Соотношение S&P 500 и золота: акции под угрозой

Этот подход особенно хорошо работает в случае с золотом и индексом S&P 500 (SPX), так как они находятся на противоположных концах «инвестиционных качелей»: один актив преуспевает, когда доверие к деньгам, центральному банку и правительству растет, а другой вырывается вперед, когда это доверие падает.

Бывают времена, когда и золото, и S&P 500 растут в долларовом выражении, но есть способ определить, какой из них на самом деле находится на бычьем рынке, а именно — посмотреть на относительную силу.

Если соотношение SPX/золото находится в многолетнем восходящем тренде, то SPX пребывает на бычьем рынке, а золото — нет, и наоборот, если соотношение находится в многолетнем нисходящем тренде.

Естественно, бывают периоды продолжительностью в год или дольше, когда невозможно определить, развернулась ли многолетняя тенденция вспять или консолидируется (сейчас как раз такой период), но для своевременного подтверждения разворота можно использовать пересечение скользящей средней.

По меньшей мере в течение десяти лет мы отслеживали соотношение SPX/золото (или соотношение золото/SPX) относительно его 200-недельной скользящей средней, чтобы определить, какой из активов находится на долгосрочном бычьем рынке. Идея заключается в том, что когда отношение превышает данный индикатор, SPX переживает бычий рынок. Когда соотношение ниже, долгосрочный рост показывает драгоценный металл.

Следующий недельный график показывает, что с 1980 года соотношение SPX/золото относительно его 200-недельной скользящей средней (синяя линия) дало только два ложных сигнала. Оба сигнала появились в результате обвалов фондового рынка — в октябре 1987 года и в марте 2020 года. График также показывает, что с момента достижения пика в конце 2021 года соотношение вернулось к 200-недельному индикатору, но еще не совершило устойчивого пробоя вниз.

На следующем недельном графике показана более свежая динамика показателя. Ясно видно, что в течение последних 12 месяцев соотношение колебалось вокруг границы между бычьей и медвежьей территориями.

Вполне вероятно, что в конце 2021 года начались медвежий рынок SPX и, следовательно, бычий рынок золота, но остаются некоторые сомнения. Сомнения исчезнут, если SPX/золото опустится ниже минимума марта 2023 года.

Единственной правдоподобной альтернативой сценарию отскока в рамках медвежьего рынка акций США является то, что медвежий рынок еще не начался. Это становится понятнее, если смотреть на SPX в золотом эквиваленте, а не номинальном долларовом выражении. Мы имеем в виду, что умеренный откат соотношения SPX/золото к 200-недельной скользящей средней пока не дал точного сигнала; это было либо начало медвежьего рынка, либо коррекция на бычьем рынке.

Мы считаем, что акции переживают многолетний медвежий рынок. Однако, если соотношение не сможет опуститься ниже минимума марта 2023 года в течение следующих нескольких месяцев и вместо этого начнет расти, то то, что произошло в течение 2022 года, было среднесрочной коррекцией фондового рынка в рамках бычьей тенденции.