Почему цена на золото растет и не замедляется

Повышение ставки Федеральной резервной системой на 25 базисных пунктов привело к тому, что эффективная ставка по федеральным фондам достигла самого высокого уровня за последние 22 года. По идее золото должно было резко упасть. Разве не общеизвестно, что повышение ставок плохо сказывается на цене драгоценного металла?

Вот логика, лежащая в основе этого предположения:

• Когда процентные ставки низкие, отдача от вложений в наличные или предоставления займов снижается;
• Когда процентные ставки высокие, держать наличные или выдавать кредиты выгоднее.

Кроме того, высокие процентные ставки, как правило, укрепляют доллар по отношению к другим валютам, что приводит к снижению цен на золото.

Сейчас понимание того, почему золото выросло, а доллар США упал, что идет вразрез с ожидаемой реакцией, является ключом к прогнозированию долгосрочных колебаний цен.

Несмотря на то, что цикл повышения ставок обычно рассматривается как неблагоприятный сценарий для золота, текущая серия повышений привела к росту цен на драгметалл. В пятницу золото закрылось на отметке $1.970 долларов, при этом некоторые сетовали на то, что оно не смогло подняться выше $1.980 долларов. Это дает представление о том, насколько заблаговременно рынок закладывает в цены повышение ставок и сколько спекуляций крутится вокруг цены золота в целом.

Инвесторы ожидают, что повышение ставки было последним, так как ФРС завязала с ястребиной риторикой. Это вполне имеет место быть: JPMorgan предвидит снижение ставок ко второму кварталу 2024 года, что должно подтолкнуть золото к уровню $2.175 долларов.

Предположим, повышение процентных ставок в США действительно подошло к концу. Чего удалось достичь?

Прошлым летом общий индекс потребительских цен достиг максимума в 9%, а сейчас составляет 3,0% г/г. Хотя тенденция радует, миссия ещ не выполнена, особенно учитывая, что основной показатель находится вблизи 5,0% и остается крайне устойчивым.

Даже если базовый показатель ФРС останется на уровне 5%, в то время как по данным ShadowStats он в два или даже в три раза выше, что произойдет, когда ставки начнут сокращать?

Очевидно, что доллар США может не так хорошо перенести очередной раунд смягчения денежно-кредитной политики, и, вероятно, именно поэтому дедолларизация в наши дни стала модным словечком.

Рынки уже заложили в цены ожидаемое развитие событий, но лишь до определенной степени. Остается только воображать, как далеко может зайти золото, когда этот неустойчивый цикл повышения ставок закончится и все вернется к привычному ритму.

«Токенизированное золото»

Несмотря на то, что идея Paxos об использовании токенизированного золота для клиринга и в качестве обеспечения довольно интересная, в презентации компании были и очевидные недостатки. Фирма рассказала, как дедолларизация усиливает необходимость принимать золото в качестве обеспечения, каковым оно уже является.

Paxos объяснила, как технология блокчейн и ей подобные можно применять для расчетов с использованием золота, но без хлопот с транспортировкой и обеспечением сохранности самого драгоценного металла.

Однако вот в чем проблема: именно эти «хлопоты» составляют суть привлекательности золота.

За последние несколько месяцев мы уже не раз слышали подобные идеи, взять хотя бы криптовалюты, которые, согласно обещаниям, будут обеспечены золотом. Все стремятся разработать какой-то новый вид «цифрового золота». Но эта идея совсем не нова! Выражение «золото, но на основе блокчейна» не делает идею новой. Просто неуклюжее сочетание старейшего в мире актива-убежища и современного словечка.

Их анализ предлагает читателю порассуждать:

Хотя золото в этом году выиграло в условиях нестабильной макроэкономической конъюнктуры, возросший спрос на драгоценный металл вызвал больше вопросов, чем ответов. Прежде всего, почему золото по-прежнему торгуется в основном в физической форме?

Ответ простой, по крайней мере для меня: золото — это материальный актив, которым следует торговать только в физической форме. Веру и обещания (другими словами, риск контрагента) оставьте фиатным валютам и им подобному. Появление основанной на одной лишь вере торговли на рынке золота уже проложило путь для возмутительного злоупотребления этим доверием. Инвесторы в золото знают, что вы не владеете металлом, если не можете подержать его в руках.

Идеи от техасской цифровой валюты, обеспеченной золотом, до блокчейн-золота выглядят как еще одна попытка избежать доставки физического металла. И они находятся в шаге от гнусных манипуляций рынком.

Да, транспортировка золота может оказаться непростой задачей. И это влияет на цены и репутацию драгметалла. Если инвестирование в золото кажется инвестору слишком хлопотным, возможно, ему не подходит данный тип вложений. Лично меня не интересует технологическая показуха. Мне нравится простота золота. Золото не страдает от недостатка новизны! С другой стороны, индустрия финансовых услуг выживает благодаря инновациям – бесконечной переупаковке одних и тех же активов с разными названиями и обновленными маркетинговыми материалами.

Инвесторы ничего не получат от того, что один из немногих стабильных активов усложнят и, возможно, дестабилизируют из-за так называемых «инноваций». Спасибо, я лучше буду по-прежнему инвестировать в громоздкое и неудобное физическое золото.

Платина может стать новым серебром

Цена на платину упала с $1.220 до $920 долларов, и почему-то в этот период Forbes опубликовал статью под названием «Платина — новое золото». Клем Чемберс рассказал, что она встречается гораздо реже золота, раньше стоила дороже за унцию и так далее.

Почему платина — это не новое золото? Сперва для того, чтобы золото значительно упало в цене, потребовалось бы нечто большее, чем изменения в требованиях к производству автомобилей. Чемберс назвал золотой металл «всего лишь исторической реликвией», а также отметил:

Есть только одна причина, по которой страны копят золото, и она заключается не в том, что они действительно верят, что это деньги. Подобно танку, золото — одна из немногих валют на войне. Короче говоря, золото предназначено для войны.

Если это не реклама золота...

Однако, хотя Чемберс не раскрыл вопрос о владении золотым металлом, его отношение к платине оправдано. Вместо того чтобы сравнивать платину с золотом, давайте посмотрим на ее отношения с серебром.

Серебро, как и золото, пользуется большим спросом среди инвесторов. Но его часто описывают как спекулятивный актив: оно падает и растет гораздо сильнее, чем золото. В последнее время серебро было удивительно стабильным, как будто оно взяло на себя роль золота. Цена серебряного металла застряла в области $24 доллара. С другой стороны, стоимость платины за последние пять лет выросла с $800 до $1.200 долларов и снова упала.

Это именно та спекулятивная составляющая, о которой говорят некоторые инвесторы в серебро. По словам Чемберса, фундаментальные показатели благоприятствуют росту платины, и он прав, указывая на то, что цена в $900 долларов кажется слишком низкой. Особенно в период инфляции.

Возможно, стоит еще раз присмотреться к платине с целью диверсификации физических запасов драгоценных металлов. Потому что единственный актив, который улучшит диверсификацию помимо одного драгоценного металла, — еще один драгоценный металл.