Снижение инфляции застопорилось — пора инвестировать в золото

Снижение ключевых процентных ставок в США не за горами

По крайней мере, так предполагает инструмент FedWatch от американского оператора фьючерсной биржи CME Group. Будут ли снижать ставки на следующем заседании ФРС 18 сентября, даже не обсуждается. Остается только вопрос, насколько высокой будет эта цифра.

В настоящее время инструмент показывает вероятность 49,5% того, что будет принято решение о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов. 50,5% уверены, что снижение на 50 базисных пунктов даже чуть более вероятно. Ожидается, что к концу года ключевые процентные ставки будут как минимум на 100 базисных пунктов ниже, чем сейчас, с вероятностью 82%.

Многие аналитики ожидают, что уже 12 сентября Европейский центральный банк объявит о дальнейшем снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов. Бедственная экономика, безусловно, оправдала бы такой шаг, тем более что экономика США сейчас находится под угрозой скатывания в рецессию. В Европе негативные признаки роста ВВП в настоящее время демонстрируют следующие страны: Дания (–1,4%), Латвия (–1,1%), Исландия (–0,9%), Швеция (–0,8%), Эстония (–0,5%), Венгрия (–0,2%) и Германия (–0,1%).

Энергия дешевле, услуги дороже

Данные о текущей инфляционной ситуации, представленные Федеральным статистическим управлением за июль, показали небольшой рост инфляции. В июле 2024 года уровень инфляции в Германии составил 2,3% годовых и, таким образом, соответствовал ожидаемому значению, прогнозируемому аналитиками. Это представляет собой небольшой рост по сравнению с показателем в 2,2% в июне 2024 года.

Особенно заметным был рост цен в сфере услуг, которые были выше среднего и составили 3,9%, тогда как цены на товары выросли лишь на 0,9%. Базовая инфляция, которая не учитывает продукты питания и энергоносители, была зафиксирована на неизменном уровне 2,9% как в Германии, так и в еврозоне.

В июле произошло два заметных события с точки зрения динамики цен. С одной стороны, стоимость энергоносителей упала на 1,7% по сравнению с тем же месяцем прошлого года (июнь: -2,1%). Особенно значительно снизились цены на дрова, пеллеты или другое твердое топливо (-13,9%), электроэнергию (-6,2%) и природный газ (-3,3%).

С другой стороны, произошел сильный рост цен на услуги. Они показали скачок на 3,9% за год. Самый резкий рост зафиксирован в страховании (+13,9%), социальных услугах (+8,1%) и общественном питании (+6,7%), при этом подешевели международные авиабилеты (-1,8%) и телекоммуникационные услуги (-0,2%).

Реальные процентные ставки в США скоро станут отрицательными?

В середине августа инвесторы узнали, как развивается инфляция в США. Цены производителей, которые служат важным опережающим индикатором потребительских цен, в июле упали с 2,7% до 2,2% в годовом выражении, в то время как базовая ставка снизилась с 3,0% до 2,4%. Произошло замедление инфляции потребительских цен с 3,0% до 2,9%. В последнее время это привело к падению реальных процентных ставок; в конце концов, доходность по 10-летним облигациям США в размере 3,9% уже не намного превышает инфляцию. Напомним: в конце апреля гособлигации США временно приносили доходность более 4,7%.

Теоретически рыночные фазы с отрицательными реальными процентными ставками считаются выгодными для цены золота из-за связанных с ними альтернативных издержек (владельцы золота должны отказаться от процентов). Но на практике законы далеко не надежны, особенно в нестабильные времена.

До сих пор положительные реальные процентные ставки особо не навредили желтому металлу по нескольким причинам.

• Во-первых: с геополитической точки зрения, из-за военных конфликтов на Ближнем Востоке и Украине, а также многочисленных горячих точек в мире, практически нет аргументов в пользу продажи золота — по крайней мере, в долгосрочной перспективе.
• Во-вторых: долговая устойчивость важных промышленно развитых стран, скорее всего, ухудшится, а не улучшится, по мере увеличения долга и ухудшения экономических перспектив, что, вероятно, повысит привлекательность золота ввиду контрагентского риска, который обычно существует с облигациями. Поэтому инвесторам следует всегда помнить следующее правило: золото в физической форме никогда не обесценивалось до нуля с тех пор, как оно стало всемирно торгуемой кризисной валютой.

Желтый драгоценный металл, вероятно, останется первым выбором в качестве защиты богатства и инфляции в будущем, в конце концов, учитывая надвигающуюся угрозу войны на Ближнем Востоке, мировые поставки нефти в настоящее время далеко не безопасны. Кроме того, прогрессирование изменения климата может привести к потерям урожая или росту цен в продовольственном секторе. И нельзя исключать спираль роста заработной платы и цен, учитывая нехватку квалифицированных сотрудников.