Покупка золота центробанками во главе с Китаем может негативно сказаться на мировых рынках

В своем последнем отчете аналитики по сырьевым товарам из Société Générale заявили, что внимательно следят за спросом на золото со стороны официального сектора, поскольку считают, что продолжающиеся покупки центральными банками могут привести к очередному короткому сжатию, аналогичному тому, что наблюдалось в отношении серебра и платины.

Мировые центральные банки увеличивали свои золотые резервы примерно на 1000 тонн в каждый из последних трех лет. Хотя ожидается, что спрос в этом году будет немного слабее, Всемирный совет по золоту прогнозирует, что резервы все еще могут увеличиться на целых 950 тонн, что значительно превышает долгосрочные средние показатели.

Société Générale подает ранние сигналы о том, что такой спрос на физический металл может создать дополнительную нагрузку на рынок, на котором доминируют бумажные резервы. Аналитики заявили, что даже 1%-ное изменение резервных активов спровоцирует «золотой ажиотаж».

Они добавили, что Китай продолжит доминировать на рынке золота.

Если бы вместо нашего предыдущего предположения о том, что центральные банки продают американские активы и переводят небольшую часть в золото, мы могли бы, в качестве альтернативы, предположить, что центральные банки перераспределяют дополнительный 1% своих общих резервов в золото и не продают иностранные активы, только для Китая потребовалось бы 276 тонн, но если мы суммируем данные по всем представленным странам, то получим очень значительные 762 тонны от общего объема поставок.

Если мы возьмем эти 762 тонны и распределим их на трехлетний период, это составит 64 тонны в квартал, почти на том же уровне, что и при предположении, что иностранные держатели сокращают свои вложения в американские активы, что является центральным в нашей модели прогнозирования по золоту.

Последние комментарии SocGen появились на фоне того, что спрос на золото со стороны официального сектора продолжает привлекать значительное внимание рынка. Аналитики отмечают, что глобальные покупки золота центральными банками способствовали созданию существенной стоимости на рынке золота, устанавливая новые уровни поддержки при каждом крупном прорыве.

Аналитики ожидают, что растущая экономическая и геополитическая неопределенность будет и дальше побуждать центральные банки диверсифицировать свои активы, вкладывая средства в золото. В то же время продолжающаяся торговая война Америки подтолкнула многие страны к снижению зависимости от доллара США и переходу на актив, не подверженный внешним или геополитическим рискам.

Хотя центральные банки продолжают активно покупать золото, Всемирный совет по золоту фиксирует, что в третьем квартале 66% официальных закупок не были зарегистрированы. Из‑за недостаточной прозрачности спроса со стороны центробанков аналитики вынуждены прибегать к разным источникам данных для оценки объемов закупок.

SocGen отслеживает спрос центральных банков, используя данные о торговле в Великобритании.

Данные, опубликованные 13 ноября, включая данные за сентябрь, указали на рост экспортной активности на 55,4 тонны, что на 15 тонн ниже показателя того же месяца 2023 года и на 70 тонн ниже сезонной нормы. Снижение цен во второй половине октября создало более благоприятные условия для закупок центральным банком, поэтому мы ожидаем роста экспортной активности (и сокращения тоннажа LBMA) в прошлом месяце. В среднем в октябре из Великобритании по всем направлениям отправляется 140 тонн золота. Эти данные появятся только 12 декабря.

SocGen также отметила небольшое замедление экспорта золота из Великобритании в Китай.

Общие данные по экспорту золота из Великобритании включают экспорт в Китай, и, согласно данным HMRC, в сентябре экспорт золота в Китай составил 15 тонн, что выше 10 тонн в августе. Тем не менее, в сентябре средний объем экспорта из Великобритании в Китай составил 47 тонн (2022–2024 годы). Сентябрьский объем экспорта — самый низкий с 2022 года. В зависимости от сезона, мы ожидаем, что экспорт достигнет 60 тонн в октябре.

Хотя в сентябре Китай импортировал 10 тонн золота из Великобритании, он сообщил об увеличении своих официальных резервов всего на 1 тонну.

На основании анализа торговых показателей SocGen прогнозирует, что Китай в этом году закупит до 250 тонн золота. Данные Financial Times подтверждают: такой объем соответствует более чем трети общего спроса мировых центробанков.