чрезмерной задолженности, требующей поддержания адаптивной денежно-кредитной политики, несмотря на структурное инфляционное давление.

Другими словами, Банк Японии оказался в затруднительном положении, вынужденный позволить инфляции прогрессировать, в то время как ситуация с долгом Японии выходит из-под контроля.

Интервенции на валютных рынках направлены исключительно на замедление необратимого падения иены.

Еще неизвестно, как японское гражданское общество справится с этой прогнозируемой потерей покупательной способности, особенно в то время, когда стоимость энергии снова растет.

Уровень сопротивления на графике нефть/доллар/иена, похоже, снова подвергнется испытанию.

Учитывая рост инфляции, любой скачок цен на нефть в Японии на этот раз будет иметь гораздо большее влияние, чем в 2022 году.

Увеличение цен на энергоносители также начинает стимулировать инфляцию в Соединенных Штатах.

В своей последней статье я затронул эту тему: последние индексы PMI в производственном секторе указывают на дальнейший рост цен в марте, самый сильный за 20 месяцев. Данные прошлой недели показывают, что подъем инфляции сопровождается падением производственной активности, которая снова попадает в зону сокращения ниже порога 50. В то время как активность в сфере услуг остается на положительной территории, активность в обрабатывающей промышленности демонстрирует признаки спада.

Европа больше не одинока. Стагфляция также вновь проявляется в Соединенных Штатах. На этот раз ситуация вызывает большее беспокойство: заработная плата в сфере услуг не успевает за ростом цен на энергоносители. В отличие от 2022 года, по другую сторону Атлантики реальная заработная плата падает более резко.

Если эта тенденция сохранится, цена золота должна продолжать получать выгоду от этой весьма благоприятной среды.

Западные инвесторы по-прежнему очень осторожно относятся к золоту. Надо сказать, что рынки все еще привязаны к заоблачным оценкам.

В марте золото превзошло фондовые рынки, но график SPY/Gold еще не пробил восходящий тренд, начавшийся в 2011 году.

Пока рынки продолжают опережать золото в долгосрочной перспективе, лишь немногие фонды широкого профиля будут склонны увеличивать свою долю в желтом металле.

На физическом рынке недавние рекордные цены не повлияли на снижение объемов покупок золота центральными банками.

Согласно еженедельным данным Резервного банка Индии, его золотые резервы в марте выросли на 5 тонн, до 822 тонн. Чистые закупки с начала года составили почти 19 тонн, превысив показатель 2023 года, который находился на отметке 16 тонн. Индия явно активизировала процесс накопления физического золота.