Почему центральные банки наращивают закупки золота?

Как сообщает CNBC, золото медленно растет, вернувшись к отметке в $4.130 долларов, пока рынки закладывают в цены 85% вероятность снижения процентной ставки ФРС в декабре.

На первый взгляд, ничего необычного — спекуляции о сокращении процентных ставок толкают золото вверх. Но общая картина куда интереснее.

В этом году золото достигло рекордного уровня в $4.380 долларов на фоне всего двух снижений ставок. Обычно, чем больше сокращения, тем сильнее инфляционный эффект. Если золото достигло рекордных уровней еще до начала серьезного смягчения, что произойдет, когда цикл вступит в силу?

В течение многих лет я утверждал, что золото имеет тенденцию расти даже во время циклов повышения ставок – вопреки распространенному мнению. Но по-настоящему мощные движения наблюдаются, когда цикл сокращения ставок совпадает с экономическим стрессом, который не признают. Оба фактора, по-видимому, уже формируются.

Данные по занятости в США продолжают пересматривать в сторону понижения. Розничные продажи, которые на протяжении месяцев называли «сильными», упали в сентябре, несмотря на предположительно сдерживаемую инфляцию. Между тем обычные американцы видят совсем другую историю в продуктовых магазинах и на заправочных станциях.

Ставки, вероятно, значительно снизятся. А когда политика переходит от «ужесточения» к «стимулированию», доллар, как правило, быстро слабеет. Это не очень хорошая новость, если учесть, что доллар уже упал почти на 9% с начала года.

Если ФРС будет проводить агрессивные сокращения ставок в 2026 году, доллар будет падать быстрее, чем в предыдущие циклы, просто потому, что дела хуже уже на старте — высокий государственный долг, слабый потребительский спрос и экономика, которая теряет импульс.

Вот почему прогнозы, согласно которым золото будет стоить $5.000-$6.000 долларов за унцию, не что-то из ряда вон — они отражают динамику золота в сопоставимые периоды смягчения денежно-кредитной политики.

Прорыв серебра может оказаться канарейкой в угольной шахте

Агентство Bloomberg сообщило, что серебро подскочило до нового рекордного уровня, несмотря на то, что золото все еще находится на $200 долларов ниже своего собственного исторического максимума.

Серебро часто отстает от золота на ранних стадиях роста, но оно, как правило, вырывается вперед, когда финансовая система оказывается под реальным давлением, например, когда растет дефицит бюджета, усугубляется нехватка предложения или начинает колебаться доверие к рисковым активам.

В течение нескольких месяцев я говорил, что реальным сигналом – момент, когда рынок признает, что серебро незаслуженно дешево, – будет резкий скачок цен на серебро без соответствующего роста цен на золото.

Сейчас мы видим первые признаки.

Несмотря на то, что говорят в новостях, серебро растет не из-за сокращения запасов в одном регионе или из-за нехватки в Лондоне. Эти истории звучат убедительно, но они упускают из виду фундаментальные факторы:

• По данным крупных отраслевых исследований, таких как Metals Focus, рынок серебра сталкивается с ежегодным дефицитом в размере более 200 миллионов унций.
• Соотношение золота и серебра остается исторически высоким.
• Промышленный спрос (особенно со стороны сектора солнечной энергии) достигает новых максимумов.

Такое сочетание не приводит к плавной ценовой корректировке. Оно приводит к резкому пересмотру цен.

Эта точка еще не достигнута — серебро по–прежнему подвержено волатильности в районе $60-$70 долларов. Но тот факт, что серебро выходит на новый уровень, в то время как золото остается в пределах диапазона, свидетельствует о более глубоком системном дисбалансе.

Серебро действует как предохранительный клапан на рынке, который в течение многих лет сильно ограничивали. Когда структурный дефицит сталкивается с растущим интересом со стороны инвесторов, события редко развиваются спокойно.

В ближайшие недели внимательно следите за серебром — оно может рассказать о напряжении на рынке больше, чем золото.

Доверие к доллару в мире снижается – вот доказательство

В 2022 году российские резервы были арестованы. Я долго и громко доказывал, что этот беспрецедентный акт нанес сильнейший удар по репутации доллара США как валюты-убежища. Как долго США смогут использовать доллар как оружие, прежде чем остальной мир, как друзья, так и соперники, начнут рассматривать доллар скорее как обязательство нежели актив?

Что ж, дело продвинулось дальше. По данным Reuters, Центральный банк России недавно заявил, что центральные банки ускоряют закупки золота не только потому, что резервы были заморожены, но и потому, что страны G7 могут потратить эти деньги. Существует большая разница между «замораживанием» и прямым изъятием. И, как писал Мэтт Левин еще в марте 2022 года, когда США фактически осуществляет контроль над финансовой системой, основанной на долларе, это увеличивает вероятность того, что система будет заменена. «Система ослабевает каждый раз, когда использует свою власть».

Таким образом, российский центральный банк указывает на два факта – конфискацию долларовых резервов РФ и рост покупок золота со стороны центробанков – и призывает их сопоставить. Это не лишено смысла и поднимает важный вопрос.

Центральным банкам не обязательно соглашаться с Россией, чтобы воспринять посыл всерьез.

На протяжении десятилетий мировая финансовая система основывалась на понимании: резервы, хранящиеся за рубежом, в безопасности. Доллар США действительно был убежищем. Но как только Запад заморозил российские активы, убеждение дало трещину – боюсь, навсегда. Сегодня даже возможности замораживания или ареста активов достаточно, чтобы изменить поведение центральных банков по всему миру.

Теперь вы понимаете, почему объем покупок золота центральными банками превышал 1.000 тонн в год – рекордный показатель – три года подряд (2022-2024). 2022 год стал, по сути, рекордным годом для покупок золота центральными банками в истории.

Лично мне трудно представить, сколько это на самом деле — 1.000 тонн золота. Но есть способ визуализировать. Каждый год центральные банки покупают эквивалент:

• примерно 32 миллионов золотых монет «Американский Орел» номиналом 1 унция
• 20 миллионов 50-граммовых слитков Valcambi CombiBars
• одного миллиона золотых слитков весом 1 кг

По весу объем эквивалентен 15 статуям Свободы.

Когда вы переводите абстрактные величины, такие как «тонны», в объекты, которые вы можете реально подержать в руке, масштаб становится более понятным. И это довольно шокирует! Мировые центральные банки уже владеют одной из каждых шести унций золота на земле, но этого недостаточно.

Но вот взгляд под углом, о котором большинство американцев не хотят слышать: обычные американцы гораздо больше подвержены изменениям в политике США, чем иностранные центральные банки.

Если центральный банк захочет обезопасить себя, он сможет перевести миллиарды в золото с помощью одной директивы.

Моя семья, напротив, застряла в финансовой системе, основанной на долларах. Когда доллар слабеет или инфляция растет, это сразу сказывается на нас.

Если самые могущественные финансовые институты мира ставят под сомнение безопасность долговых расписок и активов, основанных на долгах (например, валют), одновременно увеличивая свои золотые резервы, посыл не так уж сложно понять.

Доверие само по себе становится дефицитным товаром. Активы, основанные на долге, такие как валюта и государственный долг, могут считаться активами только до тех пор, пока мы доверяем эмитенту. Что на самом деле имеет ценность без доверия? Когда доверие падает, активы, которые не зависят от этого самого доверия, например, физическое золото и серебро, подвергаются существенной переоценке. Я считаю, что наблюдаемый нами резкий рост цен на золото и серебро связан, скорее, с тем, что драгметаллы переживают переоценку как активы, полностью лишенные риска контрагента.

В такие времена физические драгоценные металлы становятся финансовым ремнем безопасности.