SocGen прогнозирует более умеренный темп покупок золота со стороны центробанков в будущем

В этом году в опросе Всемирного совета по золоту приняли участие рекордные 79 центральных банков. Среди респондентов 89% управляющих резервами ожидают увеличения мировых золотых запасов центральных банков в течение следующих 12 месяцев, в то время как рекордные 45% ожидают, что их собственные учреждения увеличат свои резервы, по сравнению с 43% в 2025 году.

Несмотря на этот оптимистичный настрой, аналитики товарных рынков Société Générale заявили, что сохраняющаяся неопределенность на Ближнем Востоке и сбои на мировых энергетических рынках создали значительные препятствия для управляющих резервами центральных банков.

Аналитики французского банка заявили, что до тех пор, пока конфликт не будет урегулирован и энергетические рынки не стабилизируются, центральные банки, вероятно, будут сосредоточены на приоритетах, отличных от покупки физического золота.

Однако они добавили, что даже в этой неопределенной обстановке у центральных банков все еще есть возможность увеличить свои закупки золота.

Чтобы получить более четкое представление о спросе центральных банков на золото относительно результатов опроса, SocGen заявила, что предпочитает оценивать намерения респондентов в течение шести месяцев, а не целого года.

Как и любой управляющий активами, центральные банки, как правило, имеют достаточно четкое представление о позиционировании портфеля в краткосрочной перспективе, но гораздо меньшее — в течение целого года. В этом контексте заявленные намерения должны иметь большую информационную ценность на более коротких горизонтах.

Согласно этой методологии, центральные банки закупят от 100 до 120 тонн золота в течение оставшейся части года.

Это примерно вдвое больше объема, зафиксированного за первые четыре месяца, и соответствует нашему общему прогнозу о возобновлении закупок центральными банками.

SocGen пояснила, что ее текущий прогноз также совпадает с данными о торговле Великобритании и данными о запасах золота от Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов.

[Данные о торговле] указывают на явное ускорение экспортной активности. Общий объем экспорта золота из Великобритании в апреле достиг 35 тонн, по сравнению с 13 тоннами в марте. Однако это по-прежнему ниже исторических показателей в 47 тонн за апрель с 2022 года и 53 тонны с 2015 года.

Китай продолжает доминировать в потоках, на его долю приходится основная часть поставок. Экспорт в Китай в апреле составил 25 тонн, что значительно выше как среднего показателя в 17 тонн за апрель с 2022 года, так и среднего показателя в 13 тонн с 2015 года.

В то же время, данные о запасах золота в хранилищах LBMA соответствуют росту экспортной активности, что свидетельствует о значительном улучшении базового спроса со стороны центральных банков.

Хотя ожидается, что спрос со стороны центральных банков останется устойчивым до конца года, SocGen заявила, что инвестиционный спрос будет по-прежнему в основном определяться альтернативными издержками хранения драгоценного металла.

В центральном сценарии наших экономистов предполагается, что реальная доходность 10-летних облигаций США останется выше 2% до третьего квартала, а затем постепенно снизится к концу года и в первом полугодии 2027 года. Это обосновывает нейтральную позицию летом, с возможностью более конструктивного прогноза позже в этом году, когда альтернативные издержки хранения золота начнут снижаться.