Разумный взгляд на «заоблачные» прогнозы цен на золото

В последнее время я размышлял о том, что можно считать «медвежьим» сценарием для золота. Вопрос может показаться странным. Обычно «медвежий» прогноз довольно прост. Кто-то ожидает падения цены. Кто-то — роста.

Аналитики примыкают к тому или иному лагерю, и мы делаем вид, что будущее разделено на две аккуратные кучки. Но сейчас золото не вписывается в эту простую схему.

Недавно издание MarketWatch сообщило о сценарии Deutsche Bank, согласно которому в течение следующих пяти лет цена на золото может вырасти почти вдвое. Сценарий банка во многом зависит от центробанков стран с формирующимся рынком. Если управляющие золотовалютными резервами приблизят долю золота в своих активах к прежнему историческому уровню — примерно 40%, — то, по мнению Deutsche Bank, цена на золото может достичь $8.000 долларов.

Это не обещание. Не дата, обведенная в календаре. Это сценарий.

Важно понимать разницу. Прогнозы — это не факты. Это структурированные предположения, основанные на допущениях о покупках со стороны центральных банков, инфляции, доверии к валютам и управлении мировыми резервами.

Тем не менее этот сценарий примечателен тем, что многое говорит о происходящем.

Несколько лет назад все спорили о том, сможет ли цена на золото закрепиться выше уровня $2.000 долларов за унцию. Кажется, это было так давно.

В наши дни Deutsche Bank публикует сценарий, согласно которому цена на золото может достичь $8.000 долларов, и это не заметки на обратной стороне салфетки в полночь.

Публичный прогноз J.P. Morgan тоже конструктивен. Банк ожидает, что в четвертом квартале 2026 года средняя цена на золото составит около $6.000 долларов, а к концу 2027 года вырастет до $6.300 долларов.

Опять же, не стоит воспринимать это как гарантию. Как сказал Йоги Берра, «прогнозировать сложно, особенно когда речь идет о будущем».

Но давайте сравним. Золото годами пыталось преодолеть уровень $1.800 долларов. Затем новым «психологическим пределом» стала отметка в $2.000 долларов. Затем $2.000 долларов стали вчерашней ценой. Теперь резкий откат к $4.000 долларов считается «слабостью».

Вот на что стоит обратить внимание. Я думаю, это важно, потому что коррекция — не то же самое, что обвал. Да, золото испытывает трудности. На этой неделе Yahoo Finance сообщило, что цена на драгметалл упала почти до $4.000 долларов на фоне роста цен на нефть и сохраняющегося давления из-за ожиданий относительно процентных ставок. Это краткосрочное ценовое давление вполне реально.

Почему? Золото не приносит проценты. Когда процентные ставки остаются высокими, некоторые инвесторы решают, что суверенные долговые обязательства — более выгодный актив. Кроме того, даже временное укрепление доллара может негативно сказаться на цене золота, потому что, как и другие сырьевые товары, этот драгметалл оценивается по всему миру в американской валюте.

Это обычное рыночное давление. И уж точно не доказательство того, что золото утратило свою привлекательность в долгосрочной перспективе.

Нужно учитывать временной горизонт. Человек, решивший купить физическое золото только для того, чтобы наблюдать за ежедневными взлетами и падениями цены, будет переживать из-за каждого снижения. И я понимаю. Никто не радуется, когда стоимость одной из инвестиций падает.

Но те, кто вложился в физическое золото год или два назад, видит совсем другую картину. Ещё недавно, в 2021 или 2023 году, цена на золото в районе $4.000 долларов казалась чем-то невероятным.

Это не значит, что поддержка на уровне $4.000 долларов гарантирована. Лично я сомневаюсь, что при нашей жизни цена на золото упадет ниже $4.000 долларов. Но я могу ошибаться! Рынки не дают гарантий. Золото может продолжить падение. Поверьте человеку, который давно наблюдает за рынком: цены на драгоценные металлы могут разочаровывать месяцами. Они могут двигаться вбок так долго, что не всем хватает терпения.

Но картина изменилась. Вопрос уже не в том, сможет ли золото достичь уровня, который раньше казался недостижимым. Оно уже его достигло. Теперь вопрос в том, актуальны ли факторы, которые изначально способствовали росту цен на золото. Я думаю, да.

Госдолг США по-прежнему огромен. Инфляцию сложно сдерживать не только в Америке, но и во всем развитом мире. Геополитические риски никуда не делись. Центральные банки продолжают покупать золото как важнейший резервный актив.

Опрос центробанков, проведенный World Gold Council в 2026 году, показал, что 89% респондентов ожидают роста мировых запасов центробанков за следующие 12 месяцев. 45% ожидают роста запасов золота в резервах своих организаций. Это то, что не отражается на графике цен.

Краткосрочные трейдеры и спекулянты могут продавать золото из-за процентных ставок. Центральные банки покупают, потому что думают на десятилетия вперед. Это совершенно разные горизонты.

Высокие цены на золото порождают большие надежды

Однако успех золота таит в себе опасность. Когда металл удваивается в цене, люди начинают считать это обычным делом. Поверьте мне на слово. Это не норма.

Быстрое движение вверх может привести к разочарованию от медленного и стабильного роста. Цена, которая еще три года назад считалась бы достижением, внезапно начинает казаться провальной, потому что не дотягивает до нового рекорда.

Человек, который зарабатывает $70.000 долларов в год, может мечтать о заработке в $100.000 долларов. Затем он добивается этого, меняет свой образ жизни и начинает думать, что $100.000 долларов — это едва ли достаточно.

Число изменилось. Как и ожидания.

Владельцы золота могут попасть в ту же ловушку. Если цена на золото достигает $5.000 долларов, некоторые сразу же начинают ждать $6.000 долларов. Если цена достигнет $6.000 долларов, они начнут ждать $8.000 долларов. Это не планирование. Это погоня за доходностью.

Физическое золото не должно быть лотерейным билетом. Не нужно инвестировать в золото в ожидании очередного впечатляющего ценового взлета. Это форма материальных сбережений, не зависящая от обещаний тех, кто управляет валютой, банкиров и правительств. Эта роль не требует, чтобы золото росло каждый месяц.

На самом деле, есть более разумный подход к таким прогнозам. Вместо того, чтобы говорить: «По мнению Deutsche Bank, золото достигнет отметки в $8.000 долларов», правильнее будет сказать так: крупный мировой банк считает, что в денежно-кредитной системе накопилось достаточно структурного давления, чтобы всерьез обсуждать возможность роста цены на золото до $8.000 долларов в долгосрочной перспективе. Уже одно это о многом говорит.