Спрос на золото резко возрос: разбор Всемирного совета по золоту

Артигас подчеркнул, что золото следует рассматривать в международном контексте. Американские инвесторы часто фокусируются исключительно на внутренних факторах, таких как курс доллара или процентные ставки, но спрос на золото определяется активностью во всем мире. Покупка ювелирных изделий в Индии, продажа слитков и монет в Китае, а также покупки центральных банков в странах с развивающейся экономикой — все это влияет на цену и стабильность драгоценного металла.

Как сказал Артигас, «золото — это глобальный товар». Если этого не учитывать, взгляд на рынок становится узким.

Хуан Карлос Артигас — руководитель отдела исследований Всемирного совета по золоту, где с 2009 года он возглавляет работу по анализу рынка. Артигас, работающий в Нью-Йорке, руководит глобальной командой, которая проводит углубленный анализ динамики спроса, предложения и ценообразования на рынке золота. Его исследования помогают институциональным и розничным инвесторам понять растущую роль золота как стратегического актива в глобальных портфелях.

Первый квартал 2025 года: повсеместный интерес и стабильное предложение

Спрос был высоким практически во всех секторах. ETF на золото восстановились после слабого 2024 года, покупки ювелирных изделий не упали, несмотря на повышение цен, а интерес потребителей по всему миру оставался неизменным. Общий мировой спрос в первом квартале достиг самого высокого уровня почти за десятилетие.

Интересно, что спрос на ювелирные изделия в тоннах, немного снизился, но общие расходы выросли. Это связано с тем, что потребители, особенно в Азии, продолжали покупать, только в меньших количествах.

Люди по-прежнему покупают золотые украшения. Просто отдают предпочтение украшениям поменьше.

Еще одним сюрпризом стало то, что объем переработки сократился на 1%, несмотря на рост цен на золото. Как правило, люди чаще продают золото, когда цены растут. Но на этот раз многие не стали избавляться от драгоценного металла, что свидетельствует о вере в его долгосрочную ценность.

Люди не готовы расстаться со своим золотом.

Это оптимистичный показатель для долгосрочных инвесторов.

Центральные банки: активные покупки... и скрытый спрос?

Центральные банки покупают золото 17-й год подряд. И хотя официальные данные МВФ свидетельствуют о скромных объемах закупок, Всемирный совет по золоту видит гораздо более высокий спрос, основываясь на альтернативных методах.

Артигас объяснил, что большая часть покупок не отражается в отчетах МВФ, которые являются добровольными и часто задерживаются. Совет сотрудничает с Metals Focus, которая анализирует таможенные данные, проводит интервью и анализирует рыночную информацию для создания более полной картины.

Отчет за первый квартал показал, что только около 22% покупок золота центральными банками было обнародовано. Об остальном умолчали. Несмотря на это, по словам Артигаса, оценки Совета дают точное представление о том, что происходит на самом деле.

Географическое расхождение: Восток и Запад

Инвестиционное поведение сильно варьировалось в зависимости от региона. Спрос на слитки и монеты в Китае достиг второго по величине показателя за всю историю, не превзойдя только рекорд, установленный в 2013 году. На самом деле, спрос на слитки и монеты вырос на 20-30% во многих азиатских странах.

Спрос на физическое золото в США, напротив, достиг самого низкого уровня за последние пять лет. Артигас объяснил это сочетанием привычек инвесторов и политических настроений. Американские инвесторы часто предпочитают ETF или другие бумажные инструменты. Существует также закономерность: спрос на слитки и монеты в США, как правило, снижается при республиканской администрации и увеличивается при демократической.

Тем не менее, есть признаки восстановления. Данные Монетного двора США за апрель 2025 года показали увеличение спроса на физическое золото, что потенциально может обратить вспять спад, наблюдавшийся в начале года.

В то же время в таких странах, как Индия, покупка ювелирных изделий — это сочетание культуры и инвестиций. В отличие от США, индийские ювелирные изделия продаются по цене, близкой к спотовой, что делает их приемлемой формой сбережений. Индийские покупатели рассматривают ювелирные изделия не как украшение, а как долгосрочное средство сбережения.

Рост инвестиций в золотые ETF на Востоке

Еще одна тенденция, привлекающая внимание аналитиков, — рост инвестиций в золотые ETF в Индии и Китае. Раньше на этих рынках преобладали инвестиции в физическое золото. Теперь же все больше инвесторов в Азии покупают драгметалл с помощью финансовых инструментов.

В Китае они включают в себя ETF, слитки, монеты и контракты, торгуемые на Шанхайской бирже золота. В Индии недавние налоговые реформы сделали ETF более привлекательными, создав новые каналы спроса, которых не существовало несколько лет назад.

По словам Артигаса, по мере развития их финансовых рынков «появляются новые продукты, которые позволяют большему числу людей получать доступ к золоту различными способами».

Взгляд в будущее

Всемирный совет по золоту не делает прогнозов цен, но Артигас поделился некоторыми ключевыми соображениями. Примерно 10-15% роста цен на золото в 2025 году обусловлено геополитической неопределенностью.

Продолжающиеся торговые конфликты, инфляционные риски и денежно-кредитная нестабильность продолжают стимулировать спрос.

Процентные ставки являются еще одним ключевым фактором. Даже если они останутся высокими, золото может выиграть, особенно если уровни ставок будут обусловлены инфляцией, а не экономическим ростом. Артигас отметил, что во многих прошлых циклах золото демонстрировало хорошие результаты даже при повышении ставок.

Что касается спроса на ювелирные изделия, то высокие цены могут временно охладить энтузиазм. Но если цены стабилизируются, потребительский спрос в Индии, Китае и на других ключевых рынках может быстро восстановиться.

Откаты и волатильность — это нормально. Но факторы, лежащие в основе инвестиционного спроса, остаются сильными.

Инструменты и информация для инвесторов

Всемирный совет по золоту предоставляет интерактивные графики, разбивку спроса и экономические модели, которые помогают инвесторам принимать обоснованные решения.

Артигас указал на два важных предстоящих отчета. Опрос центральных банков, который выйдет в июне 2025 года, прольет свет на тенденции накопления золота в суверенных банках. А в обзоре рынка, который будет опубликован летом, будут проанализированы макроэкономические тенденции, формирующие цены на золото.

Заключительные мысли

Цены на золото колеблются вблизи или выше $3.000 долларов за унцию, и инвесторам следует обращать внимание не только на процентные ставки в США и доллар. Спрос на слитки и монеты в Азии, покупки центральных банков и растущее количество финансовых продуктов, обеспеченных золотом, меняют рынок.

Золото можно понять интуитивно. Как только вы поймете динамику потребления и инвестиций, все это начнет обретать смысл.