США обесценят долг в $40 триллионов за счет инфляции, и золото — это способ защититься

Государственный долг США превышает $40 триллионов долларов, а ежегодные расходы только на выплату процентов по нему составляют около $1 триллиона долларов. Джим Рикардс не верит, что кто-либо в Вашингтоне планирует этот долг погашать.

Необязательно выплачивать государственный долг. Они и не собираются его выплачивать. Нужно просто рефинансировать его под разумную процентную ставку.

Однако делать это становится все труднее. В четверг доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 5,34% — максимума с 2002 года — на фоне ускорившейся глобальной распродажи облигаций. Доходность британских 30-летних облигаций впервые с 1998 года превысила 6%, а индекс государственных облигаций Bloomberg продемонстрировал худшие квартальные показатели за долгое время.

Каждое повышение ставки делает рефинансирование долга США более затратным, и, по прогнозам Бюджетного управления Конгресса, чистые расходы на выплату процентов в текущем финансовом году составят около $1 триллиона долларов.

Рикардс — юрист и писатель, консультировавший разведсообщество США по вопросам финансовых угроз, — полагает, что реальный выход заключается не в погашении долга или сокращении расходов, а в инфляции. При этом он отмечает, что платить за это придется всем держателям долларов. В качестве решения он предлагает инвестировать в реальные активы и приводит в пример российские запасы золота, доказывающие эффективность такого подхода.

Как долг сокращается без выплат по нему

В качестве примера он приводит ситуацию после Второй мировой войны. По данным Федерального резервного банка Сент-Луиса, в 1946 году федеральный долг достиг пика — около 118% ВВП, — а к 1981 году снизился примерно до 31%. При этом сам долг продолжал расти. Изменился лишь объем экономики в текущих ценах, причем значительная часть этого роста была обусловлена ​​повышением цен.

Дело было не в долге. Долг вырос втрое. И не в дефиците. Рос ВВП. Но когда мы говорим о долге, речь идет не о реальном ВВП, а о номинальном. Номинальный ВВП — это реальный ВВП плюс инфляция.

По его словам, для такого крупного заемщика, как правительство США, именно в этом и заключается суть.

Инфляция выгодна должнику. Должнику инфляция на руку, ведь он должен вернуть ту же номинальную сумму в долларах, но сами эти доллары стоят меньше. Это выглядит так: «Вот вам ваш триллион долларов обратно. Попробуйте купить на них буханку хлеба». Кто крупнейший должник в мире? Соединенные Штаты Америки.

ФРС, со своей стороны, заявляет, что борется с инфляцией, а не приветствует ее. В сентябре регулятор впервые с 2023 года повысил ставки, а член Совета управляющих Кевин Уорш заявил, что инфляция была «слишком высокой слишком долго». Аргумент Рикардса сводится к тому, что на протяжении десятилетий математика долга оказывается сильнее любых обещаний.

Вкладчики уже ощущают последствия

Это давление на бюджеты домохозяйств подтверждается статистикой. В августе американцы увеличили свои расходы (с поправкой на инфляцию) на 0,6% — это самый значительный рост с марта 2025 года. Однако их доходы (также скорректированные с учетом инфляции) не выросли вовсе, а норма сбережений снизилась до 4,1%, достигнув минимума с 2022 года.

Рикардс отмечает, что инфляции не обязательно быть катастрофической, чтобы нанести серьезный ущерб.

При инфляции в 3% стоимость доллара сокращается вдвое примерно за 24 года. Если растянуть этот процесс на 48-летний период трудовой деятельности, то от покупательной способности денег останется лишь четверть. А если говорить об инфляции в 4% или 5% — можно забыть о сбережениях: ваш доллар будет таять в руках, словно кубик льда.

Хуже всего приходится пенсионерам, поскольку индексация выплат всегда происходит уже после того, как цены успели вырасти.

Выплаты по системе социального обеспечения пересматриваются ежегодно, но это происходит постфактум. Любое повышение выплат в 2027 году будет рассчитываться на основе показателей инфляции за 2026 год. Таким образом, вы всегда будете немного отставать от роста цен.

Больше всего страдают те, у кого нет активов, или люди, получающие фиксированный доход, который невозможно скорректировать с учетом меняющихся условий.

Чему владельцев золота научил пример заморозки российских резервов

По мнению Рикардса, самый убедительный довод в пользу золота появился в 2022 году, когда правительства стран Запада заморозили российские резервы на сумму около $300 миллиардов долларов, хранившиеся за рубежом. Золото, которое Москва держала внутри страны, оказалось единственным активом, до которого они не смогли дотянуться.

Россия получила более $150 миллиардов долларов нереализованной прибыли от переоценки золота. Во-первых, США не могли получить к нему доступ.

Во-вторых, его стоимость выросла на фоне опасений, что Минфин США может конфисковать принадлежащие вам казначейские облигации. Россия заработала целое состояние на своем золоте, так что оно сработало именно так, как и должно было.

Цифры подтверждают его слова. По данным Kitco News, на 1 августа в распоряжении Центрального банка России находилось около 73,2 миллиона унций золота. Учитывая, что в начале 2022 года цена унции составляла примерно $1.900 долларов, а сейчас — около $4.160 долларов, стоимость этих запасов выросла примерно на $165 миллиардов долларов.

28 января цена золота достигла рекордной отметки в $5.589,38 доллара, а в четверг торговалась на уровне около $4.158 долларов. Это все еще выше цены в $3.866 долларов, зафиксированной год назад. Рикардс не ожидает, что центральные банки станут движущей силой следующего мощного скачка цен, но полагает, что они ограничивают возможные убытки.

Они не вызовут резких взлетов, но создают своего рода «пол» для цены.

Он называет это «асимметричной сделкой», при которой риск снижения ограничен, поскольку центральные банки всегда присутствуют на рынке, покупают золото и не дают цене упасть ниже определенного уровня.

Главное — убедиться, что вы владеете именно физическим золотом.

Если у вас есть фьючерсы на золото, контракты на обезличенное золото, опционы на золото или паи золотых ETF, вы не владеете золотом. У вас на руках лишь контракт.

Более низкие показатели инфляции — но не спешите радоваться

На этой неделе Уолл-стрит получила хорошие новости. Базовый индекс PCE (индекс расходов на личное потребление) — любимый индикатор инфляции Федеральной резервной системы — в августе вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,0% в годовом исчислении; это более низкий показатель, чем ожидали экономисты (3,3%). По данным инструмента CME FedWatch, вероятность очередного повышения процентной ставки в октябре снизилась в среду до 34,9% с 70,9% неделей ранее.

Рикардс полагает, что на заседании 27–28 октября ФРС воздержится от изменения ставки.

На октябрьском заседании они сохранят статус-кво. А вот декабрь — это уже другая история: тогда они, вероятно, повысят ставку.

При этом он не разделяет мнение о том, что инфляция побеждена.

Если инфляция снизится с 3,7% до 3,4%, New York Times напишет, что инфляция упала. Но цены не упали. Это означает лишь то, что цены продолжают расти, просто более медленными темпами.

Уровень цен по-прежнему значительно выше того, что наблюдался до резкого скачка 2022 года, когда годовая инфляция достигла пика в 9,1% (согласно данным Бюро статистики труда).

Китай, Япония и мир, испытывающий дефицит долларов

Согласно данным Министерства финансов США, объем принадлежащих Китаю казначейских облигаций США сократился до $618 млрд долларов — это самый низкий показатель с 2008 года. Многие инвесторы расценивают это как отказ Пекина от доллара. Рикардс же видит ситуацию иначе.

Они делают это, потому что остро нуждаются в долларах. Дело не в том, что они избавляются от долларов. Напротив, они хотели бы иметь их больше.

По его мнению, Китаю нужны средства для поддержки юаня и укрепления банков, обремененных проблемными долларовыми кредитами.

На самом деле это признак глобального дефицита долларов и слабости Китая, а не слабости Соединенных Штатов.

Тем временем Китай продолжает скупать золото. По данным Государственного управления валютного контроля КНР и Всемирного совета по золоту (WGC), в августе запасы Народного банка Китая достигли 2387 тонн, увеличиваясь двадцать второй месяц подряд. Статистика WGC свидетельствует о том, что на протяжении последних четырех лет центральные банки по всему миру ежегодно закупали около 1000 тонн золота.

Ситуацию также усугубляют события в Японии. В прошлом месяце доходность 10-летних японских гособлигаций впервые с 1996 года достигла 3%, что ставит под угрозу популярную торговую стратегию, при которой инвесторы занимают дешевые средства в иенах и вкладывают их в зарубежные активы. Рикардс полагает, что «умные деньги» постараются выйти из этой сделки, прежде чем начнется паническое бегство.

Министр финансов США Скотт Бессент охарактеризовал поддержку японской валюты со стороны США словами: «Теперь я — казино» (имея в виду, что именно он контролирует правила игры). Однако Рикардс с этим не согласен: «Казино — это не Минфин, это рынок», — заявил он.

На подходе — новая волна инфляции

Рикардс полагает, что следующий виток роста цен будет вызван ситуацией в энергетическом секторе. В сентябре так называемый «дизельный спред» (разница в цене между сырой нефтью и продуктами ее переработки, в частности дизельным топливом) достиг рекордной отметки — около $110 долларов за баррель. По оценкам JPMorgan, объем экспорта сырой нефти с Ближнего Востока восстановился до 98% от довоенного уровня, тогда как экспорт продуктов нефтепереработки составляет лишь 58%.

По словам Рикардса, стоимость партии нефти с немедленной поставкой сейчас составляет $130–$140 долларов за баррель, что значительно превышает цену фьючерсов на нефть марки Brent, которая в четверг держалась в районе $100 долларов.

Любой товар, который вы покупаете, на каком-то этапе доставляется грузовиком, а грузовики работают на дизельном топливе. Рост цен на дизельное топливо означает рост цен на все, что вы приобретаете.

Он советует придерживаться той же стратегии, которая, по его словам, помогла ему пережить 1970-е годы.

Нужно владеть недвижимостью, золотом, серебром — различными видами реальных активов. Даже когда стоимость доллара падает, цена ваших активов растет; именно так и можно устоять в этих условиях.