Проблема инфляции может стать следующим фактором, способствующим росту золота

Традиционно растущая инфляция должна поддерживать золото, поскольку инвесторы стремятся сохранить свою покупательную способность. Вместо этого инфляция оказывает давление на цены, поскольку рынки адаптируются к более жесткому прогнозу процентных ставок — прогнозу, который удерживает Федеральную резервную систему в режиме ожидания и ужесточает ее денежно-кредитную политику на более длительный срок.

Этот сдвиг подтолкнул золото обратно к критическому уровню поддержки около $4.000 долларов за унцию. Хотя этот уровень пока держится, интерес к покупке остается осторожным. Сильные данные по рынку труда и устойчивая инфляция продолжают укреплять ожидания того, что ФРС сохранит ограничительную политику, повышая альтернативные издержки владения не приносящим дохода активом.

Но сосредоточение внимания только на номинальных ставках упускает из виду более важный фактор. Аналитики начинают рекомендовать инвесторам обращать внимание на реальную доходность.

Как только учитывается инфляция, картина меняется. Если инфляция продолжит расти быстрее, чем процентные ставки, реальная доходность снизится. Это подорвет привлекательность казначейских облигаций и, как правило, создаст более прочную основу для золота. Даже в условиях роста процентных ставок ускоряющаяся инфляция может привести к отрицательной реальной доходности — исторически благоприятному фактору для драгоценных металлов.

Эта динамика становится все более актуальной. Федеральная резервная система может повысить процентные ставки в этом году, но вряд ли это «сломает хребет инфляции».

США борются с растущим бюджетным дефицитом, увеличением государственного долга и устойчивым инфляционным давлением. Перед политиками стоит сложная дилемма. Агрессивное повышение ставок рискует задушить экономику, и без того сильно погрязшую в долгах, в то время как поддержка роста инфляции рискует подорвать доверие к фиатным активам.

Золото, как правило, показывает лучшие результаты, когда такой компромисс в политике становится неизбежным.

Ничто из этого не гарантирует немедленного отскока. Импульс явно слаб, и неспособность рынка вернуться к уровням выше $4.000 долларов говорит о том, что инвесторы ждут более четких сигналов относительно инфляции, направления политики и роста.

Но чем дольше сохраняется такая ситуация, тем сильнее меняется обстановка.

Инфляция может сегодня подталкивать золото вниз, повышая ожидания относительно ставок. Но если она продолжит опережать эти ставки, реальная доходность в конечном итоге снизится — и вот тогда ситуация изменится.

На данный момент проблема заключается в инфляции. Позже она может стать катализатором.