Резкие колебания инвестиций в физическое серебро на четырех крупнейших мировых рынках

Во вторник Институт серебра обнародовал заявление, в котором подчеркнул, что физические инвестиции играют ключевую роль в структуре мирового спроса на этот драгоценный металл, отличаясь при этом высокой волатильностью.

За последние полтора десятилетия объемы физических инвестиций в серебро демонстрировали значительные колебания: от минимального показателя в 157,2 миллиона унций, зафиксированного в 2017 году, до рекордного уровня в 337,6 миллиона унций в 2022 году.

Эксперты указывают на несколько факторов, повлиявших на рост стоимости серебра на 34% в текущем году. Среди них — усиление геополитической нестабильности и увеличение государственного долга, а также растущее убеждение инвесторов в недооцененности серебра относительно золота.

В сравнении с другими активами, серебро показывает более высокую динамику роста: оно опережает золото, подорожавшее на 28%, и значительно превосходит биткоин, чья стоимость увеличилась лишь на 18% с начала года.

Для углубленного анализа этого динамичного сегмента рынка Институт серебра поручил компании Metals Focus подготовить исследование под названием «Ключевые рынки инвестиций в физическое серебро». В докладе были рассмотрены особенности четырех крупнейших рынков, специализирующихся на таких инвестициях: США, Индии, Германии и Австралии.

Результаты отчета подчеркивают уникальные особенности каждого из основных рынков, включая подробные прогнозы по слиткам и инвестиционным монетам в каждой стране, а также различные тенденции изменения спроса в последние годы — зачастую кардинальные.

Соединенные Штаты являются рынком номер один для инвестиций в физическое серебро, где уровень интереса к нему значительно превышает уровень интереса в других странах мира. Однако аналитики Metals Focus прогнозируют, что Индия займет первое место в 2025 году, как и в 2018 и 2019 годах.

В США наблюдается впечатляющий масштаб покупок серебра: с 2010 по 2024 год розничные инвесторы приобрели 1,5 миллиарда унций этого металла. Физические инвестиции в серебро в США в среднем составляли около 70% от аналогичных вложений в золото, тогда как в глобальном масштабе этот показатель не превышал 6%.

По наблюдениям аналитиков, значительную долю инвестиций в физическое серебро в США по-прежнему составляют индивидуальные пенсионные счета (IRA). Однако драгоценные металлы занимают лишь небольшую часть этого рынка, что создает потенциал для существенного роста спроса на серебро в рамках IRA.

Большинство американских инвесторов, приобретающих физическое серебро, ориентированы на долгосрочное хранение. До конца 2023 года уровень розничных продаж был крайне низким, но с тех пор наметился рост. Тем не менее, американцы продолжают владеть значительной частью из 1,5 миллиарда унций, приобретенных за последние 15 лет.

Из-за значительного накопления физического серебра американскими инвесторами, спрос на новые монеты и слитки заметно снизился в текущем году. Прогнозируется, что общий объем розничных инвестиций в США достигнет семилетнего минимума к 2025 году.

Индия стабильно занимает второе место в мировом рейтинге по объемам инвестиций в физическое серебро, иногда даже опережая США. В стране существует многовековая традиция владения физическим серебром, преимущественно в виде слитков, которые в 2024 году составили 70% от общего розничного спроса.

Аналитики Metals Focus отмечают, что благодаря привлекательным местным ценам, розничные инвестиции в серебро в Индии выросли на 21% в прошлом году. С 2010 по 2024 год общий спрос на серебряные слитки и монеты в Индии достиг 840 миллионов унций.

Индийцы также не хотят избавляться от своих запасов серебра.

Даже при сегодняшних высоких, а порой и рекордных, ценах в рупиях масштабы обратной продажи оказались на удивление скромными, что отражает глубоко укоренившиеся позитивные ценовые ожидания в Индии, поскольку многие инвесторы рассчитывают на то, что мировая цена в долларовом эквиваленте снова достигнет своего рекордного максимума.

Они также отметили запуск в 2022 году внутренних биржевых продуктов (ETP), которые поначалу не смогли набрать обороты.

Однако ситуация значительно изменилась за последние полтора года: запасы (по состоянию на конец июня) превысили 58 миллионов унций (1800 тонн), что на 51% больше, чем на конец 2024 года.

Хотя ETP действительно предлагают альтернативный путь для индийских инвесторов, желающих получить доступ к рынку серебра, мы понимаем, что вместо этого они способствовали расширению базы инвесторов, привлекая тех, кто уже активно работает на фондовом рынке и кто, как правило, не покупает физический металл.

Metals Focus сообщает, что, за исключением разового всплеска спроса в 2022 году, общий объем продаж в прошлом году был самым высоким с 2015 года.

В этом году мы прогнозируем небольшое снижение, поскольку дальнейший рост цен приведет как к фиксации прибыли, так и к импульсным покупкам. Таким образом, общий объем продаж за год останется исторически высоким.

Германия долгое время была третьим по величине рынком для розничных покупок серебряных слитков и монет, хотя инвестиционные монеты доминируют на немецком розничном рынке, составляя около 80% продаж.

В отчете отмечается, что спрос в Германии в последние годы был особенно нестабильным.

В период с 2012 по 2018 год розничные покупки в Германии составляли в среднем относительно скромные 24,6 миллионов унций в год (764 тонны). Затем рынок начал восстанавливаться, а затем резко вырос на фоне сначала COVID-19, а затем военного конфликта России и Украины.

В результате объем инвестиций в физическое серебро в Германии в период с 2020 по 2022 год составил в среднем впечатляющие 48,5 миллионов унций (1510 тонн).

Спрос в Германии в эти годы также выиграл от снижения налоговых ставок на серебряные инвестиционные монеты из стран, не входящих в ЕС.

Однако прекращение действия льготного налогового режима в конце 2022 года оказало давление на немецкий рынок физического серебра: чистый спрос на серебро в Германии упал на 39 миллионов унций с 2023 года, а рынок золота также пережил резкое падение.

Metals Focus отмечает частичное восстановление спроса в 2025 году на фоне сохраняющейся экономической и геополитической неопределенности и прогнозирует рост на 25% по итогам года по сравнению с показателями Германии за 2024 год, хотя и признает, что этот показатель будет «сдержанным по историческим меркам».

Австралия в последние годы стала четвертым по величине рынком инвестиций в физическое серебро в мире.

Еще в 2019 году спрос на австралийские серебряные монеты и слитки составлял чуть менее 3,5 миллионов унций. К 2022 году этот показатель вырос до рекордного уровня в 20,7 миллионов унций.

Metals Focus выделяет два ключевых фактора, способствовавших впечатляющему росту австралийского рынка: растущая популярность инвестирования в серебро с помощью пенсионных счетов и ​​благоприятная налоговая структура, применяемая к инвестиционным продуктам, содержащим физическое серебро.

Инвестиционное серебро в Австралии не облагается налогом с продаж, хотя и облагается налогом на прирост капитала (CGT). Серебро, вложенное в пенсионные счета, облагается налогом на прирост капитала по другим ставкам, если металл продается до выхода на пенсию, но после этого момента оно перестает облагаться CGT.

Розничные инвестиции в серебро в Австралии в 2023–2024 годах снизились, отчасти из-за фиксации прибыли.

Тем не менее, они все еще оставались значительно выше уровней до 2020 года. Более того, наш прогноз предполагает рост на 11% в этом году, поскольку давление, связанное с ростом стоимости жизни, ослабевает (и, следовательно, снижается спрос на серебро).

Кроме того, усиливается мнение о том, что серебро недооценено по сравнению с золотом, что, следовательно, вызывает новый интерес к серебру.