Рынки после выборов: инфляция, долг и драгоценные металлы

Реакция рынка на избрание Трампа

Финансовые рынки бурно отреагировали на результаты выборов в Америке. Фондовые рынки выросли, поскольку инвесторы теперь ждут политики, направленной на поддержку американского бизнеса, включая снижение налогов и стимулирование экономики. Доллар укрепил позиции в ответ на оптимизм по поводу экономического роста, в то время как распродажа облигаций привела к повышению доходности казначейских облигаций. Цены на драгоценные металлы, включая золото и серебро, первоначально резко снизились — типичная реакция при республиканской администрации, — но с тех пор восстановились, поскольку опасения относительно инфляции остаются на первом плане. Подытожим:

• Фондовые рынки Начались ралли, поскольку инвесторы предвидят политику, нацеленную на поддержку бизнеса, а именно снижение налогов и стимулирование экономики.
• Доллар: Доллар вырос, отражая оптимизм по поводу потенциального экономического роста.
• Рынок облигаций США: Распродажа привела к повышению доходности казначейских облигаций.
• Драгоценные металлы: Цены на золото и серебро резко упали, что характерно для периода правления республиканцев, но восстановились, поскольку опасения по поводу инфляции сохраняются.

Инфляция: постоянная проблема

Инфляция в США стала постоянной проблемой, которая имеет далеко идущие экономические последствия. Базовая инфляция увеличилась на 0,3% в месячном исчислении, составив в годовом исчислении 3,6%, что значительно выше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%. С начала пандемии коронавируса покупательная способность доллара упала более чем на 20%, что усугубило проблемы американских потребителей. Инфляция обусловлена печатанием денег, а не экономической активностью.

• Базовая инфляция в США: Выросла на 0,3% м/м и 3,6% г/г, что намного выше целевого показателя ФРС в 2%.
• Девальвация доллара: С начала пандемии COVID покупательная способность доллара упала более чем на 20%.
• Роль Федеральной резервной системы: Инфляция обусловлена печатанием денег, а не экономической активностью. Как сказал экономист Милтон Фридман, инфляция — это всегда явление денежно-кредитной политики.

Ответные меры Федеральной резервной системы

ФРС пытается действовать осторожно. Недавно она снизила процентные ставки до 4,5-4,75%. Хотя это лучше, чем почти нулевые ставки, ставшие нормой после финансового кризиса 2008 года, по историческим меркам они остаются умеренными. ФРС поддерживает мягкие монетарные условия, хотя ее политика недостаточно эффективна в борьбе с инфляцией. Председатель американского центробанка Джером Пауэлл подчеркнул важность подхода, который основывается на поступающих данных, что оставляет возможность для корректировок в зависимости от будущих экономических условий.

• Процентные ставки: Ставки были снижены до 4,5-4,75%, что является умеренным показателем, но все равно выше нормы, которая стала близка к нулю после 2008 года.
• Денежно-кредитная политика: ФРС не смогла справиться с базовой инфляцией, при этом финансовые условия остаются исторически мягкими.
• Прогноз Пауэлла: Пауэлл подчеркнул важность подхода, основанного на поступающих данных, что указывает на потенциальную гибкость в будущем изменении ставок.

Структурные экономические проблемы

Многие структурные экономические проблемы неподвластны ни одному президенту, включая Трампа. В 2024 финансовом году США выплатили более $1 трлн долларов процентов по государственному долгу, что подчеркивает неустойчивость текущей бюджетной политики. В октябре 2024 года федеральные расходы выросли на 24% в годовом исчислении за счет социального обеспечения, программы медицинской помощи Medicare и национальной обороны. Поскольку только 27% федерального бюджета классифицируется как дискреционные, значительного сокращения расходов трудно добиться, не затрагивая политически чувствительные программы.

• Долг США: В 2024 финансовом году США выплатили более триллиона долларов процентов по госдолгу, что свидетельствует о неустойчивости текущей политики.
• Увеличение расходов: В октябре 2024 года федеральные расходы выросли на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом основная часть из них пришлась на социальное обеспечение и медицинскую помощь.
• Ограниченные дискреционные расходы: Только 27% бюджета являются дискреционными, что оставляет мало возможностей для значительного сокращения.

Драгоценные металлы: средство хеджирования

На фоне продолжающейся инфляции и структурных проблем важно понимать ценность драгоценных металлов как средства защиты от экономической неопределенности. По прогнозам Института серебра, промышленный спрос на серебро достигнет 1,21 млрд унций в 2024 году, что приведет к четвертому подряд ежегодному дефициту предложения. Золото на протяжении истории служило средством защиты от инфляции, и текущее падение цен долгосрочные инвесторы могут использовать как возможность для покупки.

• Дефицит серебра на рынке: Институт серебра прогнозирует, что промышленный спрос достигнет 1,21 млрд унций в этом году, что приведет к четвертому подряд годовому дефициту предложения.
• Золото как средство защиты: Золото исторически играло роль средства защиты от обесценивания денежной массы, и текущие падения цен — это возможность для покупки.

Умеренные ожидания

Важно умерить свои ожидания относительно того, чего может достичь президент, ведь десятилетия неэффективной бюджетной и денежно-кредитной политики создали системные сбои, которые не разрешит ни одна администрация. Хотя президентство Трампа может замедлить рост государственных расходов, чрезмерный долг, постоянный дефицит бюджета и укоренившаяся инфляция остаются серьезными проблемами.