Почему золото не воспользовалось возможностью для роста в конце недели

Япония пытается спасти иену?

Банк Японии сохранил процентную ставку на уровне 1,0% в пятницу, проголосовав 8 голосами против 1. Член правления Хадзиме Таката высказался против, настаивая на немедленном повышении ставки до 1,25%. Однако более серьезный сигнал поступил от иены. Курс иены снизился примерно до 163 за доллар — почти до 40-летнего минимума — прежде чем подскочить до 157,96, что согласуется с вмешательством правительства. Затем губернатор Уэда предупредил, что базовая инфляция превысит 2% во второй половине 2026 финансового года.

Когда Токио не может повышать ставки достаточно быстро, чтобы защитить свою валюту, и вместо этого вынужден проводить интервенции вручную, разрыв в керри-трейде иеной остается открытым. Любое неожиданное повышение ставки Банком Японии приведет к ослаблению долларовых позиций с левериджем по всему миру, что приведет к ослаблению доллара США и окажет повышательное давление на золото. Этот риск остается актуальным.

Согласно заявлению Банка Японии от 31 июля 2026 года, правление назвало повышение заработной платы, рост цен на нефть и обесценивание иены ключевыми факторами инфляции.

Пауза в иранском конфликте привела к росту цен на золото, но оно не удержало позиции

Пауза в конфликте между США и Ираном на момент написания длилась уже четыре дня. Золото открыло сессию в пятницу на уровне $4.102,40 — впервые с конца июня оно превысило отметку в $4.100 на открытии торгов, — а затем к середине утра опустилось почти до $4.026.

Это был третий раз за июль, когда золото на короткое время поднялось до $4.100 долларов, но затем откатилось в течение нескольких часов. Механизм последователен: геополитическая деэскалация выступила катализатором, а вероятность повышения ставок в сентябре послужила потолком для роста. По состоянию на утро пятницы рынки оценивали вероятность повышения ставки ФРС в сентябре примерно в 63%, согласно данным CME FedWatch, и эта цифра меняется в течение дня с каждым выпуском данных. До тех пор, пока эта вероятность существенно не снизится, каждое открытие торгов выше уровня $4.100 долларов на фоне новостей из Ирана, вероятно, будет сходить на нет в рамках той же сессии.

Данные по ВВП США не оправдали надежд, индекс затрат на личное потребление упал. Почему это не помогло золоту?

Опубликованные в четверг, должны были поддержать золото. Темпы роста экономики США во втором квартале составили всего 1,5% в годовом исчислении, не дотянув до прогнозируемых экономистами около 2,1%. По данным Бюро экономического анализа, индекс затрат на личное потребление в июне снизился до 3,7% в годовом исчислении по сравнению с 4,1% в мае. Золото, как уже известно, не удержалось выше $4.100 долларов.

Причина — голосование ФРС 29 июля. Три президента региональных банков — Хэммак, Кашкари и Логан — проголосовали за немедленное повышение ставки, тогда как 9 человек проголосовали за сохранение ставки. Тон председателя Уорша показался «голубиным». Чего не скажешь о голосах. Золото торгуется исходя из вероятности повышения ставки в сентябре, а не из июльского решения. По состоянию на утро пятницы эта вероятность составляла примерно 63%, что устанавливает потолок для золота, независимо от того, что говорят данные.

Инвестиции в монеты и слитки устойчивы, тогда как спрос на ювелирные изделия заметно упал

Отчет Всемирного совета по золоту о тенденциях спроса на золото за 2 квартал 2026 года показал, что глобальный спрос на ювелирные золотые изделия в прошлом квартале упал до 278 т — самого низкого показателя со времен пандемии, так как драгметалл стоимостью в среднем более $4.500 долларов стал недоступным для потребителей в Индии и Юго-Восточной Азии.

Но важен контраст. Объем инвестиций в слитки и монеты достиг 307 т, упав всего на 3% г/г. Спрос на слитки и монеты в Китае за первые шесть месяцев года достиг рекордных 314 т. Спрос на ювелирные изделия эластичен; он снижается, когда цена на золото растет. Инвестиционный спрос на физический металл работает иначе. Когда физические покупки остаются стабильными при высоких ценах, это свидетельствует о долгосрочной уверенности совершенно другой группы покупателей.

В этом году серебро упало на 18%. Соотношение приближается к 70

В пятницу серебро упало примерно на 3%, почти до $57,18 доллара, в результате чего его падение с начала года составило примерно 18%. Согласно данным FXStreet, соотношение золота и серебра составило 69,84, что значительно выше среднего долгосрочного показателя в 65:1.

В таких условиях серебро уступает золоту по структурным причинам. Около 58% спроса на серебро приходится на промышленность, согласно данным Института серебра за 2026 год. Когда вероятность повышения процентных ставок возрастает, а экономический рост замедляется, ожидания промышленного спроса снижаются. Это бьет по промышленному двигателю серебра. В то же время денежная составляющая спроса на серебро сталкивается с тем же препятствием в виде роста реальной доходности, что и золото. Оба двигателя находятся под давлением одновременно, вот почему соотношение остается высоким, и вот почему обычно его разворот оказывается резким.