Почему золото продолжает привлекать инвесторов своим блеском

Конечно, вопрос на миллион долларов заключается в том, не слишком ли поздно присоединяться к лагеру золотых жуков или ралли еще может продолжиться? Пока что импульс не ослабевает, поскольку инвесторы обращаются к золоту как к средству хеджирования против идеального шторма макроэкономических встречных ветров: страха стагфляции, геополитической нестабильности и многого другого.

Что движет ралли?

Возникает соблазн списать рост золота на панические покупки розничными инвесторами, учитывая, что оно долгое время служило убежищем во времена волатильности (и в последние месяцы в этом не было недостатка). Но если копнуть глубже, то можно увидеть явные признаки более глубокого структурного сдвига.

Центральные банки, в частности, тихо диверсифицировали резерв, избавляясь от долларов. Это обусловлено не только опасениями по поводу раздувающегося бюджетного дефицита США и риска стагфляции, но и желанием избежать попадания под прицел западных санкций. Неудивительно, учитывая, что Goldman Sachs сообщает, что заморозка российских активов спровоцировала пятикратный всплеск покупок золота центральными банками.

Это не рефлекторные шаги, а часть долгосрочной стратегии по снижению зависимости от потенциально «вооруженных» активов США. Например, Китай удвоил долю золота в своих резервах. Тем не менее, поскольку золото составляет всего 7% от общих резервов Китая по сравнению с более чем 70% в США, Германии, Италии и Франции, им еще есть к чему стремиться.

Между тем, аппетит розничных продавцов не показывает никаких признаков угасания, а золотые ETF записывают на свой счет пять месяцев притока подряд, поскольку инвесторы отдают приоритет сохранению стоимости на фоне жесткой инфляции, замедления роста и волатильности на фондовых рынках.

Как показывает график ниже, североамериканские фонды, возможно, лидировали в начале, но теперь в лидеры вырвалась Азия. В частности, китайские золотые ETF получили рекордный приток в прошлом месяце, вызванный торговой напряженностью, падающей доходностью облигаций и ростом местных цен на золото.

Могут ли цены на золото продолжать расти?

Учитывая головокружительный рост цен на золото, инвесторы могут быть осторожны с покупками на пике, но прогнозы аналитиков предполагают, что ралли золота все еще не закончилось.

Еще в январе аналитики LBMA прогнозировали среднюю цену на золото в размере $2.740 долларов за унцию на 2025 год с «максимальным максимумом» в $3.290 долларов. Оба прогноза уже выглядят устаревшими, учитывая, что в апреле золото побило внутридневной рекорд более $3.500 долларов.

Goldman Sachs теперь ожидает, что золото достигнет $3.700 долларов к концу года или $3.880 долларов в случае рецессии в США. Они указывают на сохраняющийся спрос со стороны центральных банков и устойчивый приток в ETF, подкрепленный ожиданиями снижения ставок и замедления роста.

Более того, если традиционные инструменты хеджирования, такие как казначейские облигации США, продолжат демонстрировать низкую доходность в периоды отказа от риска, даже скромный отказ от американских активов может оказать существенное влияние на цену золота.

Хотя траекторию золота трудно предсказать, постоянная геополитическая напряженность и смешанный макроэкономический фон, вероятно, поддержат постоянный спрос как со стороны центральных банков, так и со стороны розничных инвесторов. Волатильность, несомненно, является неотъемлемой частью инвестиций в сырьевые товары, но для тех инвесторов, которые рассматривают долгосрочную перспективу, золото все еще может сиять.