Рынки полностью оторваны от реальной экономики

По данным экономического института IFO, дефицит заказов в Германии продолжает ухудшаться, что препятствует экономическому развитию и затрагивает почти все секторы.

В октябре 41,5% компаний сообщили о нехватке заказов, по сравнению с 39,4% в июле. Это самый высокий уровень со времен финансового кризиса 2009 года. Практически ни одна отрасль не осталась в стороне. Почти половина всех производственных компаний (47,7%) пострадали, в частности 68,3% производителей основных металлов и 59,9% производителей металлопродукции.

В таких ключевых секторах, как автомобильная и химическая промышленность, около 44% компаний сталкиваются с нехваткой заказов. Торговый сектор достиг самого высокого уровня с 2006 года, при этом пострадали 65,5% компаний, в том числе 56,4% в секторе розничной торговли.

Парадоксально, но это падение спроса происходит в то время, когда DAX, индекс немецкого фондового рынка, достиг исторического максимума.

Немецкий рынок выигрывает от общего импульса мировых рынков на фоне взлета рынков США, которые достигают новых высот.

Этот ажиотаж во многом подпитывается страхом упустить возможность на подъеме, так называемым FOMO. Инвесторы боятся упустить рыночный бум.

Эта восходящая волна прежде всего благоволит рынкам США, которые продолжают захватывать большую часть мировых сбережений.

В настоящее время индекс MSCI World на 66% состоит из американских компаний, что является рекордным показателем с момента его создания.

В любом случае, эта спешка с покупкой акций не затрагивает инсайдеров, которые в основном остаются в стороне.

С начала медвежьего рынка в 2021 году руководители S&P 500 не покупали так мало акций.

Напротив, скачок на американском рынке представляет собой прекрасную возможность для инсайдеров, которые умело воспользовались этим изобилием, чтобы продать свои акции по выгодным ценам. Например, инсайдеры Nvidia.

Основные акционеры Nvidia ликвидировали акции на впечатляющую сумму в $1,85 миллиарда долларов, или около одиннадцати миллионов акций, с начала года, что является рекордом по крайней мере с 2020 года. В 2024 году эти внутренние продажи в пять раз выше, чем в 2023 году, когда они составили всего $350 миллионов долларов.

Генеральный директор Дженсен Хуанг не так давно продал шесть миллионов акций в рамках заранее определенного плана продаж, в то время как член совета директоров Марк Стивенс планирует продать три миллиона акций после того, как уже продал 1,6 миллиона в этом году.

Несомненно, они считают, что прогнозы доходов их компании вообще не отражают стоимость их акций.

Акции Nvidia могут похвастаться коэффициентом P/E около 70, что значительно выше среднего показателя по технологическому сектору около 25-30, что подчеркивает огромную премию, уплаченную инвесторами. При рыночной оценке, близкой к $3,7 триллиона долларов, рынок ожидает исключительного роста доходов, особенно в секторе ИИ. Другими словами, на этом уровне даже замедление продаж на 5-10% может вызвать значительную коррекцию стоимости акций.

Эта коррекция может быть вызвана будущим ослаблением потребительской активности в США. Если расходы домохозяйств начнут замедляться, это может напрямую повлиять на доходы зависящих от спроса технологических компаний, особенно в сегментах потребительских товаров и видеоигр, где Nvidia активно участвует. По сути, падение потребительской активности приведет к сокращению продаж компьютерного оборудования и видеокарт, которые составляют значительную долю доходов Nvidia.

Это снижение потребительской активности в сочетании с ростом процентных ставок и сохраняющейся инфляцией может создать менее благоприятную экономическую среду для компаний, зависящих от потребителей, что приведет к коррекции цен на акции.

Мечта об искусственном интеллекте не должна затмевать угрозы реальной экономике, которые часто затмеваются в этот период рыночного изобилия. В то время как ИИ вызывает необузданный энтузиазм, конкретные риски, такие как замедление потребительских расходов и давление на бизнес, могут омрачить эту оптимистичную картину.

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета, который измеряет ожидания потребителей США относительно их личного финансового положения в течение следующих двенадцати месяцев, резко упал в октябре.

Раздавленные выплатами по долгам, которые стали слишком обременительными, американские потребители начинают смиряться.

Столкнувшись с этой угрозой, умные деньги начинают запасаться безопасными активами, предвидя неизбежный спад рынка.

Berkshire Hathaway увеличила свои денежные резервы до рекордного уровня, превысив $350 миллиардов долларов, в основном за счет серии продаж активов и изъятий. Этот уровень денежных средств отражает не столько увеличение акций, сколько активную стратегию изъятия. Уоррен Баффет и его команда, похоже, отдали предпочтение продаже активов, высвобождая средства за счет сокращения своих позиций в определенных акциях, а не накопления большего количества акций.

В то время как такие учреждения, как Berkshire Hathaway, увеличивают свои денежные позиции, центральные банки продолжают закупать золото.

Еженедельные данные Резервного банка Индии показывают, что его золотые резервы выросли примерно на 27 тонн в октябре, что является самым большим месячным приростом с ноября 2009 года, когда он приобрел 200 тонн у МВФ. Совокупные покупки за год составляют 78 тонн, в результате чего общие золотые резервы достигли 882 тонн.

Текущая коррекция золота, связанная с избранием Трампа, в любом случае восстановила положительную премию к спотовой цене металла в Китае по сравнению с ценой в Лондоне, создавая новые арбитражные возможности, которые поддерживали цены на золото с 2023 года.