Спрос на физическое золото достиг важного рубежа

Центробанки начали покупать золото не после введения санкций в отношении России в 2022 году. Все началось в 2008. В том году страны пересмотрели управление резервами. Концентрацию покупок можно отследить в новом анализе UBS. Практически весь объем чистых суверенных закупок золота с 2022 года приходится всего на несколько стран. Большинство центральных банков не покупают золото. Однако те, что покупают, делают это темпами, которые обеспечивают структурную поддержу ценам.

Это различие переосмысливает традиционное представление. Спрос в официальном секторе обусловлен не страхом перед инфляцией. Он отражает систематическую диверсификацию, направленную на отказ от долларовых резервов. И процесс набирает обороты.

Важно отметить, что он мало зависит от краткосрочных колебаний цен или решений ФРС по процентной ставке. Когда крупнейшие институциональные покупатели в мире руководствуются стратегией, а не настроениями рынка, их спрос не меняется из-за высокого индекса потребительских цен. Это один из самых устойчивых попутных ветров для золота за поколение.

Почему крупное аффинажное предприятие говорит о доверии?

Valcambi — крупнейшее по мощности аффинажное предприятие в Швейцарии и одно из крупнейших в мире. 1 июня 2026 года Симон Кноблох стал его новым генеральным директором. Он вступил в должность в интересное время. Цены на золото близки к историческим максимумам. Тем временем в отрасли усилился контроль за соблюдением санкций и ответственным подбором поставщиков.

В своем первом интервью для прессы Кноблох заявил, что в рамках ответственного подхода к вопросам поиска поставщиков необходимо проявлять должную осмотрительность. Слитки Valcambi соответствуют стандартам качества «Good delivery» Лондонской ассоциации производителей драгоценных металлов (LBMA) и стандартам COMEX. Они, в буквальном смысле, являются физической инфраструктурой мирового рынка золота. Когда люди, сертифицирующие золото, начинают относиться к отслеживаемости как к конкурентному преимуществу, рынок принимает это к сведению. Контроль за цепочками поставок не ослабевает. Предприятия, которые станут в этом первыми, будут определять стандарты «хорошей поставки» в предстоящее десятилетие.

Инвестиции в физическое золото впервые превысят спрос на ювелирные изделия?

По данным консалтинговой компании Metals Focus, это произойдет уже в 2026 году. Ожидается, что инвестиции в физическое золото вырастут на 15% в этом году до самого высокого уровня с 2013 года. В то же время, спрос на ювелирные изделия, по прогнозам, сократится на двузначные числа. Высокие цены вытесняют потребителей с нескольких ключевых рынков. Заметнее всего эффект в регионах, где высокие цены на нефть снижают располагаемые доходы.

Итог: впервые в истории Metals Focus инвестиционный спрос опередит спрос на ювелирные изделия как самая крупная категория спроса на золото. Лидирующую позицию в этой тенденции занимает Китай.

Это отражает изменения в поведении, которые формировались в течение многих лет. Когда цены резко растут, некоторые потребители, которые могли бы купить ювелирные изделия, вместо этого переходят на слитки и монеты, рассматривая золото как финансовый актив, а не как украшение. Metals Focus прогнозирует, что в 2026 году средняя цена на золото составит $4.920 долларов. Этот уровень стоит учитывать в контексте того, что рынки продолжают переваривать падение цен на золото примерно на 20% по сравнению с рекордным показателем января в $5.589 долларов за унцию.

Что означает сокращение ликвидности в Китае для краткосрочных перспектив золота?

Цена на золото в китайских юанях приближается к технически значимому порогу. Драгметалл тестирует уровень в 30.000 юаней за унцию в настоящее время, и последние графические модели указывают скорее на понижательное давление, чем на поддержку.

Катализатор можно найти в данных. Народный банк Китая (НБК) изъял около 1,8 трлн юаней — примерно $260 млрд долларов — рыночной ликвидности в течение 12 недель после своего пикового вливания 2 марта. Это означает изъятие примерно 4,5% от введенной ликвидности, и это ослабило аппетит, который был одним из наиболее устойчивых факторов, благоприятствующих золоту.

Динамика цен на золото в юанях отражается и на долларовом рынке. Когда Народный банк Китая сокращает ликвидность, у китайских инвесторов остается меньше возможностей вкладывать деньги в золото.

Таким образом, устойчивое сокращение ликвидности не меняет структурного положения золота, но может привести к краткосрочным колебаниям цен.

Как показывает история, терпеливых покупателей, которые понимают механизм, а не реагируют на ценовые колебания, ждет награда.