Сохраняющийся дефицит предложения серебра и растущий спрос открывают возможности

В недавнем анализе рынка драгоценных металлов Вонг отметил, что в июне цены на серебро зафиксировали самое большое месячное падение с сентября 2011 года.

За квартал, закончившийся 30 июня, серебро упало на $16,57 доллара, или на 22,04%, что стало худшим кварталом с первого квартала 2020 года во время панических распродаж, вызванных COVID-19. Волна продаж серебра в июне следовала за падением золота и была вызвана теми же макроэкономическими факторами: ожидаемо жесткой позицией ФРС по повышению краткосрочных ставок и укреплением доллара. Серебро легко пробило уровни поддержки, образовав фигуру, близкую к каскаду, что указывает на настроения продаж, вызванные капитуляцией.

Но Вонг по-прежнему считает, что серебро находится в очень сильной позиции как с фундаментальной, так и с технической точки зрения.

Несмотря на недавнюю резкую волатильность, на протяжении нескольких десятилетий график серебра остается одним из самых бычьих паттернов, о которых нам известно.

Поведение цены серебра в последние недели напоминает инвесторам, что это одна из самых волатильных составляющих комплекса драгоценных металлов. Резкая коррекция, возможно, проверила настроения, но долгосрочные бычьи фундаментальные факторы серебра, похоже, остались неизменными. Они основаны на сочетании ограниченного предложения и растущего спроса.

Вонг отметил, что рынок серебра уже несколько лет подряд испытывает устойчивый структурный дефицит.

Ежегодный дефицит предложения неуклонно сокращает запасы. В отличие от многих других товаров, существует мало крупных новых горнодобывающих проектов, которые могли бы существенно изменить среднесрочные перспективы предложения. Предложение серебра относительно неэластично, даже несмотря на то, что спрос продолжает расти.

В интервью Kitco News на этой неделе Вонг заявил, что, по прогнозам Sprott, дефицит предложения сохранится в обозримом будущем.

Сейчас дефицит наблюдается уже семь-восемь лет, и, вероятно, он будет продолжаться еще семь-восемь лет.

Sprott считает, что, хотя резкое падение цен на серебро испортило настроения, оно не изменило структурный бычий сценарий.

Несколько долгосрочных тенденций роста поддерживают спрос. Производство солнечных панелей, электрификация, электромобили, инфраструктура ИИ, центры обработки данных и широкий спектр технологических приложений поддерживают промышленный спрос на серебро.

Военное потребление также становится все более важным, поскольку проводимость серебра и его стратегическое значение получают признание во всех цепочках поставок оборонной промышленности. Даже в условиях замедления экономики многие из этих конечных рынков, вероятно, останутся благоприятными.

Вонг сообщил Kitco News, что крупные ставки на рынке опционов сыграли большую роль в параболическом росте цен на серебро, а закрытие этих позиций также усилило последующее падение цен.

Пока вы не избавитесь от всех этих безумных позиций по опционам, в краткосрочной перспективе это скорее мемная акция, чем сырьевой товар. Но в конечном итоге вы избавитесь от этих игроков на рынке опционов.

Вонг сказал, что его обнадеживает тот факт, что рынок опционов на серебро возвращается к нормализованному диапазону.

Если вы посмотрите на количество открытых позиций по опционам колл и проведете анализ стандартного отклонения, я думаю, что оно достигло четырех или пяти стандартных отклонений выше нормы. Сейчас они вернулись примерно к среднему значению.

И денежный спрос на серебро также растет наряду со спросом на золото.

Инвесторы часто сосредотачиваются на золоте как на основном монетарном металле, но серебро исторически участвовало в периодах обесценивания валюты и монетарной неопределенности.

В этих условиях серебро выигрывает благодаря растущей привлекательности в качестве альтернативного средства сохранения стоимости, по сути, являясь более высокорискованным выражением тех же самых принципов, которые поддерживают рынок золота.

Динамика физического рынка серебра также остается позитивной.

Ограниченность физических запасов и постоянное давление со стороны поставок укрепили мнение о том, что физический спрос остается сильным по отношению к доступному предложению. По мере того, как все больше металла поступает на азиатские рынки, а физическое владение продолжает приобретать все большее значение, механизмы ценообразования на бумажном рынке могут со временем стать менее влиятельными.

И несмотря на резкое падение цен на серебро, он сказал, что подобное резкое изменение цен не является чем-то необычным для этого металла.

Серебро демонстрирует значительно большую волатильность, чем золото, из-за своего меньшего и менее ликвидного рынка. Резкие спады — это нормальное явление на бычьих рынках серебра, а не свидетельство того, что фундаментальные факторы потерпели крах. Исторически сложилось так, что наиболее сильный рост цен на серебро происходил после периодов сильной волатильности и разочарования инвесторов.

Он также сообщил Kitco News, что, подобно тому как цена на золото поддерживала растущий уровень благодаря росту относительно неэластичного денежного спроса, цена на серебро, вероятно, выиграет от того же более высокого ценового уровня, поскольку его основные промышленные применения — и собственный денежный спрос — постепенно вытесняют менее важные области применения, такие как фотография, столовое серебро и некоторые ювелирные изделия.

Когда процентное содержание становится более важным, его неэластичность будет расти вместе с ним.

Sprott оценивает общий долгосрочный прогноз цен на серебро в очень позитивном свете.

Уникальное сочетание постоянного дефицита предложения, растущего промышленного спроса, возрастающей денежной значимости и жестких условий физического рынка серебра предоставляет множество путей для будущего роста.