Сохранит ли золото свой статус защитника от инфляции?

Несмотря на быстрый рост реальной доходности США, ключевого барометра цены на золото, драгоценный металл держался на уровне около $1.800 долларов за унцию в течение последних четырех торговых сессий.

С фундаментальной точки зрения основными движущими силами цены на золото остаются инфляционные ожидания США и то, как ФРС отреагирует на цикл ужесточения в этом году. Из протокола декабрьского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС стало ясно, что центральный банк в настоящее время склонен ускорить повышение процентных ставок, а также начать программу количественного ужесточения «вскоре после» первого повышения.

С технической точки зрения фигура «золотой крест», сформировавшаяся на дневном графике в конце ноября, продолжает действовать, и сейчас золото торгуется между 50- и 200-дневными скользящими средними. Фигура симметричного треугольника может удерживать золото в фазе консолидации в краткосрочной перспективе до прорыва цен.

Фундаментальный анализ золота

В начале 2022 года наблюдался резкий всплеск доходности казначейских облигаций США: доходность 10-летних облигаций выросла с 1,53% до 1,8% в течение недели, а затем несколько снизилась до 1,76% на момент написания статьи, поскольку инвесторы считают, что инфляция останется более жесткой, а ставка по федеральным фондам будет расти быстрее, чем ожидалось.

Реальная доходность казначейских ценных бумаг США с защитой от инфляции (TIPS) также заметно выросла, отражая более ястребиную позицию ФРС. Доходность TIPS увеличивается с инфляцией и уменьшается с дефляцией, что измеряется индексом потребительских цен. Однако за последние пару месяцев цена на золото показала более слабую корреляцию с реальной доходностью.

Рост заработной платы в США превзошел прогнозы из-за все более жесткого рынка труда, который в настоящее время приближается к полной занятости, что усугубляет ускоряющееся ужесточение денежно-кредитной политики. Кроме того, рынок увидел риск нехватки рабочей силы, связанный с вариантом Covid-19 Омикрон, как фактор, способствующий инфляции заработной платы в краткосрочной перспективе.

Дополнительные доказательства перспектив ужесточения денежно-кредитной политики в этом году появились на прошлой неделе с публикацией декабрьских протоколов FOMC, которые указали на то, что ФРС стремится ускорить темпы повышения ставок и сократить свой баланс вскоре после первого повышения ставки.

В настоящее время рынок оценивает вероятность повышения процентной ставки уже в марте на уровне 77% и чуть менее четырех кумулятивных повышений в 2022 году, согласно последним данным CME Group FedWatch.

Более ястребиный ФРС может сдержать рост цены на золото, но доказательство того, что инфляция вызывает тревогу и может продолжать превышать процентные ставки, повышает привлекательность драгоценного металла.

Цена на золото резко выросла во время стагфляции 1970-х годов

Лучший сценарий для золота может быть вызван опасениями, что мировая экономика войдет в фазу стагфляции в 2022 году, что побудит инвесторов бежать из облигаций и активов, ориентированных на рост, таких как акции, в поисках защиты от инфляции.

В последний раз глобальная экономика переживала серьезную стагфляцию в конце 1970-х и начале 1980-х годов, когда ежегодная инфляция опережала темпы роста экономики более чем на 10%, а цены на золото переживали необычайный рост.

Технический анализ золота

Цена на золото колеблется в пределах $1.780-$1.830 долларов за унцию с начала года, торгуясь в менее волатильной среде, чем рынки акций.

Модель «золотой крест», появившаяся на дневном графике в конце ноября 2021 года, продолжает действовать, и в настоящее время цены торгуются в соответствии с 200-дневной и 50-дневной скользящими средними.

На дневном графике 14-дневный индекс RSI с начала января находится на уровне 50, что указывает на отсутствие направленности краткосрочного тренда. Формирование симметричного треугольника может удерживать цену на золото в периоде консолидации с ограниченной волатильностью в краткосрочной перспективе.

Если цены преодолеют уровень статического сопротивления в $1.830 долларов, это может означать начало расширения до $1.850 долларов за унцию, где золото проверит динамическое сопротивление симметричного треугольника. Превышение $1.870 долларов может свидетельствовать о возрождении бычьего тренда.

Быки, с другой стороны, должны быть осторожны, поскольку текущие цены примерно на 1% выше динамической поддержки симметричного треугольника, и прорыв вниз до $1.780 долларов может подтвердить доминирование медведей на этой фазе, подтолкнув цены к тестированию $1.750 долларов.