Почему золото бросает вызов гравитации фондового рынка?

Но сначала вам нужно осознать, насколько необычным на самом деле является такое положение дел. Почему это нужно объяснять?

Есть две причины.

Первая заключается в том, что золото и фондовый рынок уже много лет торгуются в ногу. Особенно с середины 2022 года золотой ETF GLD и S&P500 были похожи на влюбленных, которые только что купили свой первый дом.

Но что-то пошло ужасно неправильно в их отношениях...

Банк Монреаля недавно указал своим клиентам, что золото достигло исторического максимума, в то время как индекс S&P500 упал почти на 10%.

Банк также указал на причину, по которой это так необычно:

Это совсем другая динамика по сравнению с обычными рыночными распродажами, когда золото почти всегда продается, чтобы финансировать ограничения ликвидности/коллы.

«Коллы» — это тот тип телефонного звонка, которого боятся трейдеры — маржин-колл. Это когда ваша инвестиционная позиция идет так плохо, что банк беспокоится, что вы не сможете заплатить. Поэтому они требуют, чтобы вы внесли больше наличных на свой счет, чтобы доказать, что у вас есть деньги.

Конечно, у трейдеров нет денег. Так что же они делают?

Что-то, что немного сбивает с толку. Они продают то, чего у них нет. Часто это золото в форме фьючерсов.

Это изначально приносит трейдеру наличные. Что позволяет ему выполнить маржин-колл.

Предполагается, что в лучшие времена трейдер выкупит золотые фьючерсы обратно.

Более широкий эффект заключается в том, что цена на золото падает во время жесткой и быстрой распродажи на рынке, поскольку трейдеры спешат собрать деньги, продавая золотые фьючерсы. Но это только краткосрочный эффект, который на самом деле подразумевает, что большая часть покупки золотых фьючерсов фактически заложена в будущем.

Реальный смысл в том, что это не происходит сегодня. Цена на золото держится подозрительно хорошо, даже в краткосрочной перспективе.

Так почему?

Асимметричная торговля золотом Рикардса

Один из способов сформулировать вопрос — спросить, почему трейдеры не продают золото, чтобы собрать наличные во время краха. Один из возможных ответов на этот вопрос — они ожидают, что цена на золото вырастет. Это делает продажу золота, чтобы собрать наличные, опасной затеей. Это может в конечном итоге обойтись вам дорого, только добавив к убыткам, которые вы пытаетесь покрыть по маржин-коллу.

Это подразумевает, что трейдеры ожидают, что цена на золото продолжит расти в ближайшие месяцы — отличная новость для инвесторов в золото.

Но это на самом деле не отвечает на вопрос: почему трейдеры ожидают, что цена на золото вырастет?

Джим Рикардс, стратег Strategic Intelligence Australia, считает, что причина кроется в так называемой «асимметричной торговле». Это когда ваши потенциальные убытки ограничены, а прибыль — нет.

Джим считает, что любое падение цены на золото вызывает масштабную скупку со стороны центральных банков и правительств по всему миру. У них глубокие карманы. Бесконечно глубокие, учитывая, что они могут печатать деньги.

Таким образом, цена на золото может упасть только до определенного предела.

Трейдеры не могут противостоять такому положению дел. Шансы в пользу золота. Поэтому они тоже покупают золото. Что заставляет цену на золото расти.

Но это только одно возможное объяснение.

Тарифы Трампа могут расколоть рынок золота

Если Трамп применит тарифы к импорту золота, это создаст странное положение дел на рынке золота, который привык быть глобальным. Цена на золото в США может отличаться от остального мира, поскольку поставщикам придется платить тарифы, чтобы ввозить золото из-за рубежа для удовлетворения спроса в США.

Ожидая этого, цена на золото растет, поскольку трейдеры и компании отправляют огромные объемы золота в США в ожидании тарифов. Это приводит к среднесрочному скачку цены на золото, поскольку рынок сходит с ума.

Золото — противоядие от устаревшей финансовой системы

Золото — единственный крупный финансовый актив без риска контрагента. Вы не полагаетесь на то, что кто-то другой выполнит свои обещания. Это делает его ценным, когда есть сомнения относительно стабильности финансовой системы.

Хотя освещение распродажи на фондовом рынке было сосредоточено на акциях «Великолепной семерки» в США, на самом деле именно финансовые компании распродались сильнее всего. И это при отсутствии очевидных причин.

Цена золота может быть сигналом того, что кто-то обеспокоен состоянием банковской системы США. Они хотят избавиться от акций. И золото — это очевидный альтернативный актив.

Реакция центрального банка на надвигающуюся рецессию

Растет беспокойство, что политика Трампа вызовет рецессию в США. Огромные потери рабочих мест и сокращение расходов правительства в сочетании с торговой войной могут привести к сокращению ВВП.

Это может заставить Федеральный резерв снизить процентные ставки. Что является отличной новостью для золота.

Если это та среда, в которую мы вступаем, трейдеры не хотят иметь короткие позиции по золоту, а инвесторы хотят владеть золотом вместо акций. Таким образом, мы увидим ротацию из акций в золото. Цена отражает это.

Золото — не единственный актив, бросающий вызов гравитации

Возможно, необычно видеть, как золото держится стабильно во время распродажи на рынке. Но еще более необычно видеть, как это делают золотые акции.

Даже когда цена на золото держится во время обвала рынка, золотые акции, как правило, падают из-за ассоциации с фондовым рынком. Этого тоже не происходит.

Это говорит об очень интригующем изменении настроений. Видите ли, золотые акции годами отставали от золота. Это имело смысл, пока их стоимость росла из-за инфляции и карантина. Но если золотые акции держатся сейчас, когда весь фондовый рынок падает, это подразумевает радикальный сдвиг.