Ожидается, что ФРС объявит о сокращении своей программы покупки облигаций в размере $120 миллиардов долларов в месяц, которая началась в начале пандемии коронавируса в прошлом году. Основной вопрос — как сильно будет сокращено количественное смягчение (QE)?
Мы пока не можем быть уверены; однако, по общему мнению, сокращение на $10–$20 миллиардов долларов в месяц в течение следующих 1-2 кварталов вполне вероятно.
Сокращение закупок активов и цена золота
Важно помнить, что Федеральная резервная система США не имеет реальных резервов, на которые можно было бы покупать облигации. Любая «покупка облигаций» — это эвфемизм для печати денег или их электронного эквивалента.
Таким образом, покупка облигаций является инфляционной, потому что ФРС создает деньги из воздуха для покупки облигаций, что впоследствии снижает процентные ставки ниже истинной рыночной стоимости.
Таким образом, сокращение от $120 миллиардов долларов в месяц до, например, $110 или $100 миллиардов долларов является относительно менее инфляционным, чем если бы ФРС сохранила свою программу покупки облигаций на текущих уровнях.
В целом, снижение инфляции считается отрицательным фактором для золота и, наоборот, положительным фактором для стоимости доллара США.
Рынки смотрят в будущее
Однако проблема с предположением, что золото будет снижаться в течение недель и месяцев после сокращения QE ФРС, заключается в том, что рынки в целом смотрят в будущее.
Центральный банк на протяжении нескольких месяцев заранее сообщал, что начнет сокращать свою программу покупки облигаций в конце этого года, и теперь мы, наконец, подошли к моменту, когда, похоже, ФРС начнет действовать.
Это ожидание относительно меньшей инфляции является причиной того, почему золото продолжало оставаться слабым в прошлом году и по-прежнему торгуется почти на $300 долларов ниже своего исторического пика в $2.074 доллара, установленного в августе 2020 года.
Не спешите продавать золото
Инвесторам в драгоценные металлы следует с осторожностью относиться к продаже своего золота в ближайшие недели, потому что любое снижение, которое произойдет после объявления о сокращении ФРС, может фактически представлять собой окончательный минимум для коррекции, которая началась в 2020 году.
К сожалению, многие трейдеры попадают не на ту сторону рынка как раз в самые критические моменты. Например, мы можем ожидать, что после объявления о сокращении ФРС в среду, некоторые трейдеры, наконец, продадут свое золото. К несчастью для них, они опоздали к началу продаж, поскольку рынки в целом ориентированы на будущее, и большая часть продаж уже произошла за последний год.
Таким образом, любое предстоящее снижение, вероятно, будет представлять собой последний минимум для коррекции и, фактически, лучшее время для покупки золота, а не для панических продаж.
Опять же, рынки смотрят в будущее. Объявление о сокращении количественного смягчения ФРС ожидалось уже много месяцев. Любая окончательная продажа обеспокоенными держателями золота должна носить окончательный характер.
Вспомните о дне золота в 2015 году
Достаточно оглянуться на 2015 год, чтобы вспомнить последний раз, когда большинство обманулись ситуацией с золотом в самый неподходящий момент.
В течение 2014–2015 годов рынки начали оценивать первое повышение процентной ставки Федеральной резервной системы почти за десятилетие. Все это время золото торговалось с понижением, упав с пикового уровня в $1.920 долларов в 2011 году до минимума в $1.080 долларов в декабре 2015 года, как раз перед ожидаемым повышением ставок.
Хотя почти все основные аналитики были убеждены в том, что «рост процентных ставок отрицателен для золота, поскольку золото не приносит дохода», мы были уверены в обратном: повышение процентной ставки ФРС будет положительно для драгоценных металлов.
Что произошло, когда центральный банк наконец объявил об историческом повышении ставок в декабре 2015 года? Цена золота падала в течение 24 часов после объявления, а затем достигла дна на уровне $1.046 долларов за унцию. И после этого золото начало расти, и с тех пор больше не возвращалось к прежним уровням.
Мораль истории? Последние трейдеры, продававшие золото в связи с повышением процентной ставки ФРС, опоздали. Рынок заранее оценил это повышение ставок на месяцы и годы. Многие инвесторы в золото продавали по самой низкой цене.
Назад в настоящее
Точно так же ожидается, что на этой неделе ФРС объявит о сокращении своей программы покупки облигаций на сумму $120 миллиардов долларов в месяц, введенной в связи с коронавирусом. Многие основные источники полагают, что это изменение политики будет негативным для драгоценных металлов из-за снижения уровня инфляции.
Однако рынки смотрят в будущее и уже несколько месяцев оценивают этот сценарий; все это время золото было слабым.
Любая окончательная капитуляционная продажа, которая произойдет в дни после заседания ФРС в среду, вероятно, станет значительным дном для золота, и инвесторы должны использовать эту слабость в своих интересах.
Инвесторам следует быть осторожными, чтобы не попасться на эту сторону господствующего нарратива относительно ФРС. Объявление о сокращении закупок активов может просто представлять собой поворотный момент для роста золота.