Как это работает? Вместо того, чтобы покупать настоящие золотые монеты или слитки, вы можете купить листы бумаги или цифровые сертификаты, представляющие определенное количество золота.
Эти бумажки или сертификаты подобны обещаниям по типу:
Эй, ты владеешь определенным количеством золота, даже если ты не можешь его потрогать или подержать в руке.
И они торгуются на финансовых рынках, точно так же, как акции или облигации.
Идея рынка бумажного золота состоит в том, чтобы облегчить людям инвестирование в золото без хлопот, связанных с хранением или защитой физического золота.
Он позволяет инвесторам быстро и легко покупать и продавать золото с помощью электронных систем.
Но важно помнить, что рынок бумажного золота основан на доверии, а стоимость золота привязана к фактическому физическому золоту, которым владеют доверенные хранители.
Твердые активы и посредники
С середины 2022 года и на момент написания этой статьи золото выросло более чем на 19%, а с начала года — на 8% и в настоящее время торгуется чуть ниже $2.000 долларов за унцию, а фьючерсы на золото недавно достигли новых исторических максимумов.
Пока что, картина позитивная для желтого металла.
Тем не менее, активность по слияниям и поглощениям девелоперов и производителей была спокойной, а поток сделок по финансированию качественных активов невелик.
Вы могли бы подумать, что при золоте на уровне почти в $2.000 долларов будут активно заключаться сделки, но это не так.
Да, Newmont поглотила Newcrest, а Agnico выкупила Kirkland Lake (предыдущий холдинг KRO).
Но за пределами этих крупных транзакций активности мало.
Это странное время для рынка золота, где некоторые энтузиасты в восторге от золота на уровне $2.000 долларов, но активность универсалов далеко не такая бурная и восторженная.
Поэтому возникает вопрос…
Кто прав: золотые жуки или универсалы?
Мы можем глубоко погрузиться в общее настроение рынка, чтобы узнать детали о текущей ситуации.
В настоящее время биржевые фонды (ETF), обеспеченные драгметаллом, держат более 93 миллионов унций золота.
Это то, что я называю рынком «бумажного золота», потому что вы можете купить акции ETF, который предоставит вам доступ к рынку золота, без необходимости хранить физический драгметалл.
Я не собираюсь вдаваться в дебаты о том, действительно ли 93 миллиона унций находятся в хранилищах ETF, поскольку мы не рекомендуем инвестировать в ETF.
Мы используем эти данные, чтобы ответить на вопросы об общем отношении к золоту.
Итак, подразумеваемая стоимость этих активов составляет более $186 миллиардов долларов (по цене $2.000 долларов за унцию).
Что нужно знать о потоках средств
Детальное понимание рынка бумажного золота требует анализа «потоков средств», которые представляют собой чистую активность по покупке и продаже акций продукта ETF.
Акции создаются и выкупаются, а чистая разница между созданием и погашением представляет собой «поток средств».
Он обеспечивает индикатор в реальном времени бычьего или медвежьего поведения участников рынка.
- Когда участники оптимистичны, потоки средств положительны, потому что создается больше, чем выкупается.
- Когда участники настроены по-медвежьи, потоки средств отрицательны, и погашений больше, чем создания.
Вы можете использовать эти данные настолько детально, насколько хотите, если знаете, где искать и проверять их изо дня в день.
Но я просматриваю недельные и месячные данные, чтобы убрать шум и получить более четкое представление о движении капитала.
Ниже приведен график ежемесячного потока средств для «бумажного рынка золота».
Зеленые столбцы обозначают месяцы, когда было больше создания, чем погашения (бычье поведение), тогда как красные столбцы указывают месяцы, когда было больше погашения, чем создания (медвежье поведение).
Как вы можете видеть, большую часть последних 12 месяцев было больше продаж, чем покупок.
В более широкой перспективе вы можете посмотреть на совокупный поток средств по сравнению с ценой на золото за многие годы.
Как видите, в течение первых нескольких циклов рост цены на золото сопровождался увеличением притока средств на рынок бумажного золота. Однако это прошедшее движение вверх не было встречено с таким же импульсом покупателей.
Ниже приведен график, который более подробно рассматривает это недавнее изменение тренда на недельном временном интервале.
График показывает, что на таком детальном уровне консенсус покупателей на рынке бумажного золота почти нулевой.
Как вы можете видеть из предыдущих максимумов золота, потоки средств обычно увеличивались.
Однако здесь наблюдается интересная модель «более высоких максимумов в золоте» и более низких максимумов в потоке средств с бумажного рынка.
- Цена на золото достигла $2.063 долларов за унцию еще в конце 2020 года, а приток средств превысил $35 миллиардов долларов.
- Затем в 2022 году, когда золото снова превысило $2.000 долларов за унцию, потоки средств достигли пика в $30 миллиардов долларов.
- Теперь золото снова находится на уровне $2.000 долларов, а приток средств составляет ничтожные $15 миллиардов долларов, практически не изменившись с тех пор, как цена на золото была на уровне $1.650 долларов.
Итак, если инвесторы в бумажное золото не покупают, то кто покупает?