Сможет ли бычий рынок золота поддерживать такой темп?

С начала года драгоценный металл поднялся более чем на 25%. В 2024 году он вырос на 26,5%. Золото продемонстрировало лучшие результаты среди других активов.

По словам Metals Focus, основной движущей силой последнего этапа роста стал значительный приток институциональных инвесторов. Эта тенденция прослеживается в увеличении спроса на золотые ETF. Согласно последним данным Всемирного совета по золоту, в первом квартале запасы обеспеченных драгметаллом фондов увеличились на 226 т, что является крупнейшим квартальным приростом с третьего квартала 2020 года, пика карантинов из-за пандемии.

Спрос на ETF был высоким во всех регионах, и, хотя Запад вырвался вперед среди глобальных ETF, спрос также вырос в Китае и Индии. За первые одиннадцать дней апреля запасы золотых ETF в Китае выросли на 29 т. Это превысило общий приток в первом квартале.

Продолжится ли рост?

По мнению аналитиков Metals Focus, импульс на рынке металлов остается сильным.

Неопределенность, вероятно, будет повышенной в течение некоторого времени, и это может подтолкнуть цены к новым максимумам в ближайшие месяцы.

Несмотря на растущий приток инвестиций, вложения инвесторов в золото остаются ниже уровней, наблюдавшихся в разгар пандемии, и значительно ниже уровня Великой рецессии.

Это оставляет значительные возможности для дальнейшего притока инвестиций, особенно со стороны инвесторов, ориентированных на средне- и долгосрочную перспективу.

Повышение цен на золото создало некоторые препятствия на рынке, особенно ювелирных изделий. Аналитики Metals Focus утверждают, что напряженность со временем ослабнет.

По мере того, как физические рынки будут привыкать к более высоким ценам и убеждаться, что восходящий тренд сохраняется, фундаментальные показатели золота должны улучшаться.

Что движет бычьим рынком золота?

Простой ответ — торговая война и неопределенность, которая с ней связана. Но важно помнить, что цены на золото начали расти задолго до того, как президент Трамп занял Овальный кабинет, и есть другие факторы, включая дедолларизацию, геополитическую нестабильность, конфликты на Украине и Ближнем Востоке и опасения по поводу инфляции.

Однако сейчас в центре внимания находятся пошлины. Как отмечают в Metals Focus:

Жесткая торговая политика президента Трампа вновь усилила опасения по поводу стагфляции, что впоследствии привело к резкому падению цен на американские акции.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл даже упомянул о стагфляции во время выступления на той неделе.

Интересно отметить, что золото послужило единственным убежищем во время недавнего обвала фондового рынка. Согласно Metals Focus, другие активы-убежища, включая облигации и доллар США, показали себя не в лучшем свете.

В отличие от предыдущих эпизодов падения акций, когда доллар и казначейские облигации, как правило, выигрывали из-за их статуса убежища, в начале апреля они пережили массовые распродажи. Стоит отметить, что до последнего обвала на рынке облигаций долг США уже начал привлекать внимание, поскольку как высокий уровень долга, так и процентные ставки делают его обслуживание дорогостоящим. Непредсказуемая политика Трампа, несомненно, усилила опасения относительно того, остаются ли доллар и казначейские облигации самыми безрисковыми активами.

Смягчение денежно-кредитной политики также поддержало ралли золота. Центробанки Индии, Новой Зеландии и Филиппин снизили процентные ставки, а следом за ними их сократил и ЕЦБ. Хотя Федеральная резервная система сохранила ставки на прежнем уровне, рынки закладывают три снижения ставок в этом году. Это предполагает отсутствие серьезного экономического спада. Если экономика рухнет, как многие сейчас ожидают, центральный банк США почти наверняка снизит процентные ставки до нуля и возобновит количественное смягчение, вызвав очередную волну инфляции.

Центральные банки были одной из движущих сил текущего ралли золота с самого начала. Центробанки по всему миру пополняли свои резервы более чем на тысячу тонн драгметалла в течение 3 лет кряду. Для сравнения, в период с 2010 по 2021 год золотые резервы центральных банков увеличивались в среднем всего на 473 т в год.

В Metals Focus отметили, что «факторы, которые побуждали центральные банки диверсифицировать портфели в последние годы, никуда не делись».

Во всяком случае, неопределенность, связанная с внешней и торговой политикой США, и недавняя волатильность на рынке казначейских облигаций — все это оправдывает ускоряющиеся темпы дедолларизации, которая на руку золоту.

Metals Focus сохраняет позитивный взгляд на перспективы золота на ближайшие месяцы, поскольку экономическая и геополитическая неопределенность остается высокой.

Несмотря на 90-дневную паузу и некоторую передышку, текущие пошлины в США остаются на самом высоком уровне за послевоенный период. Краткосрочное замедление представляется неизбежным, учитывая вероятный инфляционный эффект и, как следствие, снижение покупательной способности.

В Metals Focus заявили, что еще слишком рано прогнозировать рецессию, но, похоже, в их анализе не учитывается экономический пузырь, раздуваемый денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы.

Однако они рассматривают более широкие последствия торговой политики США.

Экономическая политика администрации Трампа, вероятно, вызовет больше вопросов о перспективах активов США, включая акции, казначейские обязательства и доллар. В таких условиях диверсификация часто рассматривается как разумная стратегия, как и инвестиции в золото.

Имейте в виду, что, несмотря на крайне благоприятную среду, золото будет двигаться не только вверх.

Вероятны краткосрочные коррекции, ведь тактические игроки порой фиксируют прибыль, или они могут столкнутся с маржин коллом из-за очередного раунда ликвидации акций. Однако потенциал снижения должен быть ограниченным, поскольку некоторые инвесторы все еще остаются в стороне, ожидая возможности выйти на рынок.