Почему соотношение золота и серебра падает?

Такое снижение за короткий период — редкость. Обычно это происходит, когда металл уже был готов к движению и появляется катализатор. Серебро было готово: по данным Института серебра, в течение шести лет подряд на рынке белого металла фиксировался дефицит.

Что такое соотношение золота и серебра и что значит его текущее значение?

Соотношение цен на золото и серебро не говорит о том, стоит ли покупать. Оно показывает относительную стоимость. Соотношение 55 означает, что за одну унцию золота в настоящее время можно купить 55 унций серебра. В начале 2024 года показатель составлял 88, и серебро было дешевым по отношению к золоту. Чем ниже соотношение, тем сильнее позиции серебра.

В обычных рыночных условиях соотношение исторически колеблется в примерно диапазоне 40-80. Бывают и экстремальные значения. В марте 2020 года, во время паники из-за пандемии, оно достигло 125, а к августу того же года упало ниже 70. При сегодняшнем уровне около 54,94 соотношение находится вблизи нижней границы своего исторического диапазона. Это не сигнал к покупке. Это контекст: серебро уже преодолело значительную часть разрыва с золотом, и важно узнать, куда оно двинется дальше.

Почему серебро сейчас опережает золото?

В настоящий момент на это влияют два фактора одновременно.

Первый фактор — это торговля: в минувшие выходные США и Китай объявили о 90-дневном пошлинном перемирии. Пошлины США на китайские товары снизились со 145% до 30%; пошлины Китая на товары из США снизились со 125% до 10%. Для золота эта новость в целом нейтральна. Однако это сигнал для спроса на серебро.

По данным Института серебра, около 60% годового потребления серебряного металла приходится на промышленность — солнечные батареи, аккумуляторы для электромобилей и полупроводники. Большая часть этой цепочки поставок проходит через Китай. Когда пошлины были снижены, трейдеры немедленно пересмотрели прогноз спроса на серебро.

Рост на 7% за одну сессию означал, что пересмотр цен происходит в режиме реального времени.

В основе этого торгового катализатора лежит вторая структурная сила. По данным Института серебра, дефицит предложения белого драгметалла наблюдается уже шесть лет подряд — мир потребляет больше, чем добывает. Прогнозируется, что в 2026 году дефицит будет 46,3 млн унций, то есть вырастет на 15% по сравнению с 2025. С 2021 года наземные запасы сократились примерно на 762 млн тройских унций. Торговое перемирие подожгло спичку. Топливом послужили шесть лет дефицита.

Предшествовало ли низкое соотношение сильному росту цен на серебро ранее?

Да, но важно учитывать еще и условия. Свежая параллель — это 2020 год, когда из-за пандемии в марте соотношение выросло до экстремального по историческим меркам значения 125. Когда шок прошел, серебро выросло примерно на 45%, а соотношение к августу упало ниже 70. На этот раз исходная точка была ниже. Но направление и скорость аналогичны.

Важно отметить, что 90-дневное перемирие — это не торговая сделка. Если переговоры между США и Китаем сорвутся до истечения срока, промышленный спрос на серебро ослабнет, и соотношение может быстро восстановиться. Это реальный риск. Но шестилетний дефицит предложения не исчезнет из-за неудачных переговоров. Структурный фактор существовал и до этой недели. Перемирие лишь сняло верхний предел, но и не укрепило нижний.

О чем говорит это соотношение долгосрочным держателям драгметаллов?

Не что делать сегодня, а что нужно понять о том, где мы находимся. Суть в двойственной природе серебра. Это отчасти денежный металл, отчасти промышленное сырье. Когда реальная доходность падает, золото обычно преуспевает. По мере роста промышленной активности обороты набирает серебро и быстро. Сейчас присутствуют оба условия, и потому серебро опережает золото.

Соотношение 54,94 означает, что серебро сокращает разрыв с золотом в сравнении с началом 2024 года, когда оно составляло 88. Системы фиатных валют постепенно снижают покупательную способность из-за инфляции и денежно-кредитной экспансии. И золото, и серебро борются с этой тенденцией, но не всегда дружно. Соотношение — это табло. Сейчас серебро наверстывает упущенное. И это не повод для тревоги. Система просто работает, как должна.