Рик Рул утверждает, что бычий рынок золота продолжается с 2000 года

В недавнем интервью Рик Рул заявил, что факторы, поддерживающие драгоценные металлы, накапливались десятилетиями, чему способствовали отрицательные реальные процентные ставки и, по его словам, расширение государственных обязательств.

Я бы сказал, что бычий рынок золота и, наоборот, медвежий рынок облигаций наблюдаются с 2000 года.

Рул отмечает, что золото часто неправильно понимают, потому что инвесторы сосредотачиваются на номинальных ценах, а не на реальной стоимости. Он утверждал, что многие активы, которые обычно считаются дорогими, выглядят намного дешевле по сравнению с золотом.

Если вы подумаете о них в золотом эквиваленте, вы решите, что они очень дешевы.

Эксперт привел в пример жилье, здравоохранение и товары повседневного спроса. По словам Рула, золото функционирует не столько как спекулятивная сделка, сколько как ориентир для реальной стоимости денег.

Хотя недавний рост цен вновь привлек внимание к металлу, Рул заявил, что это движение отражает скорее отложенную корректировку, чем новую тенденцию.

Движение, которое вы наблюдали в 2024 и 2025 годах, было, я подозреваю, наверстыванием упущенного. Золото годами не отражало неуклонное ухудшение состояния фиатных валют.

Центральным аргументом Рула является масштаб обязательств правительства США, при этом он указывает как на обеспеченный долг, так и на необеспеченные обязательства как на структурные ограничения для политиков.

Чистая приведенная стоимость необеспеченных обязательств по социальным программам превышает $120 триллионов долларов — Medicare, Medicaid, социальное обеспечение и федеральные пенсии.

По его мнению, в сочетании с федеральным долгом совокупные обязательства оставляют незначительную маржу по сравнению с совокупным частным капиталом.

Вместо дефолта правительства, скорее всего, будут управлять этими обязательствами за счет инфляции.

Я подозреваю, что способ, которым мы делаем вид, что выполняем свои обязательства, заключается в том, что за 10 лет мы обесцениваем чистую приведенную стоимость обязательств за счет инфляции.

Рул сравнил нынешнюю ситуацию с 1970-ми годами и утверждал, что золото исторически росло в номинальном выражении по мере снижения покупательной способности доллара США.

По словам Рула, это макроэкономическое давление начинает проявляться в горнодобывающем секторе, где прибыль и денежный поток могут преподнести сюрпризы, поскольку рыночные ожидания отстают от реальности. Он отмечает, что многие аналитические модели по-прежнему опираются на ценовые предположения, отстающие от фактической цены, даже несмотря на улучшение маржи.

Цены на акции отражают чистую приведенную стоимость активов, генерирующих денежные потоки. Расширение маржи может оказать существенное влияние на оценку стоимости с течением времени.

Рул сказал, что контроль рисков играет центральную роль в его инвестиционных решениях, особенно в волатильных секторах.

Если вы ограничите свои потери, ваши потенциальные выгоды появятся сами собой.

Те же самые факторы оценки влияют и на то, как он распределяет капитал в сегменте драгоценных металлов. Рул объяснил свое недавнее решение сократить инвестиции в физическое серебро и перераспределить капитал в акции серебряных компаний. Он сказал, что физическое серебро дало ему все, что он хотел. Напротив, он утверждал, что акции предлагают больший потенциал заемных средств, если цены останутся высокими.

Рассматривая отрасль в целом, Рул отметил, что распределение капитала будет становиться все более важным, поскольку горнодобывающие компании сталкиваются с ростом затрат и необходимостью восстановления портфелей разработок после многих лет недоинвестирования.

Он добавил, что компании, занимающиеся роялти и стримингом, могут отдавать приоритет возможностям роста, а не дивидендам, ссылаясь на то, что он назвал «золотым веком инвестиций», поскольку производители цветных металлов ищут альтернативные источники финансирования.

Отрицательные реальные процентные ставки, продолжающееся снижение покупательной способности и годы недоинвестирования, которые теперь требуют возобновления капитальных вложений, остаются определяющими чертами нынешней ситуации. Хотя волатильность неизбежна, эксперт считает, что факторы, поддерживающие драгоценные металлы, отражают структурные условия.