Скандал с золотом — всего лишь HR-оплошность?

Что если я скажу вам, что скандал, охвативший рынок золота, на самом деле всего лишь проблема отдела по работе с персоналом?

Что привело меня к этому довольно странному выводу? Нет, не моя твердая вера в способность отделов по работе с персоналом создавать проблемы.

Бритва Хэнлона — это выражение, которое подразумевает, что никогда не следует приписывать злому умыслу то, что можно объяснить некомпетентностью. Она называется «бритвой», потому что это инструмент, который философы используют, чтобы избавиться от маловероятных объяснений явления, требующего объяснения.

Бритва Хаббла — это разновидность Бритвы Хэнлона. Она относится к теориям заговора, которые сейчас бушуют на рынке золота:

Никогда не приписывайте заговору то, что можно объяснить некомпетентностью, особенно когда речь идет о Банке Англии.

Это иронично, учитывая, что я считаю, что инфляционный всплеск 2022 года был преднамеренной политикой со стороны центральных банков, включая Банк Англии. Они пытались снизить стоимость государственного долга за счет инфляции. Поэтому я не уклоняюсь от спорных обвинений, когда у меня есть подтверждающие доказательства.

Но когда дело доходит до последнего «золотого заговора», даже я признаю за Банком Англии презумпцию невиновности.

Справедливости ради, множество теорий заговора о рынке золота оказались правдой за эти годы. Некоторые даже привели к судебным процессам и арестам. Другие вынудили неловкие признания со стороны основных СМИ.

Но это не значит, что все на рынке золота — это скандал, который ждет своего раскрытия. Если только вы не думаете о скандально плохой логистике.

Сегодня давайте подробнее рассмотрим заговоры, которые обсуждаются на рынке золота. И попробуем отделить факты от вымысла, применив бритву Хаббла.

Но сначала вам нужно понять, что изначально спровоцировало этот беспорядок.

Набег на рынок золота?

Когда сторонник тарифов Трамп начал пропагандировать политику торговой войны, как Опра Уинфри рекламирует косметику, это вызвало недоумение у инвесторов в золото. Окажется ли их любимый драгоценный металл втянутым в войну?

Золотой слиток в Лондоне будет стоить меньше, чем золотой слиток в Нью-Йорке, если американцам придется платить пошлины, чтобы заполучить его в свои руки.

Таким образом, спред между ценами на золото в Нью-Йорке и Лондоне начал увеличиваться по простой случайности. Цена на золото в Нью-Йорке выросла выше лондонской.

Это разбудило арбитражеров — сомнительную касту банкиров с Уолл-стрит, которые большую часть времени спят, но когда просыпаются, то находятся сразу в двух разных местах.

В данном случае арбитражеры начали скупать золото в Лондоне по дешевке и продавать его в Нью-Йорке по более высокой цене. Их прибыль составила разницу между двумя ценами на золото.

Издержки ведения бизнеса? Стоимость билета на трансатлантический перелет для их любимого «пережитка прошлого». Кроме того, он, вероятно, проходил очистку на аффинажном заводе в Швейцарии, чтобы попасть на американский рынок. Подробнее об этом позже.

Обычно подобный арбитраж быстро исчезает. Сам факт покупки дешевого лондонского золота и продажи дорогого нью-йоркского золота приводит к сближению цен. Но этого не произошло по разным причинам, о которых мы еще поговорим.

Вместо этого арбитраж немного вышел из-под контроля. Это полностью подорвало логистику хранилища Банка Англии. Один заместитель управляющего даже пожаловался, что не может добраться до работы, потому что вход в хранилище заблокирован грузовиком.

Сторонники теории заговора сходят с ума из-за задержек с вывозом золота из хранилищ. Они утверждают, что задержки доказывают, что золота вообще нет в хранилищах Банка Англии. Оно было выдано взаймы или продано или, возможно, его там вообще никогда не было?

У Банка Англии не закончилось золото

Нет сомнений в том, что рынок золота сейчас в смятении. Появляются всевозможные симптомы. Вопрос в том, как вы их интерпретируете. Именно поэтому вам нужна бритва Хаббла.

Как и в случае с эпидемиологией и экономикой, на рынке золота существует достаточно статистических данных, чтобы каждый мог прийти к любому выводу, который у него был на уме, когда он впервые начал копаться в них. И никто не утруждает себя изучением статистики рынка золота, не преследуя корыстных целей.

Но основная претензия, лежащая в основе нынешнего заговора на рынке золота, заключается в том, что на лондонском рынке золота заканчивается золото. Как ни странно, даже то, что это на самом деле означает, остается предметом споров.

Например, хранилище, в котором находится золото клиента, должно держать его там, если только клиент не даст иного разрешения.

Но банку, продающему инвестору позицию в золоте, необязательно иметь само золото. Точно так же, как банк не хранит всю наличность вкладчика на руках.

Не так уж много сделок с золотом связано с переходом золота из рук в руки. И даже когда это происходит, логистика превращает такую передачу в настоящую головную боль.

Например, существует довольно много разных видов золотых слитков. Слитки имеют разный вес, форму, размер и пробу. Не все из них стандартизированы. Не все согласны с вариациями. Например, вы не можете продать один и тот же золотой слиток на рынках Лондона и Нью-Йорка.

Хотите верьте, хотите нет, но мировые золотодобывающие компании не сидят сложа руки и не ждут резкого роста спроса, чтобы увеличить производство. Итак, если спрос на золото в США внезапно резко возрастет, что приведет к оттоку золота из Лондона в США, то аффинажные заводы могут стать узким местом.

По словам самого Банка Англии, главная проблема заключается в том, чтобы найти слитки. Это может показаться немного странным, если не подозрительным. Но Банк Англии объяснил почему все так более десяти лет назад.

В его хранилищах используется система учета того, кому какие золотые слитки принадлежат. Проблема в том, что происходит так много покупок и продаж, что люди в конечном итоге распределяют свои золотые слитки по всему хранилищу. Сбор их для изъятия — трудоемкий процесс. Внезапный сбор значительно большего количества, чем обычно, приводит к задержкам.

Таким образом, все зависит от персонала. Вы не нанимаете и не увольняете людей в зависимости от всплесков спроса и затиший. Особенно если вы управляете золотым хранилищем.

Во всем этом есть ирония судьбы. Чем больше задержка с получением вашего золота из хранилища, тем меньше оно стоит. Таким образом, возможность арбитража сохраняется и усугубляется.

Реальная картина

В Банке Англии и золотых хранилищах происходит еще много всего. Но все не так захватывающе, как представляют сторонники теорий заговора.

Итак, давайте перейдем к тому, что на самом деле движет ценой на золото.

Уже много лет сторонники теорий заговора утверждают, что Китай покупает гораздо больше золота, чем предполагает официальная статистика. Некоторые утверждают, что нашли доказательства в мире бухгалтерского учета, таможенных документов и бухгалтерских книг.

Если они правы, я бы сказал, что это объясняет, почему цена на золото растет.

Понимаете, арбитраж не оказывает никакого чистого влияния на цену золота. Вы покупаете в одном месте и продаете в другом. Цена сходится, и две сделки отменяют друг друга. Никакого реального влияния на цену золота, ни на спрос, ни на предложение.

Но когда Китай покупает тонны золота и помещает его в хранилище, это движет рынком. Это также создает нагрузку на логистику золотого рынка.

Но какова реальная картина? Нехватка тяжелоатлетов, нанятых для работы в лондонском хранилище, или тайные закупки тонн золота, приводящие к росту цены на золото?

Возможно, оба варианта неверны. И именно на этом инвесторам следует сосредоточиться, если они хотят получить шанс извлечь выгоду из бычьего рынка золота.