Спрос на золото остается устойчивым, несмотря на распродажу во втором квартале

Несмотря на разочаровывающие общие показатели, отчет Всемирного совета по золоту подчеркнул устойчивость спроса во втором квартале: стабильный инвестиционный спрос, резкое восстановление покупок центральными банками и сохраняющаяся сила на азиатском рынке помогли компенсировать слабость потребления ювелирных изделий и отток средств из ETF.

Всемирный совет по золоту сообщил, что общий спрос на золото, включая внебиржевые (OTC) сделки, остался неизменным в годовом исчислении и составил 1269 тонн во втором квартале. Спрос в первом полугодии достиг 2522 тонн, что на 2% больше, чем за аналогичный период прошлого года, а стоимость этого спроса выросла до рекордных $380 миллиардов долларов, что подчеркивает устойчивость золота даже после того, как цены снизились с рекордных максимумов января.

Рынок золота оказался под значительным давлением со стороны продавцов, поскольку война в Иране привела к глобальному энергетическому кризису, вызвав опасения по поводу инфляции, которые вынудили центральные банки занять более жесткую денежно-кредитную позицию.

В частности, растущие ожидания относительно процентных ставок в США подтолкнули доходность облигаций вверх, увеличив альтернативные издержки владения не приносящим дохода активом, таким как золото.

Однако Всемирный совет по золоту отметил, что, несмотря на давление со стороны продавцов, долгосрочный восходящий тренд золота остался неизменным: средняя цена во втором квартале составила $4.056,59 долларов, что на 8% меньше, чем в первом квартале, но на 37% больше, чем во втором квартале прошлого года.

Всемирный совет по золоту заявил, что инвестиционный спрос должен оставаться основным драйвером рынка золота во второй половине года, при этом ожидается, что азиатские инвесторы и покупки на внебиржевом рынке будут играть все более важную роль.

Инвестиционный спрос должен оставаться позитивным до конца 2026 года. Потоки средств в западные ETF, вероятно, останутся чувствительными к реальной доходности, ожиданиям относительно денежно-кредитной политики и силе доллара США.

Инвесторы в ETF фиксируют прибыль, в то время как Азия продолжает покупать

Инвестиционный спрос, за исключением внебиржевых рынков, резко упал до 262 тонн во втором квартале, поскольку из обеспеченных физическим золотом ETF был зафиксирован чистый отток в размере 45 тонн после значительного притока средств в начале года. Продажи были сосредоточены в июне, когда инвесторы отреагировали на снижение цен на золото, рост реальной доходности, укрепление доллара США и ожидания того, что Федеральная резервная система может быть вынуждена повысить процентные ставки к концу года.

Инвесторы проявили большую осторожность в условиях этой коррекции цен и периода консолидации, и их осторожность была подчеркнута потенциальной перспективой повышения процентных ставок на некоторых рынках. В течение квартала наблюдались периоды покупок на спаде, при этом инвесторы в целом продолжали рассматривать золото как стратегический актив.

Основная часть ликвидации ETF пришлась на Северную Америку, где зафиксированы самые слабые показатели за первое полугодие с 2013 года. Однако в отчете отмечается, что глобальные запасы ETF все же увеличились на 18 тонн в первом полугодии 2026 года благодаря сильному притоку средств из Азии и умеренному спросу в Европе.

В то же время Всемирный совет по золоту (WGC) заявил, что физические инвестиции остаются на удивление устойчивыми. Глобальный спрос на слитки и монеты составил 307 тонн за квартал, что практически не изменилось по сравнению с прошлым годом, несмотря на то, что значительно ниже исключительно сильного спроса, наблюдавшегося в первом квартале.

Китай остается крупнейшим в мире рынком розничных инвестиций: спрос на слитки и монеты из золота достиг 107 тонн во втором квартале и 314 тонн в первом полугодии — это самый сильный показатель за первое полугодие за всю историю наблюдений.

Всемирный совет по золоту заявил, что инвесторы продолжают отдавать предпочтение золоту на фоне слабых внутренних доходностей, вялого рынка недвижимости и сохраняющейся геополитической неопределенности.

Инвестиционный спрос в Индии также остается высоким, увеличившись на 9% в годовом исчислении до 50 тонн благодаря выгодным покупкам во время коррекции цен.

В отчете также отмечается исключительно высокий спрос на внебиржевые сделки, который во втором квартале достиг 327 тонн, в результате чего в первом полугодии спрос составил 571 тонну. По неофициальным данным, большая часть этих сделок приходится на Азию.

Центральные банки возвращаются

Спрос со стороны официального сектора также восстановил темпы после необычно слабого первого квартала.

Центральные банки закупили 289 тонн золота во втором квартале, что более чем в пять раз превышает пересмотренный показатель первого квартала в 57 тонн и является самым сильным вторым кварталом за всю историю наблюдений. Польша осталась крупнейшим покупателем, добавив 51 тонну за квартал, в то время как центральный банк Китая увеличил свои резервы на 33 тонны, что является крупнейшей квартальной покупкой с конца 2023 года.

Всемирный золотой совет заявил, что восстановление подтверждает долгосрочные структурные аргументы в пользу закупок золота центральными банками, даже несмотря на то, что общий объем закупок в 2026 году, как ожидается, окажется ниже прошлогоднего рекордного темпа.

Всемирный совет по золоту также отметил результаты своего последнего опроса о золотых резервах центральных банков, который показал, что 89% респондентов ожидают роста мировых официальных золотых резервов в течение следующего года, а рекордные 45% планируют увеличить свои собственные запасы.

В целом, результаты анализа активности в первом полугодии свидетельствуют о сохранении, хотя и неравномерном, спроса на золото со стороны центральных банков. Примечательно, что отношение центральных банков к золоту остается исключительно позитивным.

Высокие цены продолжают оказывать давление на спрос на ювелирные изделия

В отчете отмечается, что наибольшую слабость на мировом рынке демонстрирует сектор ювелирных изделий.

Мировой спрос на ювелирные изделия упал на 17% в годовом исчислении до 278 тонн, что стало самым слабым квартальным показателем спроса с начала пандемии, поскольку высокие цены на золото продолжали оказывать давление на доступность. В Китае зафиксировано снижение на 28%, а в Индии спрос на ювелирные изделия упал на 15%.

Хотя потребление золота в объеме снизилось, потребители продолжали тратить деньги, несмотря на то, что покупали меньше золота по весу. Мировой спрос на ювелирные изделия достиг $40 миллиардов долларов в течение квартала и $86 миллиардов долларов в первом полугодии, что отражает скорее повышение цен, чем увеличение объемов.

Всемирный совет по золоту отметил растущую тенденцию перехода потребителей к более легким изделиям, ювелирным изделиям с более низкой пробой и программам обмена старого на новое, в то время как инвестиционно-ориентированные продукты, такие как слитки и монеты, привлекают покупателей, стремящихся к более низким премиям и, на некоторых рынках, к более благоприятному налоговому режиму.

Что касается предложения, то общий объем предложения золота практически не изменился и составил 1269 тонн.

Добыча на руднике выросла на 2% в годовом исчислении, достигнув рекордных 966 тонн во втором квартале, в то время как переработка сократилась на 6%, поскольку снижение квартальных цен на золото уменьшило стимулы для потребителей продавать старые ювелирные изделия.

Всемирный совет по золоту отметил, что ожидания более высоких цен и отсутствие широкомасштабных финансовых трудностей продолжают ограничивать предложение переработанного золота, несмотря на высокие цены на драгоценный металл.