Саудовская Аравия продает нефть Китаю за золото?

Шанхайская международная биржа золота (SGEI) была создана в 2014 году, чтобы иностранцы могли торговать золотом на основной площадке Шанхайской золотой биржи на внутреннем рынке золота Китая и на международной площадке в Шанхайской зоне свободной торговли (SFTZ). Иностранные организации не могут загружать и выгружать золото в хранилища, сертифицированные Главным советом, но они могут загружать и выгружать золото в хранилища, сертифицированные Международным советом (и, таким образом, импортировать и экспортировать из SFTZ).

Цель Международного совета — облегчить «оффшорную» торговлю золотом в юанях в SFTZ, что почти не влияет на текущий счет Китая. Это сопоставимо с оффшорной торговлей золотом в долларах США в Лондоне (оффшорные доллары определяют цены на товары, торгуемые на международном рынке). С помощью SGEI Китай хочет повысить роль юаня в мировой экономике.

Инвестиционные возможности иностранцев в китайские финансовые активы ограничены, но нет никаких ограничений на конвертацию юаней в золото на SGEI. Я подробнее напишу о механизме китайского рынка золота в следующей статье, потому что это будет важно в ближайшие годы, особенно из-за текущей дедолларизации.

На прошлой неделе Кристофер Вуд из Jefferies упомянул в заметке, что саудовцы, возможно, конвертируют юани в золото на SGEI.

Если Саудовская Аравия конвертирует юани в золото на SGEI, то можно было бы ожидать, что они покупают большие слитки весом 400 унций (12,5 кг). Однако данные SGI и SGEI показывают, что с момента образования SGE в октябре 2002 года торговля слитками весом 12,5 кг практически не велась.

На приведенном выше графике показан объем биржевых торгов контрактами на слитки 12,5 кг. Внебиржевая торговля контрактами на слитки 12,5 кг на международной бирже в прошлом году была нулевой, но это не отражено на графике. О внебиржевой торговле контрактами на слитки 12,5 кг на основной бирже не сообщается, а значит, вероятно, ее и вовсе не было. В целом, объемы торговли крупными слитками на SGE(I) крайне низки.

Основываясь на объеме торгов контрактами на слитки 12,5 кг на SGE(I), трудно доказать правдивость слухов, но это не значит, что они не могут быть правдой. Саудовская Аравия также может покупать слитки весом 1 кг на SGEI (и SGE, но она не сможет экспортировать золото, торгуемое на основной бирже). Торговля контрактами на слитки 1 кг на SGEI (iAu9999) и SGE (Au99.99) не ограничена. Хотя в последнее время не было значительного всплеска торговли iAu9999.

Интересно, что, согласно моим источникам, на китайском валютном рынке (CFETS) все торгуемое золото проходит через SGE и распределяется полностью. Одна из причин этого заключается в том, что базовыми активами являются контракты SGE на 1 кг (проба 9999) и 3 кг (проба 9995). На западных валютных рынках основой для торговли золотом обычно является слиток LBMA Good Delivery весом около 400 унций, которым удобнее торговать на нераспределенной основе. Например, обменять ровно 20.000 унций в Лондоне легко на нераспределенной основе, в то время как трудно собрать партию больших слитков, которые вместе весят ровно 20.000 унций. Возможно, Азия переходит на альтернативный ориентир, и именно поэтому саудовцы покупают слитки по 1 кг? Время покажет.

Си Цзиньпин, председатель Китайской Народной Республики, посетил Саудовскую Аравию в конце прошлого года, где пообещал продолжать покупать нефть и газ у странам Персидского залива и предложил осуществлять расчеты по этим сделкам в юанях.

Вскоре после этого, в январе 2023 года, саудовцы заявили, что открыты для дискуссий о торговле в валютах, отличных от доллара США, по словам министра финансов королевства.

Эти заявления говорят нам о том, что обе страны стремятся к дедолларизации. Продажа нефти за юани и последующая конвертация их в золото были бы логичным шагом, учитывая недостатки юаня как резервной валюты. Но я хотел бы увидеть больше доказательств, прежде чем подтверждать эту тенденцию.

Несколько месяцев назад человек, знакомый с этим вопросом, но предпочитающий оставаться анонимным, сказал мне, что Саудовская Аравия тайно покупает золото, хотя он не сообщил мне, где именно. Возможно, саудовцы медленно работают над переходом; дедолларизация не происходит в одночасье.