События прошлых недель на рынке золота и серебра четко указывают на абсолютную неуверенность экспертов относительно будущего драгметаллов.
Основываясь на резком скачке и падении цен на драгоценные металлы, теперь все ожидают, что ФРС США и другие центральные банки прекратят повышать процентные ставки и вернутся к количественному смягчению в этом году.
1 февраля эта точка зрения подтвердилась, когда частная компания ADP Payrolls заявила, что в январе наблюдался самый слабый рост занятости в США за 2 года.
В тот же день все проигнорировали «ястребиные» комментарии, повторенные председателем ФРС Джеромом Пауэллом после того, как центральный банк США снова поднял процентные ставки, и это игнорирование помогло золоту и серебру достичь новых 9-месячных максимумов.
Но в пятницу произошел резкий разворот, когда «официальная» оценка занятости от Бюро трудовой статистики показала, что США фактически добавили почти в 3 раза больше рабочих мест в январе, чем предсказывал консенсус среди профессиональных аналитиков.
Потому что прогнозы бесполезны, верно?
Ну, возможно.
Просто чтобы еще больше запутать ситуацию, иногда толпа верит прогнозам.
Давайте вновь взглянем на золото, на этот раз на среднюю цену за 2022 год, которую прогнозировали профессиональные аналитики по драгоценным металлам, участвовавшие в ежегодном опросе прогнозов Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов в январе прошлого года.
Большинство предположений, как мы отмечали в прошлый Новый год, были либо очень бычьими, либо медвежьими. Итак, из 34 аналитиков, принявших участие, только трое оказались в пределах $10 долларов от итоговой цены, которая сама по себе почти не изменилась по сравнению с 2021 годом.
Но в целом среднее значение этих среднегодовых оценок золота на 2022 год составило $1.801,90 доллара, что всего на одну десятую процентного пункта меньше, чем уровень 2022 года в $1.800,09 доллара за унцию.
Иными словами, сколько весит эта корова?
Этот вопрос задали фермерам, мясникам и другим инсайдерам мясной промышленности, суетившимся на выставке жира и птицы в Западной Англии в Плимуте в конце лета 1906 года.
Точнее, сколько говядины и субпродуктов получит мясник после того, как зарежет ее?
Фермеры с самым близким ответом получали приз. Таким образом, 800 человек заплатили по 6 пенсов каждый, записали свои предположения рядом со своим домашним адресом и приняли участие в соревновании.
Никто из них не был точен. Корова весила 1.198 фунтов (чуть больше полтонны).
Но каковы были средние предположения?
Согласно демократическому принципу «один голос — одна ценность», — писал ученый и статистик Фрэнсис Гальтон в ныне известной статье для еженедельника Nature в марте следующего года, — самая средняя оценка выражает голос народа, а любая другая оценка осуждается как слишком низкая или слишком высокая для большинства избирателей.
И то, что Гальтон обнаружил, изучая «превосходный материал», предложенный на конкурсе скота в Плимуте, было поразительным.
Средняя оценка составляла 1.207 фунтов — погрешность менее 1%. А среднее значение составило 1.200 фунтов, что всего на 0,17% меньше правильного ответа.
С тех пор выводы Гальтона повторялись много раз, а его «эксперимент» неоднократно уточнялся и развивался другими учеными, исследователями и статистиками.
Проще говоря, иногда голос народа может приблизиться к истине.
Что приводит нас к серебру в 2023 году.
Просто чтобы еще больше запутать ситуацию, иногда толпа верит прогнозам.
Семь раз за последние 12 лет средний прогноз по золоту в опросе LBMA приближался к фактическому результату примерно на 5%.
По серебру это произошло только 3 раза. Так что, какую бы мудрость толпы ни предлагал обзор прогнозов LBMA, он кажется слабее для серебра, чем для золота.
Но в более широком смысле, и если посмотреть просто на то, правильно ли аналитики как группа назвали направление движение цен, им удалось это сделать 9 раз за 12 лет для золота и 8 раз для серебра. В том числе за последние 4 года.
В 2023 году цена на серебро в среднем будет почти на $2 доллара за унцию выше, чем в 2022 году, согласно среднему предположению. И что странно, новый средний прогноз почти совпадает со средним прогнозом от 2022 года.
Наконец, опубликованный две недели назад, новый обзор прогнозов LBMA 2023 включает в себя очень оптимистичный прогноз от пары экспертов и очень медвежий прогноз от еще пары.
Но в целом большинство аналитиков концентрируются вокруг уровня от $23 до $24 долларов, давая средний прогноз в $23,65 доллара за унцию.
В первых рядах стоит Брюс Икемицу, ранее работавший в ICBC Standard Bank Tokyo, а ныне главный директор Японской ассоциации рынка драгоценных металлов, с прогнозом в $27 долларов за унцию, за которым следует Питер Фертиг из QCR Quantitative Commodity Research в Германии с его прогнозом в $26,60 долларов.
Серебро будет поддерживаться перспективой нехватки предложения и возобновлением интереса со стороны инвесторов, при этом цены еще больше вырастут из-за движения к безуглеродному обществу, что поддержит спрос на серебро в секторах солнечных панелей и электроавтомобилей.
Фертиг также указывает на высокий спрос на солнечные панели, но в основном он основывается на резком снижении стоимости доллара США на валютном рынке, что является попутным ветром для серебра, оцененного в долларах.
Вместе это приведет к «значительному росту серебра — наиболее вероятному сценарию этого года». Крупнейший серебряный медведь Дебаджит Саха из Refinitiv возражает:
Рост процентных ставок в США будет продолжать оказывать давление на цену.
Прогнозируя падение цены на серебро до среднегодового уровня всего в $17,50 долларов за унцию, он отмечает, что поддержки со стороны промышленности не будет, поскольку более высокие процентные ставки затормозят экономический рост.
Замедление продаж ожидается на основных физических рынках, таких как Индия и Китай.
Рекордно высокий спрос на серебро в Индии в 2022 году уже выглядит проблемой. Потому что вместо того, чтобы снизить пошлину на импорт золота, как снова умоляла ювелирная промышленность, правительство Моди вместо этого повысило пошлину на импорт серебра в своем бюджете на 2023 год до тех же 15%.
Маркус Гарви из австралийского банка Macquarie настроен чуть оптимистичнее, но все еще выступает в роли медведя. Он также считает, что процентные ставки давят на металл (как и на золото), особенно через призму «реальных процентных ставок» после учета инфляции.
Эти реальные ставки демонстрируют сильную отрицательную корреляцию с ценами на драгоценные металлы. И вдобавок ко всему, что касается серебра, Гарви из Macquarie видит «период вялого роста промышленного спроса на основе прогноза его банка о рецессии на глобальном развитом рынке в 2023 году».
Что в результате? Очень медвежий прогноз $18,63, что на $5 ниже среднего прогноза опроса LBMA.
Эксперт Macquarie Bank предвидит «сильный среднесрочный прогноз спроса» на серебро, основанный на «расширении распространения электромобилей и наращивании мощностей по производству солнечной энергии». Более того, ажиотаж вокруг физического серебра в 2022 году означает, что «физические запасы могут сильно сократиться в периоды устойчивого инвестиционного спроса».
Иными словами, даже медведи настроены по-бычьи, а серебро будет расти в будущем, если не в 2023 году. По крайней мере, так говорят нынешние аналитики.