Рынок золота торгуется выше $2.500 долларов, и это очень волнительно

Расчеты этой недели показывают, что золото продолжит колебаться около этого критического уровня. Я все еще предполагаю, что важную роль сыграют центральные банки или суверены, но маловероятно, что это будет Китай.

В январе я писал, что золото будет очень хорошо себя чувствовать в 2024 году, но мы можем не знать точно, почему, за исключением «центральных банков и суверенов», и у нас не будет высокочастотных данных для отслеживания/подтверждения этого развития событий. С начала года золото выросло на 21,86% по состоянию на 20 августа 2024 года.

Бычий паттерн «чашка и ручка» золота

В начале года у золота был один из самых бычьих графиков высокой убедительности, которые я видел за долгое время, с четкими бычьими паттернами. На графике ниже выделена основная макроэкономическая модель: «чашка с ручкой» (фиолетовые линии). Этот график охватывает 30-летнюю динамику. 1990-е годы характеризовались долгим, затяжным медвежьим рынком, движущей силой которого был в основном значительный бычий рынок доллара США (USD) и беспощадная распродажа золота центральными банками.

Впечатляющее золотое ралли 2000-х годов было обусловлено крупным медвежьим рынком доллара США и волной долговой экспансии, призванной спасти жилищный рынок и противостоять финансовому кризису (2008-2010 гг.). За последние 12 лет золото развило модель «чашка с ручкой» (близкую родственницу модели разворота «голова и плечи»). Зеленая линия отмечает уровень сопротивления прорыва, а верхняя фиолетовая линия отмечает целевой уровень в $2.600 долларов.

Золото приближается к $2.600 долларов с большим импульсом. Я предполагаю, что золото может достичь уровня $2.600 долларов и немного консолидироваться, прежде чем потенциально подняться до диапазона $3.000-$3.300 (форма и темп будут определены). Диапазон $3.000-$3.300 основан на том, где сгруппированы цели проекции Фибоначчи.

Всплеск опционов колл на золотые фьючерсы

В этом году я отметил график стены коллов фьючерсов на золото и GLD (SPDR® Gold Shares ETF). График ниже подчеркивает всплеск опционов колл со страйками +$2.490 долларов с середины июля. Было примерно удвоение номинальных унций со страйком +$2.490 долларов с примерно 4,8 млн унций в середине июля до примерно 10 млн унций сегодня (до сих пор). Коллы, связанные с золотом, также заметно выросли и вышли (более высокие страйки и более длительные сроки = бычий тренд). Всплеск в прошлую пятницу (16 августа) до уровня $2.500 долларов, вероятно, был отчасти обусловлен эффектами истечения срока действия опциона.

Итог: подобно прошлым бычьим ралли, активность опционов присоединилась к битве и показала, что они могут существенно повлиять на цену золота. Если фактическая торговая ликвидность золота окажется под угрозой, вход через рынки опционов будет более привлекательным.

Недавний скачок цен, похоже, также не был вызван Китаем. На следующем графике показаны фьючерсы на золото в Шанхае (длинные, короткие, чистые) и премия к цене золота в Шанхае, которые были отрицательными во время последнего роста золота. Хотя Китай был далеко не крупнейшим чистым покупателем золота с середины 2022 года, по данным Всемирного совета по золоту, на Китай пришлось около 25% фактических покупок центральных банков. Многие центральные банки покупают, создавая несколько слоев заявок.

Последний график — это обновление CFTC. Похоже, что дегроссинг и делевереджинг не только закончились, но и сменились накоплением. Золото, хранящееся в ETF, остается на том же уровне или немного выше. Этот потенциальный источник слабости сохранялся две недели. Позиционирование CFTC относительно последнего десятилетия остается далеким от максимумов.

Мы считаем, что цена золота, скорее всего, вырастет. Существуют признаки того, что предложение «свободно обращающегося доступного золота» быстро иссякает (т. е. крупные продавцы почти исчезли).