Проблема ликвидности и объема торгов: инвесторы в золото в ловушке?

Несмотря на то, что «зарегистрироваться» можно легко, сбежать из этого отеля может оказаться сложнее, чем ожидает большинство инвесторов.

В этой нестабильной ситуации золотые фонды приходят в упадок, и юристы ставят защиту выше прибыльности.

Инвесторы, когда-то настроенные оптимистично, теперь проявляют осторожность и часто «замирают». И поток средств кажется скорее отливом, чем наводнением.

Но что скрывается за этим сдвигом?

Проблема ликвидности и объема торгов

Короче говоря, золото и почти весь ресурсный сектор испытывают проблемы с ликвидностью. И что еще более важно, не создается новых крупных золотых фондов.

Фактически, крупные золотые фонды наблюдают чистый отток средств.

Это означает, что фонды продают акции для погашения обязательств перед держателями своих паев. Они продают то, что у них уже есть.

Проще говоря, «универсалы» не покупают акции золотодобывающих компаний.

Ниже приведен график, показывающий чистое создание и погашение паев ETF, то есть «поток средств» для ETF крупных золотодобывающих компаний.

Как видите, приток средств в сектор достиг своего пика в середине 2016 года, и с тех пор из сектора вышло больше денег, чем вошло в него.

Учитывая отсутствие притока средств, давайте рассмотрим эффективность добывающего сектора в различных сегментах.

Возможно, наиболее красноречивым медвежьим сигналом является огромное количество компаний, акции которых торгуются ниже 200-дневной скользящей средней в большинстве отраслевых сегментов.

Финансирование акций: взгляд на аппетит к золотым акциям

Один из лучших способов оценить настроения рынка и оптимизм инвесторов — это финансовая деятельность.

Компании во всех секторах постоянно пытаются расти, создавать и приобретать новые активы и таланты.

Горнодобывающий сектор ничем не отличается, особенно когда значительный рост происходит за счет слияний, а не за счет внутреннего органического роста действующих предприятий. Это означает, что компаниям необходимо собирать деньги, чтобы продолжать работу.

Ниже приведен график, показывающий общий объем акционерного финансирования, полученного компаниями золотодобывающего сектора за последние годы.

Общее количество сделок, завершенных в этом году, составляет примерно половину от показателей за предыдущие два года и значительно меньше с момента начала количественного смягчения после глобального финансового кризиса в 2008 году.

Тем не менее, программы геологоразведки и капитальных вложений стали дороже, равно как и зарплаты адвокатов и бухгалтеров.

А это значит, что на увеличение капитализации пойдет еще меньше долларов.

Золотые акции: вы можете зарегистрироваться, но можете ли вы выехать?

Я уже писал ранее о тайном убийце горнодобывающего сектора – неликвидности.

Неправильно понимаемая большинством инвесторов, неликвидность может разрушить прибыль.

Как же так? Акции неликвидны, когда торговая активность минимальна относительно размера компании и количества свободно торгуемых акций.

Если акции неликвидны, продать их после покупки будет сложно просто потому, что покупателей мало.

Эта ситуация усугубляется, когда появляются негативные новости и все существующие акционеры бегут к выходу, что приводит к падению акций.

Далее следует график, показывающий объемы торгов в долларах для группы крупных компаний, специализирующихся на золоте, акции которых котируются на крупнейших биржах Канады и/или США.

Объем в долларах рассчитывается как общее количество торгуемых акций, умноженное на среднюю цену акций за день.

В последние годы вы можете видеть, что он также снижается. Это указывает на меньшую активность и меньшее количество инвесторов, приносящих доллары в сектор.

Устойчивый спад заметен даже в акциях с крупной капитализацией, которые приносят миллиардный доход, охватываются исследованиями многих институтов и хранятся в ETF.

Прежде чем инвестировать

Каждую неделю в нашем офисе происходит бесчисленное множество сделок: от компаний, ищущих финансирование, до компаний, желающих выйти на биржу, и всего, что между ними.

Один из первых вопросов, который мы задаем себе:

Будет ли у этой компании ликвидное рыночное постфинансирование?

У вас может быть отличная экономика проекта, у вас может быть блестящая и выдающаяся управленческая команда, но если на рынке никто не рассматривает ваши акции, существуете ли вы вообще?

Как инвестор, вы должны помнить об обороте акционеров и ликвидности любой компании, которую вы покупаете.

В противном случае вы окажетесь в ситуации, когда сможете зарегистрироваться в любое удобное для вас время, но сможете ли вы уйти?