Спрос на золото в Китае восстановился в сентябре

Китай считается крупнейшим рынком золота в мире.

В сентябре цена на золото, по данным Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA), зафиксировала самый большой месячный рост с января 2012 года, что привело к самому большому квартальному приросту цен с 2016 года. Цена на золото, по данным LBMA, выросла на 43% за первые три квартала 2025 года, что является лучшим показателем с начала года с 1979 года.

Внутренние цены на золото в Китае последовали ее примеру. Шанхайская эталонная цена золота (SHAUPM) выросла на 36% за первые девять месяцев 2025 года, показав лучший результат за всю историю наблюдений. SHAUPM установила новые рекорды 36 раз за первые три квартала года, а в сентябре шанхайская цена достигла своего лучшего месячного показателя за всю историю наблюдений. Третий квартал стал вторым по величине кварталом в истории: индекс SHAUPM вырос на 14%. Единственный более сильный квартал этого года пришелся на первый квартал с ростом на 18%.

Риск коррекции цен на золото и серебро в последние дни неуклонно растет, хотя исключительно высокий спрос перед Дивали способствовал поддержанию цен. Однако продолжительное ралли, обусловленное техническим аспектом, в сочетании с возобновлением тенденцией к риску на фондовых рынках, укреплением доллара и, не в последнюю очередь, началом Дивали, которое обычно сигнализирует о снижении спроса на физические активы в Азии, сделали трейдеров более осторожными. Теперь они сосредоточились на сохранении прибыли, а не на погоне за новыми максимумами.

Меньший рост индекса SHAUPM по сравнению с Лондоном был обусловлен, главным образом, укреплением юаня по отношению к доллару на 4% за этот период.

Данные о спросе на золото в Китае

Несмотря на сдерживающее влияние высоких цен на реализацию золотых ювелирных изделий в Китае, инвесторы частично компенсировали образовавшийся дефицит спроса. В сентябре объем оптовых закупок золота достиг 118 тонн — на 33 тонны выше показателя предыдущего месяца. При этом в годовом выражении спрос продемонстрировал прирост на 4 тонны. За первые девять месяцев 2025 года совокупный оптовый спрос на золото в КНР составил 297 тонн, что на 3% уступает аналогичному периоду прошлого года.

Влияние высоких цен очевидно, поскольку оптовый спрос остается примерно на 33% ниже долгосрочного среднего значения, в основном из-за вялых продаж ювелирных изделий. По данным Всемирного совета по золоту, слабость сектора золотых ювелирных изделий опережает инвестиционный потенциал.

В ближайшие месяцы ситуация не улучшится. По данным Всемирного совета по золоту, после пополнения запасов в сентябре розничные торговцы, вероятно, сократят покупки в октябре, следуя сезонным тенденциям.

Инвестиционный спрос также снизился в июле и августе. По данным Всемирного совета по золоту, экономические факторы способствовали охлаждению китайского рынка инвестиций в золото в первые два месяца третьего квартала.

Склонность китайских инвесторов к риску повысилась на фоне снижения потребности в безопасных активах: в июле и августе наблюдались более высокие ожидания роста на фоне сильных экономических данных за второй квартал и снижения риска пошлин в отношениях между США и Китаем.

Эти настроения отразились в сильном ралли фондового индекса CSI300, который вырос на 18% в третьем квартале, став самым сильным кварталом с первого квартала 2019 года. Между тем, рост доходности государственных облигаций, обусловленный тем, что рынок учитывал меньшее снижение ставок Народным банком Китая, увеличил альтернативные издержки владения золотом.

Однако продажи китайских золотых монет и слитков в сентябре восстановились, несмотря на то, что некоторые инвесторы продавали золото, чтобы зафиксировать прибыль.

На начальных этапах текущего бычьего цикла именно китайский спрос на физическое золото выступал ключевым катализатором рынка. В первой половине года приобретение золотых слитков и монет в КНР продемонстрировало внушительный рост — +44% в годовом выражении. Особенно активным оказался второй квартал: за этот период инвесторы из Китая скупили 115 тонн золотых изделий. Подобная интенсивность покупок не наблюдалась с 2013 года.

Несмотря на закономерное замедление спроса на фоне стремительного удорожания металла, перспективы дальнейшего роста котировок вновь активизировали интерес участников рынка. После двухмесячного оттока золото вернулось в китайские ETF: в прошлом месяце фонды, обеспеченные драгметаллом, нарастили запасы на 4,9 тонны (на сумму 4,5 млрд иен, или $622 млн долларов).

Благодаря сентябрьскому притоку активов и резкому взлету цен совокупные активы китайских золотых ETF достигли нового максимума — 169 млрд иен ($22 млрд долларов) к завершению месяца.

Одновременно оживилась и фьючерсная торговля: на Шанхайской бирже среднедневной объем сделок вырос на 70% относительно предыдущего месяца (до 394 тонн), что на 82% превышает пятилетний средний показатель.

Импорт золота в сентябре сохранил устойчивость: по данным Всемирного совета по золоту, поставки снизились лишь на 2 тонны относительно августа, составив 87 тонн.