Пять факторов создают одну из наиболее убедительных возможностей для роста драгметаллов

Citadel Securities, крупнейший розничный маркет-мейкер в США, впервые в 2026 году призывает инвестировать в золото, несмотря на огромный потенциал для серебра.

Инвестиционный гигант видит пять мощных катализаторов, которые в совокупности создадут асимметричный рост как для золота, так и для серебра: мягкая позиция ФРС по пересмотру процентных ставок, ускорение покупок центральных банков, чистая короткая позиция по CTA, бычья динамика опционов в крупнейших ETF на золото и серебро, а также потенциальное возобновление участия розничных инвесторов.

Рубнер сосредоточил свой анализ этих катализаторов на ETF SPDR Gold Shares (GLD) и iShares Silver Trust (SLV).

Citadel прогнозирует рост подразумеваемой волатильности GLD с низкого уровня, при этом перекос пут/колл-опционов достиг самого глубокого уровня с февраля, что исторически сигнализирует о накоплении бычьей уверенности.

Мы наблюдаем ту же динамику в SLV, где подразумеваемая волатильность начинает расти и существенно инвертироваться. Рынок серебра следует примеру золота в переоценке рисков роста.

Что касается позиционирования, Рубнер отметил, что его анализ CTA показывает, что по состоянию на 6 августа как золото, так и серебро находились в чистой короткой позиции, что, по мнению Citadel, является скорее стимулом для роста, чем препятствием.

Учитывая, что позиционирование по-прежнему находится в невыгодном положении по сравнению с улучшающейся макроэкономической обстановкой, возобновление восходящего импульса может стимулировать систематические покупки и добавить еще один источник спроса.

Прорыв цены может спровоцировать самоподдерживающееся ралли закрытия позиций среди многих фондов, следующих за трендом, которые в настоящее время оказались в проигрышной ситуации в этой сделке.

Рубнер также указал на продолжающуюся рыночную переоценку траектории процентных ставок Федеральной резервной системы в сторону более мягкой динамики как на прямой попутный ветер для не приносящих дохода активов, добавив, что сохраняющаяся слабость доллара США усугубляет эту динамику.

Citadel также подчеркнула опасения по поводу потенциальных интервенций Казначейства и валютного рынка как еще один фактор, укрепляющий статус золота как резервного актива на фоне ускоряющегося спроса со стороны центральных банков.

Китай также играет непропорционально большую роль в этом сценарии спроса на золото. Рубнер сослался на данные Citadel Securities, которые показывают, что покупки золота Китаем ускоряются ежемесячно, по крайней мере, с декабря 2024 года, что способствует, по их мнению, широкомасштабному укреплению мирового спроса на золото со стороны государственного сектора.

Рубнер сказал, что наибольший неучтенный потенциал роста фактически находится на розничном рынке, и в частности, на рынке серебра.

Розничная торговля в значительной степени игнорировала драгоценные металлы на фоне доминирования искусственного интеллекта, что оставляет значительный потенциал для возобновления активности, если наберет обороты.

Рубнер указал на ранний рост цен на золото и серебро до исторических максимумов в начале года как на недавнее подтверждение целесообразности такого участия розничных инвесторов.

Ралли в январе-феврале продемонстрировало, как быстро розничная торговля может стать значимым источником дополнительного спроса.

Совокупность этих пяти катализаторов образует то, что Рубнер охарактеризовал как редкое одновременное совпадение.