На днях вышла информация о том, что госдолг США превысил отметку $30 триллионов долларов. За последние 12 месяцев госдолг вырос на 8% — это более чем в 2 раза выше темпов роста экономики, и даже выше уровня инфляции.
Тренд опережающего роста госдолга — по отношению к росту экономики и уровню инфляции — длится уже десятилетия, причем Америка в этом тренде далеко не в самых первых рядах.
В Европе, Китае и Японии долги растут еще быстрее, чем в США, и совокупный уровень долгов (и государственных и частных) по отношению к ВВП существенно выше и уже исчисляется сотнями % ВВП.
О чем это говорит?
Представьте себе, что Вы каждый месяц зарабатываете, скажем, $1.000 долларов, а тратите — $1.100 долларов (все цифры здесь условны, это лишь иллюстрация), покрывая недостающие $100 долларов накоплением долга. Причем, делаете это уже достаточно долго — десятилетиями.
Нам известно выражение «деревья не растут до небес», а также и то, что любая долговая пирамида рано или поздно завершается дефолтом.
Да, но — возразите Вы — у них под рукой есть «печатный станок»! Можно «напечатать» любое количество денег и погасить свои долги! Да, но (возразим в ответ мы), покупательная способность денег — отнюдь не константа, она определяется уровнем коллективного доверия к валюте, к ее эмитенту, к стабильности завтрашнего дня, и т.д. То есть, технических проблем «напечатать» денег — нет, вопрос лишь в том, что на них после этого можно будет купить.
На сегодня баланс ФРС (это и есть все «напечатанные деньги») составляет 8 триллионов долларов, а госдолг — 30 триллионов. Есть еще частные долги, на несколько десятков триллионов, только в Америке. Совокупный долговой рынок в мире оценивается в $300 триллионов долларов.
Очевидно, что ФРС не сможет напечатать и погасить даже лишь долги Казначейства США, не увеличив свой баланс в несколько раз. Как это отразится на покупательной способности доллара, инфляции, социальной стабильности, а также готовности инвесторов дальше держать госдолги (и доллары, заодно) в своем портфеле?.. — Вопросы риторические.
Америка (а равно с ней и Европа, Китай, Япония, и другие) действительно могут «напечатать денег и погасить свои долги», но эта опция — «одноразовая», как, например, ядерный арсенал России, который можно применить лишь один раз. Применение этой опции («напечатать и погасить долги») фактически уничтожит денежную систему, а значит, ее применение, по сути, равносильно дефолту.
Другими словами, дефолт по накопленным долгам уже сейчас абсолютно неизбежен (мы даже рискнем предположить сроки — не более 15 лет в США, не более 10 лет в ЕС), а вместе с ним — «обнуление» денежной системы, вместе с пенсиями, банковскими вкладами, и даже наличными банкнотами. Все сожрет либо гиперинфляция, либо денежная реформа.
Мы через это проходили в 1990-1992 гг. в бывшем СССР.
Разумеется, рынки рефлексивны и движимы ожиданиями: если вы ожидаете, что какой-то актив обесценится через, скажем 12 месяцев, вы не будете держать этот актив 11 месяцев, а начнете постепенно избавляться от него уже сегодня. Или хотя бы строить планы на этот счет.
Если «коллективное бессознательное» рынка «знает» о том, что денежная система приближается к точке катастрофы, пусть даже через 10 лет, постепенный «слив» долговых бумаг начнется уже сегодня, особенно бумаг с длинными сроками погашения. Рынки всегда действуют на опережение, исходя из ожиданий.
То же самое касается и золота: рынок движим ожиданиями. Например, в декабре 2015 года ФРС объявил о начале цикла повышения ставок, хотя ожидания этого давили на котировки золота с 2012 по 2015 гг, сформировав сильный нисходящий тренд. При этом фактически «дно» на рынке золота имело место именно в декабре 2015, на уровне $1.050 долларов за унцию — и с тех пор котировки росли, практически синхронно повышением ставок и сокращением баланса ФРС.
Мы полагаем, что сейчас будет аналогичная динамика: последние 9 месяцев котировки золота были под давлением из-за выходивших данных о скачке инфляции и ожиданиях того, что ФРС начнет «закручивать гайки». Теперь же, когда ФРС приступит от угроз к делу, может оказаться, что это уже заложено в цены, и золото начнет расти.
Технически, золото завершает долгую консолидацию и готовится к последующему рывку вверх:
Мы полагаем, что консолидация завершится через несколько недель, примерно в марте 2022 г.
Между тем, некоторая разрядка напряженности способствовала укреплению курса рубля к доллару, ввиду высоких цен на энергоносители:
Мы полагаем, что это укрепление упрется в поддержку в области 75 рублей за доллар, и начнет обратное движение вверх. Геополитические риски, к сожалению, никуда не делись, это долгосрочный фон, и он будет и дальше давить на рубль.
Рынок инвестиционного монетарного золота в России
Укрепление рубля вкупе с «ползучим» ростом золота за последние дни суммарно дали почти нулевой результат: рублевая цена золота продолжила «топтаться» на одном уровне — примерно в области 4.400 рублей за 1 грамм золота, после коррекции с панических максимумов второй половины января, когда доллар к рублю ненадолго улетел за отметку 80.
Однако ввиду того, что ЦБ России существенно ограничил отпуск золотых инвестиционных монет «Георгий Победоносец» (номиналом 50 рублей, содержанием 7.78 гр., или 1/4 тройской унции чистого золота) кредитным учреждениям, цена золотых «Победоносцев» по-прежнему включает повышенную премию за дефицит, и торгуется в области 39.000-40.500 рублей за монету.
По поступающим сведениям, данный дефицит, по-видимому, будет сохраняться до конца 1 квартала, причем Банк России в политике отпуска монет будет отдавать приоритет крупным госбанкам.
Премии на эти монеты у частных дилеров колеблются в диапазоне 15-18%.
При этом золотых «Победоносцев» номиналами 25, 100 и 200 рублей (весом 3,11 грамма, 15,55 гр и 31,1 гр чистого золота) рынок не увидит до лета.
Мы уже привыкли к тому, что цена золота в долларах топчется в относительно узком диапазоне $1.780 — 1.850 долларов за унцию, а основные изменения цен на физическое золото в России происходят из-за более широких колебаний курса рубля — в диапазоне 69-80— за последние 3 месяца. Однако данная ситуация может в скором времени измениться, ввиду вхождения золота в новый тренд. Следите за нашими новостями и котировками!