Соотношение S&P к золоту достигло критических уровней поддержки

В своей последней заметке по драгоценным металлам Майк Макглоун, старший рыночный стратег Bloomberg Intelligence, заявил, что, по его ожиданиям, золото продолжит опережать индекс S&P 500, поскольку соотношение акций и желтого металла колеблется вблизи ключевого уровня поддержки.

Комментарии появились на фоне роста индекса S&P 500 почти на 16% с начала года и на 38% после апрельской распродажи, вызванной введением пошлин. Однако цены на золото в этом году выросли примерно на 60%. На момент написания статьи золото торговалось по $4.195,30 доллара за унцию, в то время как S&P 500 колебался на уровне 6.842 пунктов.

Эффект богатства фондового рынка США, превышающий ВВП более чем в два раза, является самым сильным примерно за столетие, однако индекс S&P 500 находится на грани прорыва ключевого уровня поддержки по отношению к золоту.

Макглоун отметил, что соотношение S&P / золото в настоящее время колеблется на уровне 1,66 пункта, что близко к самому низкому значению с конца марта 2020 года. Хотя S&P ранее удерживал этот уровень поддержки, Макглоун отметил, что экономическая ситуация несколько иная.

Хотя стоимость S&P 500 по сравнению с золотом находится на низком уровне, его оценка по сравнению с ростом ВВП и мировыми акциями завышена.

Сегодня примерно 2,3x против почти 1 к 1 около 11 лет назад. Некоторый возврат SPX/GDP и SPX/MSCI к текущему уровню SPX/золото может выглядеть как незначительное изменение на графике, но это будет иметь серьезные дефляционные последствия.

В то же время, по мнению Макглоуна, волатильность рынка может также указывать на то, что драгоценный металл может продолжать опережать акции. Он отметил, что волатильность рынка остается довольно низкой: индекс волатильности (VIX) колеблется ниже 18 пунктов.

Нас беспокоит то, что золото никогда не росло с такой высокой скоростью, как в 2025 году, при такой низкой волатильности фондового рынка. Снижение индекса S&P 500 (SPX) по отношению к золоту, несмотря на сдержанную волатильность фондового рынка, может указывать на более высокие риски снижения коэффициента SPX / золото, когда рыночная самоуспокоенность утихнет.

Важно учитывать время, поскольку волатильность всегда означает возврат к прежнему уровню; это вопрос времени. Чтобы избежать дальнейшего снижения коэффициента SPX / золото, показатели риска фондового рынка, возможно, должны оставаться необычайно низкими, что, по нашему мнению, является неустойчивым.

Рынок золота исторически испытывал трудности с конкуренцией в периоды роста фондовых рынков; однако некоторые аналитики отмечают, что на этот раз ситуация, похоже, иная, поскольку инвесторы используют золото как инструмент диверсификации для хеджирования своих фондовых рисков.

Аналитики также отметили, что инвесторы избегают использования казначейских облигаций США в качестве инструмента хеджирования акций из-за неустойчивого роста государственного долга страны.