Рост инфляции: не упустите возможность инвестировать в физическое золото

Арбитражный механизм, называемый Exchange for Physical (EFP), позволял инвесторам получать прибыль от разницы цен между этими двумя рынками. Покупая золото в Лондоне и одновременно продавая фьючерсы в США, инвесторы могли передавать право собственности на золото без его физического перемещения. Но сегодня этот арбитраж работает не так, как раньше.

Причин такого сбоя несколько. Во-первых, логистические ограничения затрудняют транспортировку золота, удлиняют процесс доставки и ограничивают доступность запасов. Во-вторых, доверие к западным финансовым институтам подорвано, особенно после конфискации российских золотых резервов в 2022 году. Столкнувшись с этим риском, многие инвесторы и центральные банки теперь предпочитают хранить золото в физической форме, а не полагаться на посредников.

В то же время структура рынка золота радикально меняется. Десятилетиями финансиализация рынка золота позволяла искусственно создавать бумажное золото, тем самым увеличивая предложение без необходимости в физическом металле.

Этот механизм, который помог сдержать рост цен, был основан на эффекте кредитного плеча, который теперь ослаб. В связи с внедрением правил Базеля III банки обязаны обеспечивать свои золотые позиции материальными активами, что ограничивает их способность манипулировать рынком.

Эта ситуация постепенно ослабляет западную монополию на золото. Новые финансовые центры, такие как Шанхай (SGE), набирают влияние, в то время как центральные банки в развивающихся странах накапливают золото за пределами традиционной финансовой системы. Таким образом, физическое золото становится стратегическим активом как для правительств, так и для инвесторов, ищущих защиту от экономической и денежной нестабильности.

Прямым следствием этого сдвига парадигмы является вероятная переоценка цен на золото и серебро. С уменьшением финансового левериджа и ростом физических рынков золото постепенно возвращает себе свою истинную роль: актива-убежища, на стоимость которого меньше влияют деривативы и больше реальный спрос. Мы наблюдаем серьезный сдвиг. Рынок золота становится более физическим, менее манипулируемым и более прозрачным.

Скачок аппетита к физическому золоту происходит на фоне растущей инфляции.

Инфляция в Соединенных Штатах увеличилась на 0,5% за один месяц, что является самым большим ростом с августа 2023 года.

Ожидалось, что базовая инфляция снизится до 3,1%, но неожиданно выросла до 3,3%. Это самый высокий уровень инфляции с 2023 года.

Консенсус предполагал, что общая инфляция останется стабильной на уровне 2,9%, а базовый ИПЦ снизится до 3,1%, но вместо этого инфляция подскочила до более чем шестимесячного максимума. Инфляционные ожидания снова выросли в начале 2025 года.

Возвращение инфляции привело к дальнейшему росту доходности 10-летних облигаций США до самого высокого уровня за всю историю.

Недельный график доходности 10-летних облигаций формирует бычий флаг, который может подтолкнуть долгосрочные ставки к гораздо более высоким уровням.

Возврат инфляции частично объясняет недавний рост ставок, но есть и другой фактор, который следует учитывать.

Внешняя торговля США значительно ухудшилась в конце 2024 года. Торговый дефицит США увеличился до $98,4 млрд долларов в декабре, в результате чего годовой дефицит достиг ошеломляющих $918,4 млрд долларов. Это было отчасти связано с ростом импорта на 3,5% в декабре, в то время как экспорт упал на 2,6%. Эта тенденция может быть вызвана ожиданиями компаний относительно запланированных администрацией Трампа повышений тарифов, особенно на промышленные товары.

Инфляция растет, а ИПЦ выше ожидаемого. На этом фоне у Федерального резерва мало причин снижать ставки, поскольку это усилит давление на цены.

Со своей стороны, Трамп призывает к снижению ставок в дополнение к его будущим тарифам. Его цель — ограничить экономическое влияние роста цен, вызванного этими протекционистскими мерами.

Это, вероятно, приведет к конфронтации с Джеромом Пауэллом. ФРС, решившая бороться с инфляцией, может отказаться смягчать денежно-кредитную политику, несмотря на политическое давление.

Поэтому рынки должны предвидеть напряженность между Белым домом и Федеральным резервом, что будет иметь серьезные последствия для денежно-кредитной политики и экономики.

Эта неопределенность относительно денежно-кредитной политики США очень позитивна для золота.

Всего за две с половиной недели цена драгметалла выросла на $155 долларов и достигла исторического максимума в более чем $2.900 долларов.

Однако, как ни странно, несмотря на набег на физическое золото COMEX и резервы LBMA, западные инвесторы не извлекли полной выгоды из этого стремительного роста. Фактически, активы в биржевом фонде GLD сократились на 16 тонн за тот же период, в результате чего резервы фонда уменьшились до 863 тонн — уровня, невиданного с августа 2019 года, когда золото торговалось около $1.500 долларов.

Вопрос в том: при какой цене эти инвесторы вернутся на рынок, как только осознают упущенную возможность?