Почему цена золота продолжает расти?

Сильных аргументы в пользу покупки

Всемирный совет по золоту в своем ежегодном отчете отметил, что в 2024 году цена на золото достигла в общей сложности 40 рекордных максимумов. За первые шесть недель 2025 года она «преодолела» отметки $2.800 и $2.900 долларов и до сих пор отказывается претерпевать какие-либо существенные технические коррекции. Среди инвесторов вновь возросла привлекательность золота как кризисной валюты и безопасного убежища в нестабильные времена.

Важную роль в этом сыграли тарифы, объявленные или введенные Дональдом Трампом. Первоначально нацеливаясь на Канаду, Мексику, Китай и Европу, в феврале он объявил, что в будущем введет пошлины в размере 25% на весь импорт стали и алюминия.

Хотя на важнейших международных фондовых рынках пока не наблюдается крупной волны продаж, неуверенные инвесторы в настоящее время все больше полагаются на золото как на проверенную и надежную защиту от кризисов и инфляции. В случае мирового экономического спада инвесторы, по-видимому, больше доверяют золоту как материальному активу, чем котируемым на бирже компаниям или облигациям.

Возвращение инфляции из-за Дональда Трампа

Тарифы обычно оказывают инфляционный эффект, поскольку они напрямую увеличивают цены на импорт и косвенно распространяются на другие секторы через рост издержек производства. Поэтому вероятность того, что торговая политика Трампа приведет к общему росту инфляции в США, относительно высока. Трамп хочет компенсировать этот эффект за счет снижения цен на энергоносители.

В случае всплеска инфляции центральные банки могут принять решение о повышении процентных ставок в качестве контрмеры, что может привести к замедлению экономики и снижению спроса. В настоящее время опасения по поводу инфляции, очевидно, имеют больший вес на рынках золота, чем опасения по поводу процентных ставок.

Значительное увеличение доходности облигаций считается бременем для золота из-за возникающих в результате альтернативных издержек (упущенные проценты), но доходность облигаций часто критикуют за то, что она неоправданно низкая по сравнению с риском. Горы долгов, которые растут на протяжении десятилетий, особенно в крупных индустриальных странах, постоянно напоминают владельцам золотых монет и слитков, что применительно к золоту не существует ни риска контрагента, ни риска полной потери активов.

Покупательские настроения среди центробанков и инвесторов в ETF

Однако высокие показатели золота в последние недели также могут быть обусловлены изменением настроений в секторе ETF. В период с 2021 по 2024 год произошел колоссальный отток золота — в общей сложности 549,3 тонны. Учитывая приток в размере 34,5 тонн на сегодняшний день, эта тенденция, по всей видимости, изменится в 2025 году. Однако центральные банки также считаются важными драйверами цен. Всемирный совет по золоту сообщил о чистых закупках в 2024 году в размере 1044,6 тонны. Это означает, что объем их закупок превысил 1000 тонн золота третий год подряд.

Почему вам нужно продолжать владеть золотом

Несмотря на растущие опасения по поводу инфляции, снижение процентных ставок считается относительно вероятным, особенно в Европе. Если бы отрицательные реальные процентные ставки (инфляция > доходность) вернулись, это еще больше повысило бы привлекательность золота, поскольку желтый драгоценный металл доказал свою эффективность в качестве средства поддержания покупательной способности на протяжении поколений.

Особенно интересно: в феврале правительство Китая впервые разрешило некоторым страховым компаниям приобретать золото для среднесрочных и долгосрочных инвестиционных целей. Инвестиции не могут превышать один процент от совокупных активов страховщика на конец предыдущего квартала. В будущем это может привести к закупкам золота на миллиарды долларов и еще большему росту цены на золото.

Геополитические кризисы привели к росту цен на золото в 2024 году, а с приходом Дональда Трампа к власти в США геополитические риски, скорее всего, возрастут, а не уменьшатся, учитывая его угрозы Панаме и Гренландии.

В принципе, инвесторам следует в первую очередь придерживаться долгосрочной стратегии, когда речь идет о золоте. В то время как за последние десятилетия деньги значительно потеряли покупательную способность, с золотом произошло обратное. Один пример иллюстрирует это особенно впечатляюще: 25 лет назад баррель сырой нефти был эквивалентен 3,2 граммам золота; сегодня самое важное в мире сырье — хотя с тех пор его стоимость выросла более чем вдвое — можно было бы приобрести всего за 0,79 грамма золота.

Но есть и другие факторы, говорящие в пользу золота. С одной стороны, для извлечения редкого драгоценного металла из недр земли требуются большие затраты рабочей силы, капитала и энергии. Это значит, что его нельзя воспроизвести одним нажатием кнопки и уж тем более его запасы не бесконечны. С другой стороны, золото оказывает ценную услугу в рамках портфеля, поскольку при умеренной доле оно может улучшить общую доходность портфеля с поправкой на риск.

В отличие от денег, золото подвержено риску колебания цен, но зачастую он не намного выше, чем у широко диверсифицированных фондовых индексов. Например, в феврале 2025 года инвестиции в индекс Nasdaq-100 (волатильность: 19,0% годовых) были даже более рискованными, чем инвестиции в золото (волатильность: 17,5% годовых).

Золото — независимо от его текущей цены — следует рассматривать в первую очередь как страховую защиту, а не как объект спекуляций, и ему следует присвоить статус долгосрочной обязательной инвестиции.