Портфель 60/40 мертв: вот сколько золота, по мнению FTSE Russell, должны иметь инвесторы

В недавнем отчете аналитики FTSE Russell заявили, что золото снова зарекомендовало себя как важный нейтральный денежный актив по мере фрагментации мировой экономики. Саяд Ретеос Баронян, директор по исследованиям активов, и Алекс Наэ, аналитик по количественным исследованиям, заявили, что золото стало важным инструментом диверсификации, поскольку рынки облигаций и акций испытывают трудности в мире, отмеченном растущей неопределенностью и более высокой инфляцией.

[Золото] больше не является просто защитным средством сбережения. Теперь оно стало динамичным стратегическим инструментом.

Они утверждают, что в этой среде инвесторам следует рассмотреть возможность трансформации своего традиционного портфеля 60/40, чтобы включить 20% долю золота. Аналитики отметили, что за последние 15 лет портфель, состоящий на 60% из мировых акций, на 20% из облигаций и на 20% из золота, превзошел традиционное распределение, а также снизил общую волатильность.

Они отметили, что с 2010 года по настоящее время портфель 60/20/20 достиг годовой доходности 7,5% при волатильности 8,55%, что дало коэффициент Шарпа 0,38. Напротив, традиционный портфель приносил 6,3% годовых при волатильности 8,01%, что дало коэффициент Шарпа 0,28.

Хотя золото незначительно увеличило общую волатильность, оно повысило эффективность доходности, что сделало его ценным дополнением к стратегиям с несколькими активами в неопределенных макроэкономических условиях.

Добавление золота в портфель с несколькими активами может повысить доходность с поправкой на риск, особенно в макроэкономических условиях, где классическое хеджирование облигаций и акций менее надежно.

В мультиактивном пространстве, где макроэкономическая неопределенность, деглобализация и изменения в ликвидности все больше бросают вызов инвесторам, золото предлагает альтернативный инструмент хеджирования, что делает его упреждающим инструментом для управления рисками и получения стоимости в различных режимах.

Хотя некоторые инвесторы не спешат вкладываться в золото, поскольку цены снова поднялись выше $3.300 долларов за унцию, в отчете отмечается, что по сравнению с другими периодами серьезных финансовых потрясений золото все еще имеет значительный потенциал роста.

Баронян и Наэ выделили три других значительных периода экономических потрясений. Они отметили, что во время инфляционного кризиса между 1972 и 1976 годами цены на золото выросли более чем на 300%; с 1977 по 1982 год, когда золото достигло своих исторических максимумов с поправкой на инфляцию, цены достигли пика, поднявшись на 261%; и во время Великого финансового кризиса с 2007 по 2015 год цены на золото увеличились на 154%.

Хотя цены скорректировались со своих максимумов, аналитики заявили, что они остались значительно выше докризисных уровней.

Рассматривая недавнюю ценовую динамику, Баронян и Наэ отметили, что с 2020 года цены на золото на пике прошлого месяца выросли на 90%, не испытав серьезной коррекции.

Аналитики заявили, что, хотя экономическая неопределенность и инфляция продолжают поддерживать инвестиционный спрос на золото, интерес центральных банков остается ключевым фактором текущего ралли.

Хотя мотивы различаются в зависимости от региона, базовая стратегия последовательна: центральные банки могут готовиться к миру большей геополитической и денежной фрагментации, где золото функционирует как нейтральный, устойчивый к тарифам резервный актив.

Независимо от того, хеджирует ли он внешние шоки или поддерживает внутреннюю денежную стабильность, роль золота в резервных портфелях возросла.

Центральные банки увеличивали свои золотые резервы более чем на 1000 тонн каждый год последние три года. Данные Всемирного совета по золоту показывают, что центральные банки продолжают покупать, хотя и немного медленнее, приобретя 243,7 тонны золота в период с января по март.

Данные FTSE Russell показывают, что хотя золотые запасы центральных банков в процентах от общих иностранных резервов выросли за последние пять лет — с 9% до 13,5%, — они все еще значительно ниже долгосрочных средних показателей.

С 2022 года накопление центральных банков стало доминирующей темой, обусловленной сменой стратегий резервирования, геополитической фрагментацией и желанием снизить зависимость от активов, деноминированных в долларах. Эти действия сигнализируют о растущем предпочтении нейтрального, несуверенного обеспечения в глобальных резервных портфелях.

Как инвестиционный актив, золото ведет себя определенным образом. Его низкая корреляция с акциями, облигациями и товарами делает его привлекательным портфельным хеджем, особенно когда традиционные активы одновременно падают.

Однако его стоимость не статична. Золото имеет тенденцию привлекать капитал в периоды финансового стресса — будь то инфляционный или дефляционный — и испытывает частичные развороты по мере возвращения доверия рынка. Такое тактическое поведение отличает золото от активов роста по принципу «купи и держи»: его полезность заключается в гибком распределении во время шоков.