Подготовка инвестиционного портфеля к текущим условиям

По состоянию на 14:40 индекс Nasdaq 100 упал на 1,2%. В какой-то момент падение достигло еще более шокирующих 3,5%. Индекс S&P 500 снизился менее чем на 1%, но около полудня упал на 2%. Золото, серебро и акции горнодобывающих компаний также опустились.

В какой-то момент это было неприятное движение, но с тех пор акции восстановили позиции.

Вопрос в том, приближаемся ли мы к рыночному максимуму или это очередная ложная тревога перед достижением новых исторических максимумов?

Мальчик, который кричал «Медведь»

За прошедший год я несколько раз говорил, что мы, вероятно, близки к вершине рынка. Последний раз это было незадолго до начала войны в Иране.

Я был неправ. Этот бык забодал всех, кто встал у него на пути.

В конце концов, нас ожидает серьезный спад и, возможно, даже «потерянное десятилетие». Но мы не знаем, когда наступит пик. Или сколько еще могут продержаться акции, прежде чем они рухнут от истощения.

Единственное, что я могу сказать однозначно, — это то, что акции исторически были дорогими. Цена на них рассчитана с учетом идеального сценария. На приведенном ниже графике показано соотношение цены и прибыли S&P 500 CAPE (циклически скорректированное соотношение цены и прибыли). Это показатель того, насколько дорогой S&P за 10-летний период с поправкой на инфляцию.

Как видите, акции были дороже только во время пика пузыря доткомов в 2000 году. По крайней мере, согласно этому показателю. Но обратите внимание, насколько выше был пик 2000 года по сравнению с 1929 годом. Возможно, на этот раз он будет еще выше. Кто знает?

Когда пузырь такого масштаба лопается, требуется много времени, чтобы вернуться к исходному уровню. После лопнувшего пузыря 2000 года индексу S&P 500 потребовалось около 13 лет, чтобы полностью восстановиться (с учетом инфляции и реинвестирования дивидендов).

Используя те же правила, индексу Nasdaq 100 потребовалось около 18 лет, чтобы достичь своих предыдущих максимумов. Это очень долгое ожидание.

Вот что происходит после того, как акции становятся крайне переоцененными. Они показывают низкую доходность в течение многих лет. И именно в такой ситуации мы находимся сегодня.

Лично я готовлюсь к тому, что вечеринка закончится относительно скоро. Но не путем игры на понижение рынка. В последние несколько лет я перенаправляю часть активов из широкого спектра американских акций в конкретные области, которые, как ожидается, покажут лучшие результаты в будущем.

Поэтому я не говорю, что вам следует продать все или даже избавиться от всех своих инвестиций в технологический сектор. Или от всех своих американских акций. Но если вы уже хорошо заработали, было бы разумно зафиксировать часть прибыли и перевести ее в менее популярные (и дорогие) активы.

Где спрятаться

Во время настоящего обвала рынка единственным по-настоящему «безопасным» местом для укрытия могут быть наличные деньги. И нет ничего плохого в том, чтобы иметь сегодня приличную сумму наличных. Главное, чтобы вы получали по ним приличную доходность, будь то от вашего банка или фонда денежного рынка.

Облигации правительства США (казначейские облигации) могут какое-то время приносить прибыль, но по нескольким причинам я не хочу слишком больших инвестиций в них в долгосрочной перспективе. Однако, если вы хотите получать доход относительно безопасным способом, безусловно, есть варианты и похуже, чем казначейские векселя и облигации США.

Даже такие твердые активы, как золото, акции горнодобывающих компаний и нефть, могут упасть во время обвала. Но эти инвестиции должны значительно превзойти рынок, как только он достигнет дна.

Мы наблюдали подобную картину после пузыря 2000 года. Золото, серебро и акции горнодобывающих компаний росли более десяти лет, значительно опережая рынок. Именно поэтому я до сих пор держу свои инвестиции в драгоценные металлы. И у меня есть наличные, чтобы купить еще, если произойдет крупная распродажа.

Я продолжаю держать свои инвестиции в развивающиеся рынки, особенно в Бразилию (EWZ). Фондовый рынок моей любимой южноамериканской страны скорректировался, и это привлекательная точка входа для долгосрочных инвесторов.

Другая область, которая меня интересует, о которой мы говорили вчера, — это сильно подешевевшие товары повседневного спроса, такие как Campbell’s (CPD). Стоит отметить, что сегодня, когда рынок падал, акции Campbell’s выросли на целых 2,3%. Акции General Mills (GIS) также показали лучшие результаты.

За последние несколько лет акции этих компаний упали вдвое (или даже больше). Если рынок развернется, то, скорее всего, лучшие результаты покажут дешевые и ненавистные секторы.

При всем этом, я не настроен прямолинейно пессимистично. У меня есть несколько крошечных пут-опционов, которые составляют значительно меньше 1% моего портфеля. Это все еще рынок, который может запросто «снести крышу» медведям, как говорится.

Я предпочитаю покупать активы, которые имеют значительный потенциал роста, ограниченный риск падения и способность лучше противостоять обвалам, чем «горячие» акции.

Ситуация со SpaceX

Это одна из самых важных недель в истории рынка. Крупнейшее в истории IPO состоится в пятницу.

Если рынок продолжит падать, вероятность срыва запуска (игра слов) возрастет. Если же последует восстановление и IPO взлетит, это, вероятно, задаст позитивный тон рынку как минимум еще на несколько недель.

Я не претендую на то, чтобы точно знать, что произойдет. Но рынок (снова) чувствует себя на подъеме. Если IPO SpaceX окажется неудачным, это задаст довольно негативный тон рынку в будущем.

С другой стороны, если акции SpaceX взлетят на 30% в первый же день, ликвидность и прибыль будут еще больше колебаться.

Ситуация с Ираном

Вчера сразу после полудня президент Трамп опубликовал сообщение на Truth Social.

Согласно ему, заключение соглашения о возобновлении работы Ормузского пролива в ближайшее время остается крайне маловероятным.

Существует растущий риск возвращения к полномасштабной войне. Это по-прежнему серьезный риск для рынков. Риск, который до сих пор игнорировался.

Последние несколько месяцев мы жили на оптимизме, надежде и радужных перспективах. А не на суровой реальности истощения запасов и резервов нефти, одновременно с ударом по кошелькам потребителей.

Если война возобновится всерьез, и нефтяная инфраструктура снова станет мишенью, цены на нефть взлетят, а рынки (вероятно) рухнут. Но кто знает, этот рынок немного безумен. Так что, может быть, активы благополучно восстановятся и продолжат двигаться к новым историческим максимумам.