Прогноз HSBC: золото будет расти на фоне слабости доллара и смягчения политики ФРС

В прогнозе HSBC «Think Future 2026» Бон отметил, что, несмотря на впечатляющие результаты с начала года и недавнюю волатильность, банк сохраняет позитивный прогноз по золоту в ближайшие месяцы.

Мы считаем, что инвесторы могут выиграть от диверсификации своих вложений в мировые активы, особенно в иностранную валюту, за счет золота. Оно обеспечивает устойчивость в периоды значительной нестабильности и обладает потенциалом для дальнейшего роста.

Бон отметил, что золото переживает один из самых успешных годов за всю свою историю: с начала года его стоимость выросла примерно на 54%.

Этот исключительный рост в первую очередь обусловлен растущей глобальной неопределенностью и опасениями по поводу девальвации доллара США.

После достижения нового исторического максимума около $4.380 долларов за унцию в октябре, золото снизилось до $3.885 долларов через две недели из-за фиксации прибыли розничными инвесторами.

После периода консолидации около $4.000 долларов за унцию золото, похоже, возобновило восходящий тренд на фоне спекуляций о том, что предстоящие экономические данные, отложенные из-за приостановки работы экономики США, могут способствовать очередному снижению ставки Федеральной резервной системой в декабре.

Он предупредил, что, хотя текущий отскок обнадеживает, в ближайшей перспективе на рынке может произойти дальнейшая консолидация.

Впоследствии восходящий тренд может постепенно возобновиться, при этом цены сохранят медленный рост. Несмотря на улучшение мировых настроений и рост мировых акций, текущая рыночная конъюнктура продолжает обеспечивать благоприятный фон для цен на золото.

Мы считаем, что золото продолжит выигрывать от высокого спроса со стороны центральных банков, сохраняющихся опасений по поводу ослабления доллара и устойчивого интереса к ETF, обеспеченным золотом.

В этом контексте золото остается важнейшим фактором диверсификации портфеля, помогая клиентам ориентироваться в условиях сохраняющейся глобальной неопределенности.

Бон считает, что покупки центральными банками, вероятно, продолжатся, хотя и ожидают снижения темпов.

С 2022 года доля золота в резервах центральных банков мира значительно выросла. В 2022 году доля золота в этих резервах составляла около 13%, а ко второму кварталу 2025 года она выросла примерно до 22%. За это время цены на золото выросли примерно на 125%, с $2.000 долларов до более чем $4.000 долларов.

Он отметил, что высокие цены, по всей видимости, не влияют на покупки центральными банками.

Основными движущими силами для центральных банков являются диверсификация и хеджирование глобальных рисков. С 2022 года наблюдается заметный рост глобальной неопределенности, включая геополитические конфликты, экономические и фискальные проблемы, рост инфляции и существенные политические изменения — все это побуждает центральные банки реструктурировать свои резервы.

Более того, растущая неопределенность, связанная с экономикой США — политическая, международная, экономическая и фискальная — сформировала негативное отношение к доллару США. В связи с этим центральные банки сократили свою долю в долларах, что позволило им быстрее приобретать золото.

Бон назвал рост золотых резервов центральных банков «ключевым структурным фактором», поддерживающим цены на золото.

Как институциональные организации с надежными долгосрочными стратегиями, центральные банки вряд ли быстро изменят свою текущую политику. Следовательно, ожидается, что их последовательные и стабильные покупки установят нижний предел цены, удерживая золото на высоком уровне.

Хотя они могут замедлить приобретение золота, существенные продажи маловероятны. Продажа золота для приобретения других валют маловероятна, что снижает потенциал волатильности цены на золото.

HSBC также считает, что спрос со стороны розничных инвесторов будет играть ключевую роль в формировании перспектив золота, особенно в ближайшей перспективе.

С середины 2024 года спрос на обеспеченные золотом ETF — как способ инвестировать в золото без покупки металла — стабильно растет. Те же факторы, которые побуждают центральные банки увеличивать свои золотые резервы, повлияли и на розничных инвесторов, значительно повысив интерес к инвестициям в золото.

Бон отметил, что экономическая ситуация также выглядит благоприятной.

Хотя интуитивно понятно, что отрицательная корреляция между ценами на золото, долларом и доходностью казначейских облигаций США (более сильный доллар США делает золото дороже, снижая спрос, а более высокая доходность увеличивает альтернативную стоимость владения не приносящим доход золотом) не столь однозначна.

Золото традиционно является основным активом-убежищем и поэтому имеет тенденцию к движению в противоположном направлении по отношению к фондовым индексам направлении. Но в последнее время цена на золото снизилась в фондовых индексах, поскольку участники рынка продавали его, чтобы справиться с убытками по акциям.

Бон отметил, что положительная корреляция с акциями сильнее, когда цены на золото находятся на исторических максимумах, но это не означает, что золото утратило свой статус актива-убежища, и мы считаем, что золото по-прежнему является защитным активом.

Несмотря на эту положительную корреляцию с фондовыми рынками, мы сохраняем уверенность в нашем конструктивном прогнозе по золоту, ожидая потенциального роста цен в ближайшие месяцы.

Хотя наш взгляд на доллар США остается нейтральным, мы видим риски снижения. В связи с возобновлением снижения ставок Федеральной резервной системой и разрешением ситуации с закрытием экономики США, увеличивающим вероятность дальнейшего снижения ставок уже в декабре, мы можем наблюдать дальнейшее укрепление золота.

Однако Бон признал наличие рисков снижения для позитивного прогноза HSBC, если ФРС неожиданно займет более жесткую позицию или если мировая экономическая конъюнктура улучшится, несмотря на текущую положительную корреляцию.

В целом, учитывая ожидаемую слабость доллара США и дальнейшее глобальное сокращение ставок, особенно со стороны ФРС, есть основания для роста цен на золото, хотя и более медленными темпами, чем наблюдалось ранее.