Скачок цен на золото — тревожный сигнал для экономики

Робин Брукс из Брукингского института озадачен. По словам Брукса, после выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, где он туманно намекнул на снижение ставок, финансовые рынки ведут себя «очень странно».

Вот что должно было произойти: все активы, которые зависят от долга, — от корпоративных до правительственных — должны были вырасти. Активы с внутренней ценностью (сырьевые товары) должны были вырасти. По сути, все рисковые активы, от нефти марки Brent до биткойна, должны были вырасти.

Вместо этого, как отметил Брукс:

Единственное, что выросло, — это золото, цены на которое поднялись почти на 10 процентов.

Чтобы понять, почему Брукс обеспокоен, нужно понять, почему более низкие процентные ставки благоприятны для проциклических активов.

Когда ФРС сокращает процентные ставки, должна, по сути, снизиться стоимость заимствований во всей экономике. (ФРС не контролирует это напрямую — все, что ФРС делает, это сообщает банкам, какой процент они собираются выплачивать за наличные в резервах. Когда показатель низкий, наличность уходит в другое место.)

Таким образом, более низкие процентные ставки означают больше наличности в обращении, меньше сбережений и больше кредитов. Как показал еще Великий финансовый кризис, увеличение объемов кредитования ведет к росту цен на активы.

Брукс обеспокоен, потому связь между рынками капитала и Федеральной резервной системой, похоже, нарушается.

Он прав в своих опасениях! Я пишу об этом уже несколько месяцев. Изменились две вещи:

• Благодаря превращению доллара в оружие, мир больше не рассматривает доллар в целом или государственный долг США в частности как «активы-убежища»
• Вместо этого они обращаются к реальному активу-убежищу

Я рассказываю о рекордных покупках золота центральными банками с 2022 года. Высокий мировой спрос на золото и отсутствие спроса на долговые обязательства федерального правительства США достигли переломного момента.

Рассмотрим Китай. Официально его центральный банк сообщает о скромных ежемесячных закупках в размере от одной до десяти тонн. Но, по словам стратега Всемирного совета по золоту Джо Каватони, реальные закупки могут быть в десять раз выше. Даже при минимальном значении это означает ежегодное неофициальное увеличение золотого запаса на 100-1.000 тонн. Независимо от того, принимаете вы консервативную или агрессивную оценку, сигнал один и тот же: страны неуклонно переводят свои резервы из доллара в золото.

США сталкиваются со слабым спросом на свои государственные долговые обязательства. Это касается не только США — другие страны G7 тоже испытывают трудности в управлении долговым бременем. В этом году долговые кризисы пережили Франция и Великобритания. Президент США Трамп продолжает требовать от ФРС снижение процентных ставок — тоже плохая новость для доллара. Что является плохой новостью для всех, у кого есть доллары, у кого в них сбережения и кто их тратит, и особенно для тех, кому платят в долларах.

В этом утверждении на самом деле нет ничего нового. Но я позволю Бруксу сказать об этом собственными словами:

Что все это значит? Последние изменения на рынке свидетельствуют о том, что золото — высший актив-убежище... По мере того, как политическое давление на ФРС усиливается, рынки тяготеют к золоту.

Возможно, пришло время запастись настоящими деньгами, если вы еще этого не сделали.

А что насчет серебра? Я думаю, что оно может стать главным героем десятилетия среди драгоценных металлов.

Серебро больше не опережает золото

Согласно недавней статье Bitcoin Info News, издания, ориентированного на криптовалюты, серебро за последний год «превзошло» золото. На бумаге это действительно так. Но мы с вами знаем, что данные можно преподносить по разному в зависимости от преследуемой цели.

Как человек, который десятилетиями отслеживает драгоценные металлы, я могу сказать, что временные рамки не выдерживают критики.

Вот отсутствующий контекст: история цен на серебро показывает десятилетия стагнации по сравнению с золотом.

В 1980 году, во время печально известного кризиса братьев Хант, цена на серебро на короткое время достигла $50 долларов за унцию — это около $147 долларов с учетом инфляции. Однако сегодня, более 40 лет спустя, серебро торгуется около $40 долларов. Цена золота в 1980 году составляла около $600 долларов. Сегодня она движется к $3.700 долларам. Похоже ли это на то, что серебро превосходит золото по доходности?

Более точный способ оценить это — использовать соотношение золота и серебра, простой показатель того, сколько унций серебра требуется для покупки одной унции золота. С момента отмены Бреттон-Вудского соглашения это соотношение в среднем составляло около 55:1.

При сегодняшних ценах соотношение превышает 85:1. По историческим меркам серебро сильно недооценено. Чтобы соотношение просто вернулось к среднему долгосрочному значению, при сегодняшней цене на золото цена на серебро должна вырасти как минимум до $66 долларов.

О недооцененности серебра говорят и его фундаментальные показатели предложения, что основные СМИ предпочитают игнорировать. Институт серебра сообщил о дефиците предложения в 150 миллионов унций в 2024 году – это был пятый год дефицита подряд. Если мы возьмем прогноз на 2025 год, то совокупный дефицит составит 800 миллионов унций – по совпадению, почти столько же серебра находится в лондонских хранилищах.

Даже при сценарии серьезной рецессии аналитики ожидают, что дефицит останется на уровне около 50 миллионов унций в этом году. Это не просадка, а структурный дефицит. Но это не отражается на сегодняшних ценах на серебро — пока что.

Поэтому, когда я вижу заявления о том, что серебро «опережает» золото, я склонен думать, что это скорее отвлекающий маневр, чем осмысленный анализ. Серебро сильно отставало на протяжении десятилетий, и простая математика говорит о том, что ему предстоит многое наверстать. Сегодняшняя цена просто не отражает реальности. Часто звучат обвинения в сдерживании роста цен. Я по натуре не сторонник теорий заговоров, но когда смотрю на цифры, не могу объяснить, почему серебро так сильно недооценено. Именно поэтому многие опытные аналитики ожидают трехзначных цен на серебро в ближайшие 1-2 года.

Вывод такой: не позволяйте заголовкам одурачить вас. Не доверяйте простым объяснениям, потому что они просты. Золото остается главным мировым активом-убежищем. Серебро — гибридный сырьевой товар, незаменимый материал для промышленности, который также является признанным материальным активом.

Я считаю, что цена на серебро наверстает упущенное так, что удивит даже бывалых инвесторов и аналитиков.