При низких процентных ставках золото и серебро превзойдут даже сильные акции

В четверг в интервью Kitco News Самана подчеркнул, что, за одним ключевым исключением, большинство активов должны продемонстрировать очень сильную доходность в течение следующих 12 месяцев.

Думаю, действительно интересно, насколько благоприятна конъюнктура для всех рисковых активов. Редко бывает, чтобы ФРС начинала активно рассматривать вопрос о снижении ставок, когда инфляция настолько значительно превышает целевой показатель в 2%.

Очевидно, что их внимание смещается с инфляции на рынок труда. Для высококачественных рисковых активов, я думаю, это означает, что игра продолжается.

Самана заявил, что этот возобновившийся интерес инвесторов отражается на фондовых рынках, а также на ценах на золото.

Становится все труднее предполагать медвежий сценарий для каких-либо активов, кроме облигаций, учитывая этот разворот ФРС.

И даже несмотря на прогноз Wells Fargo о дальнейшем ослаблении рынка труда и ожидаемом замедлении экономического роста до начала 2026 года, он считает, что рынок уже учел слабые показатели, и в худшем случае акции столкнутся с небольшим вторичным откатом.

Рынок, как правило, опережает экономику, и тот факт, что в первом квартале у нас был довольно большой спад, практически медвежий, уже объясняет некоторые негативные последствия торговли и пошлин, поэтому мы увидим период спада в четвертом квартале и в первой половине 2026 года. Я бы сказал, что спад составит от пяти до семи процентов, может быть, 10%, но не так, как в первой половине года.

Акции, вероятно, обретут опору где-то в этом сезонно сильном четвертом квартале, тогда как экономика может обрести ее только в первом квартале, возможно, во втором квартале 2026 года.

И хотя Wells Fargo прогнозирует очень хорошие показатели акций до 2025 и следующего года, инвестиционный банк отмечает два сырьевых сектора, которые, как ожидается, превзойдут акции за тот же период: драгоценные и промышленные металлы.

Самара заявил, что золото имеет структурные аргументы в пользу структурных инвестиций.

Если ФРС начнет снижать процентные ставки и сосредоточится на рынке труда при инфляции в 3%, она, по сути, бросает держателей облигаций под автобус. Облигации окажутся под давлением и не смогут стать типичным инструментом диверсификации, поскольку им сложно быть эффективными в условиях высокой инфляции.

Тогда людям придется искать другие способы диверсификации, и золото, похоже, является самой простой альтернативой, поскольку оно хорошо себя показывает в периоды неопределенности. Для частных лиц, я думаю, этот аспект диверсификации исторически был больше связан с облигациями.

Что касается центрального банка, то с институциональной точки зрения, есть аспект «диверсификации, направленной на уход от доллара», и здесь, очевидно, новая администрация действует совершенно иначе, чем предыдущая, хотя можно утверждать, что серьезные покупки золота начались где-то в 2022 году, после введения санкций против России из-за Украины. Таким образом, это лишь продолжение того, как центральные банки по всему миру пересматривают вопрос о том, сколько денег они готовы вложить в долларовые активы.

И, во-вторых, если все эти страны будут думать в первую очередь о своей экономике, а уже потом о фискальной дисциплине, это, вероятно, будет иметь сильный инфляционный эффект.

Серебро, вероятно, станет еще одним крупным бенефициаром низких процентных ставок и благоприятной для риска среды. Серый металл уверенно торгуется выше $40 долларов за унцию и, возможно, сыграл значительную роль в достижении золотом новых исторических максимумов.

Но это также во многом промышленный металл, и, поскольку восстановление экономики ожидается только во второй половине 2026 года, инвесторам, делающим ставку на историческую тенденцию серебра опережать золото после спада, необходимо учитывать временные рамки.

Самана заявил, что серебро, вероятно, может ослабнуть в ближайшей перспективе по мере снижения экономической активности, но он не видит причин сомневаться в его потенциале по мере последующего роста промышленной активности.

Если посмотреть на соотношение золота и серебра, то сейчас оба показателя довольно близки к среднему значению за три года. Я дам вам 3-месячный, а затем 12-месячный прогноз.

Думаю, если рассматривать 3-месячный прогноз, меня не удивит, если серебро снова покажет результаты ниже ожидаемых, учитывая этот период слабости, с которым, как мы видим, придется бороться рынкам.

Но в течение следующих 12 месяцев я могу ожидать, что серебро немного превзойдет показатели. Если, скажем, золото вырастет на средние однозначные значения, меня не удивит, если серебро приблизится к высоким однозначным значениям.