Ралли золота еще не закончилось

Золото стало одним из лидеров среди основных сырьевых товаров в этом году, увеличившись более чем на 25% с начала года и установив несколько рекордов. Этот рост был поддержан оптимизмом по поводу снижения процентных ставок, высоким спросом со стороны центральных банков и активными покупками в Азии. Спрос на безопасные активы, вызванный повышенными геополитическими рисками и неопределенностью перед выборами в США в ноябре, также способствовал рекордному ралли золота.

Снижение ставок в США способствует росту цен на золото

Федеральная резервная система осуществила долгожданное снижение процентной ставки 1 сентября, впервые с марта 2020 года, что дало дополнительный импульс желтому металлу. На ноябрьском заседании ФРС произошло еще одно снижение на 25 базисных пунктов, что установило целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4,5–4,75%.

Снижение затрат на заимствования благоприятно сказывается на золоте, так как этот металл не приносит процентов. С июля прошлого года ФРС удерживает свою ключевую процентную ставку в диапазоне от 5,25% до 5,5%, что является самым высоким уровнем за более чем два десятилетия.

Ключевой вопрос для рынка золота в настоящее время заключается в том, как быстро ФРС будет смягчать свою политику после возможной победы Дональда Трампа на президентских выборах в США. Инфляционное воздействие политики Трампа может привести к меньшему количеству снижений ставок, чем ожидалось ранее.

Наш американский экономист Джеймс Найтли предполагает, что центральный банк США снова сократит ставку на 25 базисных пунктов в декабре, однако дальнейшие перспективы остаются менее ясными, и существует высокая вероятность паузы на январском заседании FOMC.

Центральные банки по-прежнему жаждут золото

Центробанки по всему миру продолжают увеличивать свои запасы золота, хотя в третьем квартале темпы покупок несколько замедлились из-за высоких цен. Национальный банк Польши (НБП) вновь стал крупнейшим покупателем, добавив 42 тонны золота к своим резервам, что увеличило общий объем до 420 тонн, что составляет 16% от всех резервов. Глава НБП Адам Глапински подтвердил намерение банка увеличить долю золота в валютных резервах до 20%.

Резервный банк Индии (РБИ) продолжает свою стратегию наращивания запасов, добавляя золото в свои резервы каждый месяц. В третьем квартале он приобрел 13 тонн, что увеличило его золотые запасы до 854 тонн — на 6% больше по сравнению с концом 2023 года.

В то же время Народный банк Китая (НБК) не увеличивал свои резервы золота в течение шести месяцев подряд, и на конец октября объем золота остался на уровне 72,8 миллиона тройских унций. Замедление закупок в Китае наблюдается после завершения 18-месячного периода активных покупок, который привел к рекордным ценам на золото.

Тем не менее, общий объем закупок центральных банков остается высоким благодаря рекордному началу года. В третьем квартале чистые закупки составили 186 тонн, что в сумме дало 694 тонны — ниже рекорда 2023 года, но на уровне аналогичного периода 2022 года.

В 2023 году центральные банки добавили 1037 тонн золота, что стало второй по величине годовой закупкой в истории, после рекорда в 1082 тонны в 2022 году. Геополитические риски побуждают центральные банки увеличивать свои вложения в безопасные активы, а также опасения по поводу возможных санкций в отношении иностранных активов, что также влияет на их стратегии.

Хотя в этом году покупки центральными банками остаются на высоком уровне, вероятно, что общий объем закупок будет ниже, чем в предыдущие два года.

В будущем можно ожидать, что центробанки останутся активными покупателями золота в условиях геополитической напряженности и нестабильной экономической ситуации.

Опрос Всемирного совета по золоту, проведенный в апреле 2024 года, показал, что 29% респондентов из центральных банков планируют увеличить свои золотые резервы в течение следующих 12 месяцев.

Приток инвестиций в золотые ETF продолжает расти

Притоки в глобальные золотые ETF демонстрируют устойчивый рост на протяжении шести месяцев, чему способствуют активные покупки со стороны инвесторов из Северной Америки и Азии. Обычно вложения в золотые ETF увеличиваются в ответ на рост цен на золото и снижаются, когда цены падают. Однако в течение большей части 2024 года наблюдалось снижение инвестиций в золотые ETF, несмотря на то, что спотовые цены на золото достигали рекордных уровней. Наконец, в мае потоки ETF стали положительными.

Тем не менее, в начале ноября произошло снижение вложений в ETF после выборов в США. Однако, глядя в будущее, мы ожидаем, что притоки продолжат увеличиваться, поскольку Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки.

Ралли золота еще не закончилось

Мы уверены, что позитивная динамика золота сохранится как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. Макроэкономическая обстановка, вероятно, останется благоприятной для драгоценного металла, так как процентные ставки продолжают снижаться, а страны стремятся диверсифицировать свои валютные резервы на фоне геополитической напряженности, создавая тем самым идеальные условия для роста цен на золото.

В долгосрочной перспективе предложенная Дональдом Трампом политика, включая тарифы и более строгий контроль за иммиграцией, может оказать инфляционное давление и ограничить возможности для снижения процентных ставок Федеральным резервом. Укрепление доллара США и более жесткая денежно-кредитная политика могут создать определенные препятствия для золота. Тем не менее, возросшие торговые трения могут повысить привлекательность золота как безопасного актива. Мы прогнозируем, что средняя цена золота составит $2760 долларов в 2025 году.