S&P 500 против золота: о чем говорит это соотношение?

В 2025 году акции и золото росли одновременно. Индекс S&P 500 вырос почти на 16% за год и на 38% после апрельской распродажи, спровоцированной опасениями по поводу пошлин.

Золото показало еще лучшие результаты. С начала года оно выросло почти на 60%.

По данным DataTrek Research, золото опережает акции примерно на 1,5 стандартных отклонения выше долгосрочного среднего значения.

Это крайне необычная ситуация. Обычно золото опережает акции в такой степени во время кризисов, таких как финансовый кризис 2008 года и пандемия. Особенно странно видеть это, когда акции растут. Как отметили соучредители DataTek Николас Колас и Джессика Рэйб:

Недавняя динамика золота по сравнению с индексом S&P не только необычна по масштабу, но и происходит в «неподходящее» время инвестиционного цикла.

За последние два десятилетия аналогов подобной ценовой динамике нет.

Это указывает на то, что один и тот же фактор движет ростом как акций, так и золота.

Что это может быть? Ответ прост. Инфляция.

Большинство людей считают, что инфляция — это просто рост потребительских цен. Однако, если ее правильно определить, инфляция — это увеличение предложения денег и кредита. Одним из симптомов монетарной инфляции является инфляция потребительских цен. Однако она также проявляется в активах, включая акции и недвижимость.

Фактически, индекс Доу-Джонса в золоте упал на 36% с 1939 года. Поскольку золото — это реальные, стабильные деньги, оценка Доу-Джонса в желтом металле показывает, что рост фондового рынка за последнее столетие был обусловлен преимущественно инфляцией.

Короче говоря, ожидания того, что ФРС продолжит смягчать денежно-кредитную политику, надувают пузырь фондового рынка и способствуют росту золота.

О чем говорит нам коэффициент S&P / золото?

Поскольку золото растет быстрее акций, коэффициент S&P 500 / золото снизился примерно до 1,66 пункта. Это самый низкий уровень с марта 2020 года.

Это указывает на то, что фондовый рынок относительно дешев по сравнению с золотом. Это обычно происходит во время экономического спада.

Старший рыночный стратег Bloomberg Intelligence Майк Макглоун отметил:

При более чем двукратном превышении ВВП эффект богатства фондового рынка США является самым значительным примерно за столетие.

Тем не менее, он считает, что индекс S&P 500 находится на грани пробоя ключевого уровня поддержки по отношению к золоту.

И снова мы имеем крайне необычную ситуацию. Хотя акции находятся на низких уровнях, если их оценивать в золоте, их оценка примерно в 2,3 раза превышает как ВВП, так и мировые акции. Год назад это соотношение было близко к 1:1. Макглоун отметил, что возврат к среднему значению, при котором эти коэффициенты будут соответствовать соотношению S&P / золото, будет иметь важное значение.

Хотя на графике колебания соотношений SPX / ВВП и SPX / MSCI по сравнению с текущим значением SPX / золото могут казаться незначительными, их последствия способны оказаться существенно дефляционными.

В последний раз коэффициент S&P / золото опускался ниже 1,7 в начале Великой рецессии. Он приблизился к этому уровню во время пандемического спада, но сумел удержаться на уровне поддержки.

Короче говоря, падение коэффициента может сигнализировать о приближении конца ралли акций, а падение акций еще больше снижает коэффициент.

Другими словами, пузырь на фондовом рынке может вот-вот лопнуть, поскольку ралли золота продолжается.