Соотношение риска и доходности золота изменилось в пользу инвесторов, несмотря на опасения

Самир Самана, руководитель отдела глобальной стратегии по акциям и реальным активам в Wells Fargo, заявил, что после коррекции золота более чем на 20% от январского рекордного максимума инвесторам следует переключить внимание с краткосрочной волатильности и вместо этого оценить долгосрочное соотношение риска и доходности металла.

Он добавил, что независимо от того, останутся ли цены на нефть высокими или Федеральная резервная система в конечном итоге повысит ставки, большая часть этого риска уже отразилась в ценах на золото.

Я думаю, что соотношение риска и доходности значительно изменилось с пика. Если рынок закладывает в цену два-три повышения ставок, то я думаю, цена золота также будет расти.

Он сказал, что инвесторам теперь нужно задать другой вопрос.

Какова вероятность повышения процентной ставки больше, чем два-три раза? Инфляция не является такой уж большой проблемой, чтобы потребовалось значительное ужесточение денежно-кредитной политики.

Золото испытывало трудности в течение нескольких месяцев, поскольку возобновление напряженности на Ближнем Востоке подтолкнуло цены на нефть вверх, что, в свою очередь, подпитало ожидания того, что Федеральная резервная система может быть вынуждена ужесточить денежно-кредитную политику. Рост реальной доходности увеличил альтернативные издержки владения не приносящими доход активами, такими как золото.

Однако Самана утверждал, что рынки, вероятно, стали чрезмерно пессимистичными.

Настоящий вопрос заключается в том, является ли соотношение риска и доходности выгодным для позиции в вашем портфеле, которую очень трудно воспроизвести где-либо еще. Я думаю, что да.

Риск снижения сохраняется, но долгосрочный тренд остается неизменным

Самана признал, что техническая картина еще не улучшилась, и предостерег инвесторов от предположения, что коррекция полностью завершилась.

Золото еще не достигло дна. В краткосрочной перспективе, я думаю, существует риск снижения до $3.500 долларов.

В то же время он также отметил, что техническое сопротивление, вероятно, возникнет между $4.500 и $4.900 долларами, поскольку инвесторы, купившие акции вблизи максимумов, стремятся выйти из убыточных позиций.

Несмотря на эти риски, Самана подчеркнул, что инвесторам не следует упускать из виду более широкий макроэкономический цикл.

Когда все уляжется, активы вернутся к прежним уровням. Более высокие цены на нефть и более высокие процентные ставки замедлят экономику, что затем заставит центральные банки и фискальные органы вернуться к тому, что они всегда делают.

Это неизбежное замедление, по его словам, вероятно, приведет к тому, что политики снова снизят процентные ставки и, возможно, окажут дополнительную монетарную поддержку.

Упадет ли золото до $3.500 долларов перед достижением $4.500? Это возможно. Но если вы не верите, что этот долгосрочный цикл завершился, то повышение цен на золото — это лишь вопрос времени.

Золото остается ценным инструментом страхования портфеля

Самана отметил, что золото исторически относительно хорошо держалось во время экономических спадов.

Рассматривая недавние рецессии и периоды агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики, он указал, что падение цен на золото, как правило, было умеренным по сравнению со многими другими классами активов. Даже во время рецессии 2020 года и цикла ужесточения политики ФРС в 2018 году золото понесло убытки примерно на 15%, в то время как финансовый кризис 2008 года привел к падению примерно на 34%. Что еще важнее, затяжные медвежьи рынки золота обычно разворачиваются в течение нескольких лет, а не в виде резких обвалов.

Поскольку золото уже скорректировалось почти на 30% от своего пика, Самана считает, что большая часть потенциального ущерба уже поглощена.

Я думаю, что большая часть ущерба уже учтена в цене.

Он добавил, что золото продолжает обеспечивать ценную диверсификацию, поскольку часто показывает хорошие результаты, когда традиционные активы испытывают трудности.

Это актив, который работает не в любых условиях. Но когда акции и облигации не приносят результатов, существует очень большая вероятность того, что золото окажется прибыльным.

Wells Fargo сохраняет оптимистичный долгосрочный прогноз

Комментарии Саманы согласуются с последними исследованиями Wells Fargo Investment Institute, который утверждает, что недавняя коррекция не изменила его долгосрочный оптимистичный прогноз.

Компания заявила, что снижение цен на золото было вызвано в основном фиксацией прибыли и ростом ожиданий ужесточения политики ФРС, поскольку более высокая реальная доходность временно снизила относительную привлекательность золота. Однако институт ожидает, что эта взаимосвязь стабилизируется, если давление на энергетический сектор и цепочки поставок начнет ослабевать.

В отчете также отмечается, что структурные факторы, поддерживающие золото, остаются неизменными, включая продолжающиеся покупки центральных банков, диверсификацию резервов и сохраняющуюся геополитическую неопределенность.

Wells Fargo подтвердил свой долгосрочный прогноз по цене золота в $5.300-$5.500 долларов к концу 2026 года, а к концу 2027 года — до $5.800–$6.000 долларов.

Для Саманы эти долгосрочные цели иллюстрируют, почему инвесторам следует смотреть дальше текущей коррекции.

Если посмотреть на 18 месяцев вперед, до конца 2027 года, я все еще думаю, что, по крайней мере, возвращение к максимумам, с возможностью достижения новых максимумов, вполне реально.

Таким образом, я ожидаю $500 долларов снижения и примерно $1.500 долларов роста. Как инвестор, формирующий портфель, я считаю это очень привлекательным соотношением риска и доходности.