Спрос на поставки физического серебра на COMEX

Всякий раз, когда речь идет о «доставке» COMEX, нужно помнить о двух вещах:

1. До марта 2020 года COMEX редко использовалась в качестве средства доставки, и только 1-2% непогашенного открытого интереса регулярно требовал «доставку» как серебра, так и золота.
2. «Доставка» часто сводилась к перетасовке складских квитанций и ордеров, и лишь небольшое количество физического металла когда-либо покидало склады-хранилища.

Однако все изменилось в марте 2020 года. Именно тогда спотовый и фьючерсный рынки потеряли связь, и CME Group была вынуждена продвигать COMEX в качестве варианта доставки физического металла, чтобы сохранить законность ценообразования в результате торговли производными финансовыми инструментами с использованием заемных средств.

Теперь, перед началом процесса поставки физического серебра по фьючерсному контракту на 21 июля, пришло время освежить в памяти историю поставок и представить некоторые перспективы на месяц вперед.

Во-первых, следует понимать, что общий объем поставок серебра на COMEX всегда был очень низким. Опять же, COMEX никогда не служила системой доставки, и годовой объем поставок подчеркивает это.

• 2015: 16.924 поставки 84.620.000 унций;
• 2016: 16.369 (81.845.000 унций);
• 2017: 31.551 (157.755.000 унций);
• 2018: 36.968 (184.840.000 унций);
• 2019: 33.830 (169.150.000 унций).

И вот наступил 2020 год: 58.471 поставка 292.355.000 унций.

Здесь четко прослеживается тенденция. В период 2017-2019 гг. спрос на поставку серебра удвоился, а затем резко подскочил в 2020 и составил более 35% годового предложения рудников.

Как обстоят дела в 2021 году? Поставки растут быстрее, чем в 2020. За первые шесть месяцев года на COMEX было поставлено 143.115.000 унций по 28.623 контрактам, и сейчас мы стоим на пороге июля, который считается довольно загруженным месяцем.

По состоянию на вечер понедельника, до начала процесса поставки оставался один день, а на COMEX открытыми были еще 19.759 контрактов с доставкой на 21 июля. Это указывает на то, что изначальное число контрактов, оставленных открытыми и «ожидающими доставки» в начале месяца, превысит 10.000 и, возможно, достигнет 14.000. Это будет означать еще 70.000.000 унций отгрузки, и если это так, то июль приблизится к рекордным показателям июля прошлого года, что станет продолжением тенденции и шагом к новому годовому рекорду общего объема поставок в 2021 году.

Почему это важно? Хотя цена серебра все еще устанавливается посредством торговли производными контрактами с высокой долей заемных средств, борьба за физический металл ограничивает способность банков контролировать цену по своему усмотрению.

Например, в течение рекордного месяца поставок серебра в июле 2020 года, когда в первый день уведомления открытыми остались 16.834 контракта, в течение месяца было осуществлено 17.294 поставки, и цена, наконец, взлетела. После того, как в течение шести недель она находилась в диапазоне от $17 до $19 долларов, менее чем за три недели цена выросла с $20 до $29 долларов.

Важно отметить, что почти весь всплеск продаж серебра на COMEX произошел до появления WallStreetSilver и растущего движения розничных инвесторов к закупкам и хранению физического серебра вдали от банков маркет-мейкеров. Приближаются праздничные выходные, и в сети обсуждают еще один #SilverSqueeze. Может ли это повлиять и на данные за июль?

Несмотря на это, мировой спрос на серебро продолжает стремительно расти, при этом совокупный инвестиционный и промышленный спрос в этом году превысит мировое предложение рудников. Эта динамика поддержит цену и в конечном итоге приведет к еще одному ралли, даже в рамках существующей схемы ценообразования с частичными резервами и цифровыми производными финансовыми инструментами.