Резервы центральных банков: биткойн против золота?

Приход Трампа к власти продолжает оказывать шокирующий эффект. В течение нескольких недель американский президент усилил свои заявления, направленные на то, чтобы сделать Соединенные Штаты криптовалютной столицей мира. Теперь он даже рассматривает возможность создания национального резерва биткойнов, который будет составлять почти 5% от общего объема резервов. Был подписан президентский указ для изучения этой возможности с целью «защиты от инфляции».

Помимо этого официального аргумента, позиция нового президента остается неявно мотивированной амбициями сделать Соединенные Штаты лидером в этой области. Цель состоит в том, чтобы быть готовыми, если потребуется, инициировать переход, который сохранит американское финансовое господство без доллара. Идея обеспечения части национальных резервов цифровым активом, который может действовать как децентрализованная валюта, ограниченная по количеству, по сути, является стратегией сохранения статус-кво.

Это позволило бы Соединенным Штатам, уже являющимся крупнейшим в мире держателем золота, сохранить доминирующее положение в хранении стратегических резервов. И, следовательно, финансовую власть над другими мировыми державами, особенно если будет проведена международная конференция по реформированию международной валютной системы — по образцу Бреттон-Вудской системы 1944 года.

Параллельно с золотой лихорадкой в ​​последние недели набирает обороты идея использования биткойна в качестве резерва. Интерес к ведущей в мире криптовалюте, часто называемой «цифровым золотом», усилился после заявлений Трампа. Когда ведущая мировая держава задает темп, другие страны следуют ее примеру, опасаясь отстать.

Например, Чешская Республика рассматривает возможность включения этой криптовалюты в свои резервы (несмотря на противодействие ЕЦБ) и может выделить на нее до 5% своих запасов, т. е. около $7 миллиардов долларов. Швейцария, со своей стороны, уже адаптировала законодательство, чтобы разрешить интеграцию криптовалюты в резервы Швейцарского национального банка, в соответствии с традицией финансовой независимости страны (помимо того, что Швейцария является одним из ведущих мест в мире по хранению золота и серебра, она остается седьмым по величине держателем золота в мире).

Что еще более удивительно, Германия также изучает этот вариант. Бывший министр финансов недавно предположил, что Бундесбанку и ЕЦБ следует рассмотреть биткойн как способ снижения своей зависимости от доллара (хотя Берлин хорошо известен своими атлантистскими взглядами).

Этот аргумент также — и прежде всего — приводят новые державы, которые массово дедолларизируются и скупают золото в изобилии. Следуя модели и линии Трампа, кандидат в президенты Польши Славомир Ментцен предлагает, среди прочего, создать стратегический резерв в биткойнах. Польша также официально стала страной-лидером по покупке золота в 2024 году, купив почти 90 тонн.

Россия также принимает участие: она уже использует биткойны для определенных международных транзакций, и многие крупные российские компании используют их для своих коммерческих обменов. Между тем, страна продолжала накапливать золото в течение последнего года и остается пятым по величине держателем в мире.

Наконец, Гонконг изучает интеграцию биткойнов в свои финансовые резервы с той же целью, имея в виду, что страна утверждает себя в качестве лидера на рынках золота и серебра. Китай, являющийся главным экономическим конкурентом США, также продолжает сокращать свою зависимость от американских облигаций, причем до такой степени, что его вложения в казначейские облигации достигли самого низкого уровня с 2009 года.

Эти глубокие изменения не остаются без последствий. В Европе они вызывают значительную обеспокоенность, не со стороны правительств, а со стороны европейских институтов. Европейский союз опасается оказаться маргинализированным и ищет новые решения.

ЕЦБ, финансовый представитель Старого континента, обеспокоен тем, что граждане еврозоны отвернутся от традиционных институтов в пользу золота и криптовалют. Это будет иметь механический эффект сокращения доходов европейских банковских учреждений, а следовательно, и потенциала для инвестиций, в то время как политические инициативы в этой области множатся (в частности, союз рынков капитала). Более того, это только подстегнет спекуляции, снижая стабильность евро.

Отсутствие ликвидности, слабая безопасность и использование биткойна для незаконной деятельности — все это факторы, на которые обращает внимание ЕЦБ. Чтобы противостоять этому, он активизирует несколько проектов: с одной стороны, банк стремится разработать платформу для расчетов по транзакциям в деньгах центрального банка, связанную с системой Target, платформой, которая облегчит платежи в деньгах центрального банка.

С другой стороны, он хочет создать платежную систему на основе блокчейна, чтобы создать условия для цифрового евро — проекта, над которым он работает уже несколько лет. Эта валюта будет функционировать как онлайн-кошелек, гарантированный каждым национальным центральным банком и даже доступный для небанковских лиц, хотя и ограниченный по сумме и без вознаграждения.

В то время, когда указ Трампа запрещает Федеральной резервной системе США выпускать цифровую валюту, и когда развивающиеся страны накапливают золото историческими темпами, готовясь к завтрашней международной финансовой системе, ЕЦБ придерживается противоположной тактики.

По мере того, как интерес к биткойну в развитых экономиках растет, дебаты о его роли в международной финансовой системе должны усилиться — вслед за теми, которые ведутся по золоту. Когда-то считавшийся чисто спекулятивным активом, биткойн теперь пристально изучается центральными банками и институтами всех видов. С этим признанием он может привлечь больше капитала, побуждая международных инвесторов покупать криптовалюту. Эта динамика укрепит его ценность, принесет пользу всем странам, которые решили принять его, и побудит другие страны принять аналогичные стратегии.

Однако привлекательность биткойна по-прежнему коррелирует с очень высоким текущим спросом на золото. Эти два актива обладают наиболее востребованными ценностями сегодня: в то время как прогрессивная деглобализация поощряет децентрализацию, кризис идентичности, порожденный глобализацией, создает глубокую потребность в свободе, как в индивидуальном, так и в национальном масштабе. Как и золото, биткойн воплощает обе эти ценности. Поэтому неудивительно, что когда растет спрос на золото, растет и спрос на другие суверенные активы, такие как биткойн.

Однако эта корреляция не позволит биткойну вытеснить золото ни в краткосрочной, ни в долгосрочной перспективе. Золото по-прежнему является металлом, который использовался для торговых операций на протяжении тысячелетий, и действительно может играть роль валюты. Более того, оно не страдает от той же волатильности, что биткойн и криптовалюты в целом. И последнее, но не менее важное: биткойн не имеет физического обеспечения, что делает его активом, подверженным очевидным временным ограничениям, в отличие от золота.