Пузырь на рынке ИИ может спровоцировать следующий этап бычьего рынка золота — Фред Хики

В интервью для Kitco News Фред Хики из The High-Tech Strategist заявил, что необычайный ажиотаж вокруг ИИ отвлек огромные объемы капитала от драгоценных металлов. Однако, по его мнению, те же силы, которые раздули пузырь на рынке ИИ, начинают давать трещину, что создает предпосылки для возрождения интереса к драгметаллам.

Хики особенно оптимистично оценивает перспективы акций золотодобывающих компаний, утверждая, что они остаются исторически недооцененными, несмотря на рекордную прибыль.

После значительного сокращения вложений в золотодобывающие компании на пике в январе он недавно начал наращивать позиции по мере улучшения настроений в этом секторе. Он добавил, что даже во время резкой коррекции сохранял основную позицию в физическом золоте.

Говоря о рынке в целом, Хики отметил, что почти все основные меры оценки сейчас превышают экстремальные значения, достигнутые во время бума доткомов. На взгляд Хики, на компании, связанные с искусственным интеллектом, сейчас приходится почти половина рыночной капитализации индекса S&P 500, несмотря на то, что их вклад в экономику США невелик. По его мнению, это создает опасный разрыв между финансовыми рынками и реальной экономикой.

На фондовом рынке образовался гигантский пузырь.

Он добавил, что нынешняя ситуация поразительно напоминает конец 1990-х годов, когда инвесторы отказались от золота в пользу акций технологических компаний. Разница, однако, в том, что сейчас золото не выходит из затяжного медвежьего тренда, который длился уже два десятилетия, как это было в 2000 году.

Золото и горнодобывающие компании сдерживает вся эта шумиха вокруг искусственного интеллекта. Но бычий рынок золота все еще в силе.

Хики объяснил, что нынешний ажиотаж вокруг ИИ все больше отрывается от экономической реальности. Несмотря на то, что гиперскейлеры продолжают инвестировать сотни миллиардов долларов в новые центры обработки данных, ожидаемый рост производительности пока не явил себя. В то же время, по его словам, рост прибыли в этом секторе во многом искусственно стимулируется за счет бухгалтерских ухищрений, отложенных расходов на инфраструктуру и схем кругового финансирования между поставщиками полупроводников и облачными провайдерами, а не за счет устойчивого спроса со стороны конечных пользователей.

Он добавил, что экономика генеративного искусственного интеллекта испытывает трудности из-за того, что недорогие модели с открытым исходным кодом из Китая оказывают давление на ценообразование во всей отрасли.

Это огромные расходы без отдачи от инвестиций, сказал Хики, добавив, что ожидания по ценообразованию, на которые опираются многие поставщики языковых моделей, начинают рушиться.

Хотя Хики признал, что спекулятивные пузыри могут существовать дольше, чем ожидают многие инвесторы, по его словам, уже появляются очевидные звоночки. Он указал на снижение доходности акций «Великолепной семерки», рост выпуска долговых обязательств крупнейшими технологическими компаниями, замедление роста акций компаний по производству полупроводников и растущие трудности с финансированием инфраструктуры для ИИ как на свидетельства того, что энтузиазм инвесторов начинает угасать.

Пока капитал тек в искусственный интеллект, на рынке золота наблюдалась обратная тенденция.

После рекордного январского роста до $5.600 долларов за унцию золото ушло в резкую коррекцию, ненадолго опустившись ниже $4.000 долларов, но затем стабилизировалось. Однако, по мнению Хики, значительная часть коррекции позади, поскольку спекулятивные позиции были вытеснены с рынка.

Попытки опустить цены ниже отметки в $4.000 долларов раз за разом терпели неудачу, что, согласно рыночному стратегу, связано с возобновлением физических закупок в Азии, особенно в Китае. В то же время отток средств из ETF в значительной степени замедлился после масштабной ликвидации весной, а позиции по фьючерсам упали до многолетних минимумов, что указывает на сокращение объема спекулятивных позиций.

Возможно, рынок почти достиг дна.

Хотя консолидация может продолжиться, Хики считает, что восходящий тренд далек от завершения. Он объяснил, что, в отличие от предыдущих пиков бычьего рынка, ралли этого года никогда не проявляло спекулятивных признаков, обычно присущих крупным вершинам.

Розничные инвесторы не скупали золото агрессивно, акции золотодобывающих компаний не становились предметом покупательного ажиотажа, который наблюдался во время предыдущих циклов, а приток средств в ETF оставался на удивление сдержанным на протяжении большей части бычьего рынка.

Вместо этого основной движущей силой был спрос центральных банков.

Хикки видит в продолжающихся закупках официального сектора и глобальной тенденции к дедолларизации структурные факторы, которые остаются в силе, несмотря на коррекцию цен на золото. Он утверждает, что растущие опасения по поводу бюджетного дефицита США, растущего государственного долга, геополитической напряженности и снижения доверия к доллару продолжают поддерживать долгосрочный спрос на драгметалл.

Главными движущими силами были отсутствие доверия к США, дедолларизация, покупки со стороны центральных банков, и все это никуда не делось. Вот почему золото не опустилось ниже $4.000 долларов, и вот почему оно снова вырастет.

Хики считает, что следующий крупный рост цен на золото может совпасть с ослаблением интереса к ИИ. Он ожидает, что инвесторы в конечном итоге переключатся с переоцененных технологических акций на недооцененные твердые активы, как это произошло после краха доткомов два десятилетия назад.

Я думаю, они придут из-за разочарования в технологических акциях. Они потеряют так много денег, что будут искать альтернативы. Это станет последним толчком.