Политические планы Трампа тормозят ралли золота

Планы Трампа по ограничительной международной торговле подтолкнули доллар вверх. 25 ноября он заявил, что рассматривает дополнительные 10%-ные пошлины на товары из КНР и 25%-ные пошлины на канадские и мексиканские товары. Трамп считает, что такие меры нужны для борьбы с миграцией и незаконным оборотом наркотиков через границы. Он упрекнул Китай в том, что тот не ввел смертную казнь для торговцев фентанилом, как обещал. Укрепление доллара стало препятствием для золота, но металл хорошо держится, учитывая давление, с которым он сталкивается. В ходе своей предвыборной кампании Трамп обсуждал 60%-ные пошлины для Китая. Если он будет настаивать на чем-то такого масштаба, доллар может отреагировать соответствующе. Однако, если это повлияет на глобальный экономический рост, золото может вновь привлечь внимание как защитный актив.

18 ноября доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 4,48%, что указывает на обеспокоенность рынка потенциальным ростом дефицита при новой администрации в 2025 году. Учитывая, что в середине сентября их доходность составляла всего 3,62%, эта впечатляющая распродажа стала сильным препятствием для золота. Однако после того, как Трамп объявил о назначении Скотта Бессента на пост министра финансов, рынки выдохнули с облегчением, и 26 ноября ставки по 10-летним облигациям снизились до 4,30%. Бессент, как считается, способен отговорить Трампа от некоторых из наиболее агрессивных политических мер, которые могут привести к инфляции. Доходность 10-летних облигаций, защищенных от инфляции, выросла до 2,1% в середине ноября, после чего 26 ноября упала чуть ниже 2,0%.

Геополитические риски провоцировали волатильность цен на золото в течение месяца. Драгметалл резко вырос в связи с перспективой применения Россией гиперзвуковой баллистической ракеты средней дальности по Украине 21 ноября в ответ на то, что США и Великобритания позволили Украине нанести удар по российской территории с использованием современного западного оружия. Использованная Россией ракета, по-видимому, способна нести ядерную боеголовку. Хотя в данном случае ядерные технологии не применялись, это свидетельствует о дальнейшей эскалации конфликта. Затем, 25 ноября, цены на золото упали на фоне новостей о том, что Израиль, возможно, через несколько дней подпишет соглашение о прекращении огня с ливанской «Хезболлой». На момент написания подтверждения соглашения о прекращении огня не поступило, и геополитический риск в регионе, вероятно, останется высоким.

После относительно непродолжительного периода глобального притока (с мая по октябрь 2024 года) в биржевые товары (ETP), обеспеченные золотом, он, похоже, снова снижается. Однако большая часть продаж сосредоточена в Европе, в то время как в Северной Америке и Азии по-прежнему наблюдается приток. В какой-то степени продажи в Европе можно объяснить фиксацией прибыли в конце октября.

В Китае и Индии дела обстоят наоборот. Спрос на китайские золотые ETP вырос, увеличившись в октябре на 13 млрд юаней (+$1,8 млрд долларов США, +21 тонну), что, по данным Всемирного совета по золоту (WGC), является крупнейшим месячным притоком за всю историю. Их совокупные активы под управлением (AUM) выросли до 69 млрд юаней ($10 млрд долларов США), а коллективные запасы достигли 112 тонн, что также является историческим максимумом (WGC). Изменение политики Индии в июле 2024 года помогло подстегнуть рынок. С июля по октябрь среднемесячный чистый приток в золотые фонды достиг 15,4 млрд индийских рупий/$183 млн долларов, что значительно превышает среднее значение в 5,3 млрд индийских рупий (+$63 млн долларов США) в первой половине года (WGC). Согласно AMFI, в октябре чистый приток достиг рекордных 19,6 млрд индийских рупий (+$233 млн), в результате чего общий объем AUM золотых фондов в стране достиг нового максимума в 445 млрд рупий (+$5,3 млрд).

Победа Трампа создала много препятствий для золота, но его переизбрание способствовало росту криптовалют, включая биткойн. Соотношение биткойна и золота достигло новых максимумов. Новая администрация в США значительно дружелюбнее относится к криптоактивам, чем старая. С уходом Гэри С. Генслера с поста председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США для криптоактивов в Америке открыты новые возможности.

Благодаря растущей поддержке со стороны компаний и развитию легитимности, криптоактивы будут все чаще конкурировать с золотом за место в портфелях. Но они не могут заменить друг друга, учитывая их особенности. Но даже так им, возможно, придется конкурировать за долю в портфелях для альтернативных активов.