Почему цена на золото упала во время нефтяного кризиса

Если у вас от этого закружилась голова, вы не одиноки. Но вот в чем дело: все становится понятным, как только вы осознаете разницу между рынком золота и ценой на золото.

Два рынка золота. Одна цена.

Цена на золото, которую вы видите на экране, определяется бумажным рынком — фьючерсными контрактами, ETF и институциональными позициями с привлечением заемных средств. На самом деле эти трейдеры не владеют золотом. У них есть лишь финансовые инструменты с требованиями к марже, риском контрагента и возможностью принудительной продажи.

Когда доллар укрепляется, что и произошло в четверг, как это часто бывает во время геополитических потрясений, эти трейдеры оказываются в затруднительном положении. Некоторые сталкиваются с маржин коллами. Некоторым приходится сокращать риски. Золото продают не потому, что кто-то считает его плохой инвестицией, а потому, что оно ликвидно.

Именно это привело к падению цен на золото в марте 2026 года — трейдеры закрывали позиции. Золото сначала подскочило с $5.296 до $5.423 долларов на новостях об Ормузском проливе, а затем резко изменило курс, снизившись более чем на 6% с внутридневного максимума. Трейдеры закрывали позиции. Ничего фундаментального.

Между тем, премии на физическое золото остались высокими. Спрос со стороны ювелиров и институциональных и других покупателей остался стабильным. Физический рынок, на котором металл переходит из рук в руки, рассказывает совершенно иную историю.

Почему владельцам физического золота не нужно беспокоиться

Владея золотой монетой, вы не столкнетесь с маржин коллом. Никто не заставит вас продавать в самый неподходящий момент.

Это не мелкое техническое различие — в этом весь смысл владения физическими активами по сравнению с бумажными. Крупные события действительно опасны для трейдеров с кредитным плечом. Для тех, у кого есть монеты или слитки, это просто шум.

От таких дней, как четверг, страдают те, кто владеет золотом через ETF или фьючерсные фонды; они впадают в панику, когда видят, что цена падает. Они продают, чтобы не потерять больше. Затем золото восстанавливается, и они задаются вопросом, что произошло.

Так бычий рынок золота закончился?

Даже не близко. Золото находится в долгосрочной коррекции, которая началась в начале марта после достижения исторического максимума в $5.589 долларов. Это нормально. Любой крупный рост цен сопровождается такими откатами — они вытесняют тех, кто продает при первых признаках спада, и перестраивают позиции для следующего этапа роста.

Структурные причины, по которым цена на золото выросла с $2.600 до более чем $5.000 долларов за двенадцать месяцев, не изменились. Центральные банки по-прежнему покупают золото. Прогноз для доллара не так оптимистичен. Дефицит бюджета США не сокращается. И теперь можно добавить к этому списку войну на Ближнем Востоке с реальными последствиями для поставок нефти.

Целевой показатель J.P. Morgan для золота на 2026 год составляет $6.300 долларов. Deutsche Bank считает, драгметалл достигнет отметки $6.000 долларов. Оба показателя были озвучены до эскалации в Иране. Новости четверга только укрепили фундаментальные аргументы.

Следите за уровнем в $5.000 долларов. Пока золото держится выше него, это коррекция внутри бычьего рынка. Закрытие ниже $5.000 долларов привлекло бы больше внимания, но мы еще не достигли этой точки.

Не стоит рассматривать драму на рынке ценных бумаг в четверг как сигнал о фундаментальной ценности золота. Это было событие, связанное с ликвидностью на рынке с левериджем. Это разные вещи.